डेनमार्क पेंशन फंड ने अमेरिकी ट्रेजरी में निवेश वापस लेने का फैसला किया

• डेनमार्क के पेंशन फंड AkademikerPension ने लगभग 100 million dollar मूल्य की अपनी पूरी अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग बेचने का फैसला किया है
• बिक्री के फैसले का सीधा कारण अमेरिकी सरकार की वित्तीय स्थिति का बिगड़ना बताया गया
• फंड ने स्पष्ट किया कि इसका डेनमार्क-अमेरिका के बीच Greenland से जुड़े कूटनीतिक तनाव से कोई संबंध नहीं है
• लिक्विडिटी और रिस्क मैनेजमेंट के तरीकों को वैकल्पिक साधनों के साथ फिर से डिज़ाइन करने की आवश्यकता पर जोर दिया गया
• इसे वैश्विक निवेशकों के नजरिए से अमेरिकी ट्रेजरी की safe asset स्थिति के पुनर्मूल्यांकन की प्रवृत्ति दिखाने वाले उदाहरण के रूप में देखा जा सकता है

---

निवेश वापसी के फैसले का सार

• AkademikerPension ने इस महीने के अंत तक अपनी लगभग 100 million dollar की पूरी अमेरिकी ट्रेजरी होल्डिंग बेचने की आधिकारिक योजना घोषित की
• इस फैसले को नियमित asset management review प्रक्रिया का हिस्सा बताया गया

फैसले की पृष्ठभूमि

• अमेरिकी सरकार की वित्तीय स्थिति कमजोर हो चुकी है, यह प्रमुख आधार बताया गया
• ट्रेजरी-केंद्रित मौजूदा लिक्विडिटी और रिस्क मैनेजमेंट मॉडल से हटकर वैकल्पिक ऑपरेटिंग स्ट्रक्चर तलाशने की जरूरत का उल्लेख किया गया

राजनीतिक व्याख्या पर रुख

• यह स्पष्ट किया गया कि Greenland मुद्दे को लेकर डेनमार्क और अमेरिका के बीच कूटनीतिक टकराव से इसका सीधा संबंध नहीं है
• हालांकि, हालिया अंतरराष्ट्रीय संबंधों की स्थिति ने फैसला लेने की प्रक्रिया में मानसिक दबाव को कम नहीं किया, यह स्वीकार किया गया

AkademikerPension का आकार

• AkademikerPension कुल 164 billion Danish krone (लगभग 25.7 billion dollar, और दक्षिण कोरियाई वॉन में लगभग 38 trillion won) की परिसंपत्तियों का प्रबंधन कर रहा है
• यह यूरोपीय पेंशन फंडों में काफी बड़े दीर्घकालिक संस्थागत निवेशकों में शामिल है

[GN⁺]

Hacker News की राय

• मुझे लगता है कि यह सिर्फ एक प्रतीक नहीं, बल्कि एक महत्वपूर्ण संकेत है
  Macron ने कहा है कि Europe को China से और अधिक निवेश लेना चाहिए, और Canada ने भी Chinese कारों के आयात की अनुमति देने वाला एक समझौता किया है
  ऐसा रुझान धीरे-धीरे तेज़ होगा और अंततः चट्टान से गिरने जैसे मोड़ तक पहुँच सकता है
  Canada के प्रधानमंत्री का यह कहना भी प्रभावशाली था कि “अमेरिकी वर्चस्व अब पहले जैसा काम नहीं करता”

