Yanolja कंपनी विश्लेषण

कंपनी ने 2021 में SoftBank से 2 ट्रिलियन won की फंडिंग प्राप्त की और 10 ट्रिलियन won की valuation को मान्यता मिली, और 2023 में इसका वार्षिक राजस्व 750 बिलियन won पार करने के करीब है। Coupang के बाद Nasdaq listing को लक्ष्य बना रही Yanolja क्या सच में travel industry में क्रांति ला सकती है?

सभी को नव वर्ष की हार्दिक शुभकामनाएँ :D

1. thesis
   ○ घरेलू यात्रियों में यात्रा अनुभव का अनुपात 90% से अधिक है, और घरेलू व अंतरराष्ट्रीय पर्यटन पर कुल खर्च 57 ट्रिलियन won (2022) रहा
   ○ इसके साथ online travel platform का विकास भी हुआ: इनमें नंबर 1 की जगह Yanolja की है।
   ○ 2021 में SoftBank से 10 ट्रिलियन won valuation पर 2 ट्रिलियन won की फंडिंग लेकर Nasdaq की ओर कदम बढ़ा रही है
   ○ लेकिन लगातार कमजोर operating profit और बढ़ती प्रतिस्पर्धा के कारण 2023 की तीसरी तिमाही में voluntary retirement / restructuring जारी
   Question: क्या कंपनी इन कठिनाइयों को पार कर decacorn से भी आगे बढ़ सकती है?
2. founding story
   ○ motel cleaner से शुरुआत कर Yanolja स्थापित करने वाले CEO Lee Su-jin की उद्यमी कहानी से सीखने योग्य बातें
   ○ do things that don't scale: खुद मैदान में उतरकर business को समझो, और ग्राहकों को सीधे जोड़ो (3 साल तक motel में part-time काम, business शुरू होने के बाद room service तक खुद संभालते हुए sales)
   ○ make something that people love: customer satisfaction को सर्वोच्च प्राथमिकता दो (front desk staff की वर्दी, snack bar की वस्तुएँ जैसे छोटे details ही motel की सफलता-विफलता तय करते हैं)
   ○ network आधारित product को पहले किसी खास vertical पर कब्ज़ा करना चाहिए, फिर विस्तार करना चाहिए (motel industry में atomic network बनाकर बाद में OTA तक विस्तार)
   ○ platform shift का उपयोग करो (computer → mobile)
   ○ धैर्य और जुनून: सफल होने से पहले तक कुछ भी खत्म नहीं होता

※पर्यटन उद्योग शब्दावली※
○ OTA (Online Travel Agency): ऑनलाइन ट्रैवल एजेंसी। यह accommodation, flights, rental car आदि travel products के reservation / sales agency services प्रदान करती है
○ PMS (Property Management System): hospitality facility management system। room registration, booking management, check-in processing, sales data calculation जैसे विविध कार्यों में सहायता
○ CMS (Channel Management System): sales channel management system। accommodation के कई distribution channels (मुख्यतः OTA) को एक साथ manage करता है
○ (G)RMS ((Guest) Room Management System): room management system। room booking से checkout तक room information को real time में share और adjust करने में सहायता
○ inventory: किसी विशेष OTA या travel agency के पास जिन travel products के sales rights होते हैं, उन्हें inventory कहा जाता है।

