अमेरिकी अर्थव्यवस्था का पतन जल्द होना लगभग तय क्यों है
(wilsoniumite.com)- 2025 में अनुमानित बड़े पैमाने की आर्थिक गिरावट नहीं हुई, लेकिन 2026 में अब फिर इसकी संभावना उठाई जा रही है
- बेरोज़गारी दर का कर्व और उल्टा yield curve परंपरागत रूप से मंदी के संकेत माने जाते हैं, और अभी यह नहीं कहा जा सकता कि उनका अनुमान ग़लत था
- चांदी और सोने की कीमतों में बढ़ोतरी डॉलर के मूल्य को लेकर बेचैनी को दर्शाती है, और इसे निवेशकों द्वारा fiat currency की बजाय कीमती धातुओं को प्राथमिकता देने की प्रवृत्ति के रूप में बताया गया है
- अमेरिकी सरकारी कर्ज़ में वृद्धि और AI-केंद्रित शेयर बाज़ार का bubble संभावित जोखिम कारकों के रूप में चिन्हित किए गए हैं
- बाज़ार के तुरंत प्रतिक्रिया न देने के कारणों में बड़े निवेशकों का इंतज़ार वाला रुख और बार-बार होने वाली policy events के प्रति सुन्नता शामिल हैं
आर्थिक गिरावट के पूर्वानुमान की पृष्ठभूमि
- 2025 में 2008 स्तर के आर्थिक पतन की उम्मीद की गई थी, लेकिन वह वास्तविकता नहीं बनी
- उस समय आधार के रूप में बेरोज़गारी दर के कर्व में चक्रीय बढ़ोतरी को लिया गया था, और COVID-19 का समय अपवाद था
- एक और आधार उल्टा yield curve (inverted yield curve) भी था
- आमतौर पर जब दीर्घकालिक bond yield अल्पकालिक bond yield से कम होती है, तब मंदी की संभावना अधिक मानी जाती है
- 10-वर्षीय और 2-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड का अंतर नकारात्मक हो तो उसे inversion कहा जाता है, और यह अतीत में कई बार मंदी का अग्रिम संकेतक रहा है
लेकिन इस साल आर्थिक पतन निश्चित रूप से होगा
- चांदी की कीमत तेज़ी से बढ़ रही है, और सोने की कीमत भी ऐसा ही रुझान दिखा रही है
- कीमती धातुएं नाममात्र मुद्रा (डॉलर) के मूल्य में गिरावट की आशंका होने पर लोगों के निवेश विकल्प के रूप में चुनी जाती हैं
“क्या लोग डॉलर को लेकर चिंतित हैं?”
संरचनात्मक जोखिम कारक
- पहला, अमेरिकी सरकारी कर्ज़ एक दीर्घकालिक जोखिम कारक है
- जब तक भरोसा बना रहता है, समस्या नहीं होती, लेकिन भरोसा डगमगाने पर कर्ज़ संकट के गहराने की संभावना रहती है
“जितने बड़े होते हैं, उतनी ही ज़ोर से गिरते हैं (The bigger they are, the harder they fall)”
- दूसरा, शेयर बाज़ार में bubble मौजूद है
- खासकर AI उद्योग पूंजी के चक्रीय प्रवाह से खुद को फुला रहा है, और कम समय में मुनाफ़े की वसूली संभव नहीं है
- अत्यधिक मूल्यांकित शेयर (बहुत ऊँचा PER) और अवास्तविक business model बड़ी संख्या में मौजूद हैं, और meme stocks उसका चरम उदाहरण हैं
- मानो बस एक छोटी-सी चिंगारी की ही ज़रूरत हो
- लेकिन कई चिंगारियां उठीं और फिर बुझती भी रहीं
बाज़ार क्यों नहीं हिल रहा
- कई बार के राजनीतिक-आर्थिक झटकों (tariffs, invasion threats, protests आदि) के बावजूद बाज़ार तेज़ी से उबर गया
“क्या बाज़ार बहुत ज़्यादा स्थिर है?”