  • यह प्रतीक नहीं, बल्कि वास्तविक कार्रवाई का नतीजा है
    Denmark के pension managers प्रतीकात्मक कदम नहीं उठा रहे, वे सचमुच रिटर्न कमाना और नागरिकों की संपत्ति बचाना चाहते हैं
    अगर US Treasuries अब भी सबसे अच्छी रणनीति होतीं, तो वे उन्हें बेचते नहीं
  • यह सिर्फ प्रतीक नहीं है। हाल में US पूरी दुनिया के लिए एक आर्थिक खतरे की तरह दिखने लगा है, इसलिए dollar को चोट पहुँचाना सबसे प्रभावी जवाब है
    अगर US के भीतर राजनीतिक तनाव और आर्थिक अस्थिरता और बढ़ती है, तो 5 साल के भीतर गृहयुद्ध-स्तर का विभाजन भी हो सकता है
    दुनिया के नज़रिये से देखें तो शायद वही सबसे अच्छा परिदृश्य भी हो सकता है
  • यह बात याद आती है: “धीरे-धीरे फिसलना, फिर चट्टान से गिर जाना”
    “तुम दिवालिया कैसे हुए? दो चरणों में। धीरे-धीरे, और फिर अचानक।”
    संबंधित उद्धरण लिंक
  • अगर दुनिया ताकत से चलती है, तो Europe के पास और ताकत होनी चाहिए
    इसलिए China के साथ रिश्ते सुधारना लगभग अपरिहार्य लगता है
  • उससे भी ज़्यादा महत्वपूर्ण यह है कि Europe पहले से ही US पर संभावित प्रतिबंधों की चर्चा कर रहा है
    अगर Trump Greenland पर बलपूर्वक कब्ज़ा करने की कोशिश करता है, तो Europe US पर tariffs लगा सकता है
    अगर Europe, US से दूरी बना लेता है, तो दोनों पक्षों को चोट लगेगी, लेकिन खासकर US अपनी सूचना और सैन्य अवसंरचना खो देगा
    Republicans, Trump को नियंत्रित नहीं कर पाए, इसलिए दुनिया अब US पर पहले जैसा भरोसा नहीं करती

• अमेरिकी व्यवस्था लगभग असीमित कम-ब्याज उधारी क्षमता पर निर्भर करती है
  यह आधार जितना डगमगाएगा, स्थिति उतनी अस्थिर होगी

  • “असीमित” होने पर भी अंततः एक सीमा होती है। US dollar छापकर दुनिया की संपत्ति सोखता रहा है
    लेकिन जब वह आज जैसी अस्थिर और कमज़ोर महाशक्ति बन जाता है, तो इसकी कीमत चुकानी पड़ती है
    इस बार कीमत US चुकाएगा, और दुनिया कुछ नहीं खोएगी
  • अगर ब्याज दरें पर्याप्त ऊँची हों, तो बाज़ार हमेशा मौजूद रहता है
    लेकिन राजनीतिक अस्थिरता और ब्याज दर घटाने की इच्छा को साथ लेकर चलना खतरनाक मेल है
  • मतदाताओं का एक-तिहाई हिस्सा अपने ही देश पर शत्रुतापूर्ण हमला कर रहा है
    इसका कोई ऐतिहासिक उदाहरण नहीं है, इसलिए नतीजे का अनुमान लगाना कठिन है
  • Japan बेहद कम-ब्याज वाले कर्ज़ का मॉडल है, लेकिन US अभी उस स्तर तक नहीं पहुँचा है
    अब अधिकांश US Treasuries घरेलू स्तर पर ही समाहित हो रही हैं
    मुद्रा मूल्य गिरने से सोने की कीमत 20 साल में 10 गुना बढ़ी है, जो dollar की घिस चुकी क्रय शक्ति दिखाती है
    US करों के बजाय मुद्रा को नष्ट करके अपनी ही संपत्ति को खा रहा है

• निवेश का मतलब जोखिम और रिटर्न के बीच संतुलन खोजना है
  जिसकी विश्वसनीयता घटती है, वह देश केवल ऊँची ब्याज दरों के सहारे ही निवेश आकर्षक बनाए रख सकता है
  (थोड़े व्यंग्यात्मक लहज़े में)

  • अगर युद्ध करीब हो, तो asset confiscation या freeze जैसे बड़े जोखिमों के बारे में सोचना पड़ेगा

• क्या 100 million dollar बड़ी रकम है? कुल पैमाने पर देखें तो बहुत छोटी है, लेकिन यह शुरुआत का संकेत हो सकती है

  • सीधे असर से ज़्यादा इसकी प्रतीकात्मक अहमियत है। अगर ऐसे कदम 100 बार दोहराए जाएँ, तभी यह असली पैसा बनता है
  • यह भी कहा जा रहा है कि Europe लगभग 10 trillion dollar तक बेच सकता है
    संबंधित थ्रेड लिंक
  • कई देश सैकड़ों billions dollar बेच दें, तब भी US Treasury उन्हें तुरंत खरीद लेगा
    ऐसी स्थिति के लिए कार्यक्रम भी मौजूद हैं
  • रोज़ का trading volume 500 billion से 1 trillion dollar के बीच है, इसलिए यह मामला बहुत छोटा है
    लेकिन यह domino effect की शुरुआत भी हो सकता है
  • Denmark के teachers' pension fund के आकार को देखें, तो इतना US Treasury होल्ड करना स्वाभाविक स्तर है

• अगर dollar अपनी वैश्विक reserve currency की स्थिति खो दे, तो क्या होगा?