3. product
   [OTA]
   3.1 Yanolja
   ○ accommodation, flight tickets, leisure/tickets जैसी सेवाएँ देने वाला “global leisure platform”
   ○ product distribution के बदले 9.9% commission लेती है, और direct purchase-resale structure में भी operate करती है
   3.2 Interpark Triple
   ○ 2020 में Triple का अधिग्रहण, 2022 में Interpark का अधिग्रहण, और जून 2022 में दोनों के merger के बाद नाम परिवर्तन
   ○ Interpark ने shopping, books, rental car, music divisions बेच दिए; अभी केवल tour और ticket segment ही कंपनी के पास हैं
   ○ Triple एक overseas travel app है, जिसका मुख्य फोकस itinerary management, travel companions और expense management है
   [hotel operation solutions (PMS, CMS, RMS आदि का सामूहिक नाम)]
   3.3 घरेलू
   ○ घरेलू नंबर 1 और 2 कंपनियों में से Sanha और Garam Information Technology का अधिग्रहण। Garam Information Technology को Yanolja Cloud Y-FLUX के रूप में rebrand किया गया।
   ○ Y-FLUX की मांग मुख्यतः automation-केंद्रित छोटे accommodation operators से आती है, जो unmanned check-in और mobile room key पर केंद्रित है
   ○ Sanha Information Technology का WINGS घरेलू mid-size से luxury hotels में इस्तेमाल होने वाला functionality-केंद्रित solution है
   3.4 विदेशी
   ○ भारत की eZee Technosys, Inky, अमेरिका की Innsoft, और अफ्रीका की HotelOnline में निवेश और अधिग्रहण
   => कुल 40,000 hotels को solution प्रदान, market share के आधार पर विश्व में लगभग 5वें स्थान के आसपास
   [अन्य]
   3.5 brand hotel
   ○ घरेलू 400 outlets पार: Hotel Hound, H Avenue, Brown Dot, Number25, Hotel Yaja/Yam
   ○ hotel operation solutions और hospitality supplies की आपूर्ति + Yanolja affiliate stores के लिए 2 साल की अनिवार्यता से inventory expansion का प्रभाव
   3.6 distribution
   ○ 2023 में global travel inventory distributor Go Global Travel का अधिग्रहण। 10 लाख से अधिक products के sales rights स्वामित्व में
   ○ GGT अधिग्रहण के बाद Q3 से revenue reflection शुरू, revenue share 3% -> 10%
   3.7 Dable
   ○ 2021 में अधिग्रहित AI adtech startup, Asia की नंबर 1 personalized ad recommendation B2B SaaS
   ○ 2022 revenue 45.7 बिलियन won, हर महीने 500 मिलियन लोग 5 बिलियन content recommendations प्राप्त करते हैं और 100 मिलियन से अधिक clicks होते हैं
   ○ Yanolja के साथ मिलकर travel content / ad recommendation solution बना रही है

4. market
   4.1 OTA (b2b2c)
   ○ उपभोक्ता घरेलू यात्री हैं। domestic travel में भारी market share (online payment का 20%)
   ○ overseas travel category में विस्तार के लिए aggressive M&A कर रही है (Triple, Interpark, GGT)
   ○ TAM पूरा online travel market 610 ट्रिलियन, SOM घरेलू यात्रा खर्च + Korea आने वाले foreign visitors का खर्च 50 ट्रिलियन, SAM घरेलू यात्रियों का travel spend 40 ट्रिलियन
   4.2 hotel solutions (b2b)
   ○ घरेलू छोटे-मध्यम accommodation: Y-FLUX / घरेलू mid-size~luxury hotels: Sanha WINGS
   ○ विदेशी छोटे-मध्यम accommodation: eZee Tech, Inky, Innsoft, HotelOnline
   ○ TAM global hotel solution market 8.4 ट्रिलियन, SOM उसमें Asia, North America, Africa के छोटे-मध्यम accommodations, SAM घरेलू, भारत, अफ्रीका, अमेरिका के छोटे-मध्यम accommodations।

5. business model
   ○ revenue का 80% तक पहुँचने वाला OTA business ही कंपनी का मूल है
   ○ वास्तविक cloud (hotel operation solutions) revenue 4% से भी कम है, और इसमें बड़ी growth नहीं है
   ○ cost structure में payout commissions और R&D cost को efficient बनाकर सुधार करना होगा

6. traction
   ○ 2007 में स्थापना, 2011 में mobile app launch, 2014 में booking feature जोड़ा
   ○ 2016 से M&A के जरिए category expansion: HotelNow (hotel), Leisure Q (leisure), Daily Hotel (luxury hotel), GGT (overseas inventory)
   ○ inventory जोड़ते हुए Yanolja को “super app” के रूप में विकसित किया
   ○ इसका आधार रहा भारी निवेश। उदाहरण के तौर पर Government of Singapore Investment Corporation से 200 बिलियन won, SoftBank से 2 ट्रिलियन won