- बाज़ार के न हिलने के दो कारण
1. बाज़ार पहले से कहीं अधिक धीमा है, और बड़े निवेशक cash होल्ड करना पसंद करते हैं; वे कीमत बढ़ने की उम्मीद में अल्पकालिक उतार-चढ़ाव पर प्रतिक्रिया नहीं देते“ग्राहक चिंतित fund manager नहीं चाहते”
2. बार-बार होने वाली policy events (उदाहरण: यह tariff वाला 11वां मामला है) अब किसी को चौंकाती नहीं हैं - यानी कोई भी व्यक्तिगत निर्णयकर्ता पहले कदम नहीं उठाना चाहता, इसलिए बाज़ार नहीं हिलता
निष्कर्ष के रूप में समझ
- एक साल पहले कुछ संकेत थे, लेकिन “अब सब कुछ विस्फोट के ठीक पहले जैसा महसूस होता है”
- यह माना गया है कि पहले भी ऐसी ही बेचैनी महसूस हुई थी, लेकिन इस बार लगता है कि अनुमान ज़रूर सही निकलेगा
2 टिप्पणियां
लगता है मुझे Nasdaq खरीदना चाहिए। जब ऐसे लोग भी अब कहने लगते हैं कि अब कोई समस्या नहीं है और यह ऊपर जाएगा, तो शायद वही समय होता है जब गिरावट आती है...
Hacker News की राय
इस बार फर्क यह है कि गिरावट की उम्मीद पहले से की जा रही है
मुझे लगता है कि सोने की कीमतों में बढ़ोतरी उसका संकेत है। आम चर्चा में भी यह धारणा फैल चुकी है कि ‘जल्द ही crash आने वाला है’।
2008 या dot-com bubble ज़्यादातर लोगों के लिए अचानक थे, लेकिन अभी बहुत से लोग इसकी उम्मीद कर रहे हैं।
यह पहले से अनुमानित गिरावट अगर सच में आती है, तो उसका असर क्या होगा, यह जानने की जिज्ञासा है।
यह सोने में तो दिख चुका है, लेकिन S&P की volatility दिखाने वाले VIX में नहीं दिखा
कम price-sensitive पैसा लगातार अंदर आ रहा है। “शेयर बाज़ार हमेशा वापस उठता है” जैसी मान्यता bubble को और बढ़ा रही है।
यह सामग्री भी है कि अभी passive fund कुल बाज़ार का 60% हैं।
आखिरकार मूलभूत वैल्यू से दूरी बढ़ेगी, और active investor उस मौके का फायदा उठाएँगे।
लेकिन आम निवेशकों के लिए passive index से बेहतर कोई विकल्प है या नहीं, इस पर यक़ीन नहीं
क्योंकि अगर सब लोग पहले से अनुमान लगा लें, तो कोई पैसा नहीं कमा पाएगा।
शायद जब लोग crash न आने की आदत डाल लेंगे, तभी correction आएगा।
जब “पैसा छापो तो कभी crash नहीं आता” वाला narrative लौटेगा, बाज़ार फिर risk-on मोड में जाएगा और तभी अचानक correction आ सकता है
इस बार ‘इस बार अलग है’ वाली बात में कुछ विश्वसनीयता लगती है
अमेरिकी अर्थव्यवस्था वैश्विक प्रभुत्व पर आधारित है। डॉलर reserve currency है, और सैन्य ताकत व सांस्कृतिक प्रभाव के ज़रिए अंतरराष्ट्रीय व्यवस्था को बनाए रखता है।
लेकिन अगर यह स्थिति कमजोर होती है, तो बड़ी समस्या पैदा होगी।
अमेरिका पर कर्ज़ बहुत है, लेकिन उसका ज़्यादातर हिस्सा डॉलर-नामित सरकारी बॉन्ड है, इसलिए दुनिया को डॉलर इस्तेमाल करना ही पड़ता है।
लेकिन अगर अमेरिका पश्चिमी देशों के साथ शत्रुतापूर्ण हो जाए, तो डॉलर की माँग तेज़ी से घट सकती है।
अगर मौजूदा राजनीतिक रुझान जारी रहे, तो इस बार सचमुच अलग हो सकता है
क्योंकि उसे स्थिर value store और reserve currency की तरह इस्तेमाल किया जाता है।