  • दुनिया में बहुत बड़ा बदलाव न भी हो, US को भारी inflation झेलनी पड़ेगी
    dollar वापस घरेलू अर्थव्यवस्था में लौटेगा, और अगर Fed राजनीतिक नियंत्रण में आ गया तो ब्याज दरें भी नीचे जाएँगी
  • dollar का हिस्सा पहले से घट रहा है। अब “USD खरीदो तो सुरक्षित हो” वाली बात नहीं चलती
    आगे diversification ही कुंजी है, और JPY·EUR·CNY प्रमुख विकल्प हैं
  • “dedollarization” की अवधारणा देखिए।
    इस पर अकादमिक जगत में लंबे समय से चर्चा होती रही है और अब मुख्यधारा वित्तीय संस्थान भी इसे उठाने लगे हैं
  • पिछले 10 साल में dollar का हिस्सा धीरे-धीरे घटा है
    किसी एक currency के उसकी जगह लेने के बजाय छोटी currencies का हिस्सा बढ़ रहा है
    संबंधित आँकड़ा लिंक
  • किसी एक currency से बदलाव होने के बजाय, कई currencies भूमिकाएँ बाँटने वाली बहुध्रुवीय संरचना बनने की संभावना ज़्यादा है

• 10 billion से 100 billion dollar आकार के कई funds हैं, और ये बहुत तेज़ी से move कर सकते हैं
  अगर dollar के गिरने की उम्मीद बने, तो बिकवाली फैल सकती है, और जैसे ही भरोसा टूटता है, वही वास्तविकता बन जाती है
  यह पहला मामला भी हो सकता है, या एक श्रृंखला की शुरुआत भी

• अमेरिकी exceptionalism असल में dollar की exceptional status पर टिका हुआ है
  अगर G7 dollar जमा करके नहीं रखता, तो US की exceptionalism भी गायब हो जाएगी

  • अंत में अगर US dollar खो देता है, तो यह खुल जाएगा कि उसकी productivity भी दूसरे देशों से बहुत अलग नहीं है
  • dollar खास इसलिए है क्योंकि US खास है
    इसमें भौगोलिक लाभ और किस्मत दोनों का मिश्रण रहा है
  • फिर भी US के पास अभी भी rule of law, innovation, और बड़ी tech companies जैसी कई ताकतें हैं

• मैंने पिछले 2 साल में अपने सारे US assets बेच दिए
  हाल ही में US Treasuries भी बेच दिए, लेकिन ETF के जरिए indirect exposure अब भी है
  आगे से मैं नई पूँजी कहीं और निवेश करने वाला हूँ

  • मैंने बेचा नहीं है, लेकिन Trump की वापसी के बाद से नया पैसा non-US funds में डाल रहा हूँ
    Canada में रहने वाले के रूप में मेरा उद्देश्य portfolio balance करना है

• आज स्थानीय metal shop में अब तक की सबसे ज़्यादा भीड़ थी
  ज़्यादातर लोग silver बेचकर gold में बदल रहे थे, और fees भी सामान्य से 50% अधिक थीं
  gold/silver ratio 2 साल पहले 100:1 से गिरकर 22:1 तक आ गया है, जो dollar पर भरोसे के टूटने का संकेत लगता है
  आखिरकार सरकार शायद कर्ज़ और pension की समस्या को inflation के जरिए हल करना चाहती है

  • मुझे gold·silver की physical trading की fee structure जानने की उत्सुकता है
    शायद यह stocks से महँगी होगी, लेकिन बड़े metal funds को बेहतर शर्तें मिलती होंगी

• PensionDanmark investment list देखें
  उम्मीद है कि वे Nvidia, Apple, Microsoft जैसे US stocks भी बेचें
  अगर विदेशी पूँजी बाहर निकलती है, तो US stocks सस्ते होंगे और US investors को फिर से खरीदने का मौका मिलेगा