7. competition
   [OTA]
   ○ usage rate में नंबर 1, OTA transaction volume में नंबर 1, revenue में नंबर 1, लेकिन operating profit कमजोर (2022 transaction volume 4 ट्रिलियन, operating profit 6.1 बिलियन won)
   ○ price comparison platform Naver Travel पर नज़र रखनी होगी (usage rate 19% के साथ नंबर 2)
   ○ Yeogiottae का revenue केवल purchase-resale structure के कारण अधिक है। operating profit ऊँचा है, लेकिन कंपनी के मुकाबले इसकी कोई बड़ी comparative advantage नहीं
   ○ पारंपरिक travel agency HanaTour के साथ MOU कर Yanolja पर package distribution चल रहा है (युद्धविराम जैसी स्थिति)
   [hotel operation solutions]
   ○ Sanha WINGS का प्रतिद्वंद्वी industry leader Oracle का OPERA है
   ○ बाकी solutions low-to-mid-priced hotels को target करते हैं
   ○ data loss / physical effort / hotelier learning burden के कारण ऐसे solutions की switching cost बहुत अधिक होती है
   ○ इसलिए जिन operators ने अभी digital transformation नहीं किया है और जो नए open हो रहे हैं, उनके साथ bargaining power बढ़ानी होगी

8. valuation
   ○ 23(E), 10 ट्रिलियन valuation के आधार पर PER 362x, PSR 13.3x, जो बहुत ऊँचा है
   ○ Big 4 का औसत valuation 83.2 ट्रिलियन, PER 19.9x, PSR 5.3x है, जो कंपनी की तुलना में अधिक स्थिर है।
   ○ Yeogiottae का भी PER 33.3x, PSR 3.8x है।
   ○ कंपनी को PER 25, PSR 5 पर 10 ट्रिलियन valuation पाने के लिए 2 ट्रिलियन revenue और 400 बिलियन won net income हासिल करना होगा

⚛︎ essence of business ⚛︎
○ OTA का मूल: विविधता से भरी inventory सुरक्षित करना
○ केवल संख्या से नहीं, बल्कि ऐसे products ज़्यादा होने चाहिए जो users को अच्छा अनुभव दें
○ यह एक human-centered market है, इसलिए inventory expansion कठिन है
○ बड़ी मात्रा की inventory अपने आप में moat है, और कई मामलों में किसी क्षेत्र का नंबर 1 player M&A के जरिए market पर कब्ज़ा कर चुका है

9. key opportunities
   9.1 taking over overseas travel
   [versus घरेलू OTA]
   ○ M&A के जरिए अन्य घरेलू OTAs की तुलना में अधिक overseas travel inventory सुरक्षित की
   ○ hotel operation solutions पर नियंत्रण होने के कारण अपनी OTA को distribution channel के रूप में recommend कर सकती है
   ○ price competitiveness के आधार पर market share बढ़ाया जा सकता है
   [versus विदेशी OTA]
   ○ domestic air ticket sales में नंबर 1 Interpark Air के आधार पर lock-in effect बनाया जा सकता है
   ○ केवल घरेलू market पर फोकस होने के कारण CS, reviews और advertising के जरिए consumer touchpoints में बढ़त
   9.2 utilize data to provide value
   [online experience]
   ○ online experience में differentiation personalization से आता है।
   ○ data-driven recommendation को प्रभावी ढंग से लागू करने पर frictionless payment और lock-in effect लाया जा सकता है
   ○ कंपनी की विभिन्न OTAs के बीच data sharing से data volume बढ़ता है
   ○ अधिग्रहित AI कंपनी Dable के माध्यम से recommendation quality बेहतर की जा सकती है
   ○ motel booking के लिए लगातार आने वाले users से पर्याप्त data पाने हेतु content की ज़रूरत है
   [offline experience]
   ○ online experience को offline में ले जाना होगा: खासकर accommodation पर फोकस करते हुए
   ○ यानी Yanolja से booked accommodation और दूसरी OTA से booked accommodation में quality के स्तर पर अलग offline experience होना चाहिए
   ○ यह hotel operation solution WINGS और कंपनी की OTA के बीच data exchange से हासिल किया जा सकता है
   9.3 inbound travel
   ○ inventory पर्याप्त है, इसलिए कम समय में उपभोक्ताओं को प्रभावी ढंग से जुटाना मुख्य बात है
   ○ यह ऊपर बताए गए offline experience में innovation लाकर संभव हो सकता है
   ○ उदाहरण के तौर पर, विदेशी मेहमानों को Korean culture से परिचित कराने के लिए Yanolja branded booklet देना

10. key risks
    10.1 lacking hedgehog concept
    ○ IPO के सामने आते ही अस्पष्ट छवि: B2B SaaS company में रूपांतरण की बात, tech company के रूप में advertising
    ○ कंपनी को अपने मूल OTA और hospitality business पर फोकस करते हुए hedgehog concept को फिर से परिभाषित करना होगा
    10.2 restrictive + diminishing local market
    ○ उपभोक्ता वर्ग वाली घरेलू आबादी ageing की ओर बढ़ रही है, और इसकी absolute संख्या भी घट रही है
    ○ यदि platform law लागू होता है, तो hospitality context पर कब्ज़ा रखने वाली कंपनी के लिए यह प्रतिकूल हो सकता है

11. ending thoughts
    Yanolja ने motel information site से शुरुआत कर, घरेलू नंबर 1 OTA बनते हुए सफलता की कहानी लिखी। अब यह और बड़े सपने की ओर बढ़ते हुए Nasdaq listing की तैयारी कर रही है।
    ○ यदि यह घरेलू यात्रियों की domestic और overseas travel journey को पूरी तरह capture कर ले,
    ○ और विशाल B2B2C तथा B2B data के आधार पर online booking से offline tourism तक हर consumer touchpoint पर विशेष अनुभव दे सके,
    तो यह सचमुच hospitality industry में innovation लाने वाली पहली travel tech company बन सकती है।
    ग्राहकों के प्रति जुनून और industry की गहरी समझ के आधार पर Yanolja इन कठिनाइयों को शानदार ढंग से पार करे, यही कामना है।

[nowfree]

इतनी स्पष्टता से अच्छी तरह व्यवस्थित यह बेहतरीन लेख साझा करने के लिए धन्यवाद।

[nottiger]

अच्छे लेख के लिए धन्यवाद।

[toebee]

दिलचस्पी से पढ़ने के लिए धन्यवाद :)

[city7310]

मैं एक डेवलपर हूँ। पहले Alphasense की कंपनी विश्लेषण में जो outline देखा था, उसे मैं आज भी कुछ भी विश्लेषण करते समय इस्तेमाल करता हूँ। मुझे जो भी प्रशंसा मिली है, मैं मानता हूँ कि वह भी उसी की बदौलत है। हमेशा अच्छे लेख लिखने के लिए धन्यवाद।

[toebee]

इतनी-इतनी तारीफ़ के लिए सच में बहुत धन्यवाद :D अच्छा लेख लिखने के लिए मैं और भी ज़्यादा मेहनत करने की कोशिश करूँगा, हाहा

[laeyoung]

मैंने सोचा, यह सारांश पोस्ट क्यों है? लेकिन मूल लेख पर जाकर देखा तो वाकई यह सारांश पोस्ट ही था?!! अच्छे लेख के लिए धन्यवाद!

[toebee]

धन्यवाद, इसमें काफ़ी मेहनत लगती है, और चूंकि मैं इसे एक तरह के शौक़िया काम के रूप में करता हूँ, इसलिए 1 व्यक्ति 1 तिमाही 1 पोस्ट के तरीके से चला रहा हूँ।