अगर वह पैसा अमेरिका वापस लौटे, तो trade deficit घटेगा और inflation तेज़ी से बढ़ेगी।
अब तक विदेशों में टिके डॉलर की वजह से ही अमेरिका कर्ज़ और घाटा दोनों साथ लेकर चल पाया है
इसी वजह से अमेरिका इतना बड़ा trade deficit बनाए रख सकता है।
उल्टा अमेरिका का रुझान अक्सर दूसरे देशों पर अमेरिकी उत्पाद खरीदने का दबाव डालने का रहता है
2025 के अंत तक foreign exchange reserves का 57% डॉलर में है, और commodities व trade settlement का आधे से ज़्यादा हिस्सा डॉलर में होता है।
de-dollarization अभी हक़ीक़त नहीं है
मकसद import को महँगा बनाना और export competitiveness बढ़ाना है।
लेकिन यह सफल होगा या विफल, यह साफ़ नहीं है, और अंत में कर्ज़ घटाना ज़रूरी होगा
GDP का सिर्फ 27% trade-related है, जबकि वैश्विक औसत 63% है।
अमेरिका के पास ऐसा ढाँचा है कि वह सिर्फ अपने घरेलू बाज़ार के सहारे भी दुनिया की सबसे बड़ी अर्थव्यवस्था बना रह सकता है
पिछले 5 साल में 20% की तीन गिरावटें आईं, लेकिन हर बार रिकवरी हुई
Fed की भूमिका यह सुनिश्चित करना है कि सरकार जितना संभव हो उतना खर्च कर सके।
रोज़गार बनाए रखना, inflation को मैनेज करना, और कम ब्याज पर borrowing के ज़रिए asset prices को ऊपर ले जाना इसका हिस्सा है।
अंत में लोग inflation से बचने के लिए और ज़्यादा निवेश करते हैं, और सरकार को tax के रूप में फायदा मिलता है।
इसलिए मैं अब भी 401(k), Roth IRA, और brokerage account में निवेश कर रहा हूँ, और इस साल foreign fund का अनुपात बढ़ाया है।
निराशावादियों की राय पर भरोसा करना मुश्किल है अगर उनके पास असली position ही न हो
संबंधित संदर्भ: Does Market Timing Work
हाल में चाँदी की कीमत एक ही दिन में 30% गिर गई
अगर मुद्रा पर अविश्वास होता, तो सिर्फ सोना नहीं बल्कि दूसरी टिकाऊ चीज़ों की कीमतें भी बढ़नी चाहिए थीं।
इसलिए यह बस एक speculative bubble लगता है
अगर बाज़ार गिरता है, तो मैं सिर्फ 10% खरीदता हूँ, और रिकवरी आने पर बेच देता हूँ।
इस रणनीति से मैंने अपने आसपास के निवेशकों से कहीं बेहतर रिटर्न कमाया है
इस बार कई चीज़ें अलग हैं
① online shopping market 5 trillion dollar का है
② energy prices बढ़ रही हैं
③ interest rates घटाना संभव नहीं
④ tech market बहुत ज़्यादा विशाल हो चुका है
⑤ global education और power का विस्तार
पूँजी का यह प्रवाह middle class को कमजोर कर रहा है।
यह सिस्टम ऐसा लग रहा है जैसे धीरे-धीरे संसाधन खींच लेने वाली memory leak हो।
शायद अर्थशास्त्री का असली सवाल यह होना चाहिए: “सिस्टम की RAM कितनी बची है?”
संदर्भ साइट: US Debt Clock
डॉलर की कमजोरी सिर्फ शेयर बाज़ार देखने वालों को अच्छी अर्थव्यवस्था जैसी लग सकती है
inflation-adjusted आधार पर अमेरिकी शेयरों से अगले 10 साल में कमज़ोर रिटर्न की उम्मीद है
अल्पकाल में यह share price को ऊपर ले जा सकता है, लेकिन लंबे समय में trade imbalance और jobs की समस्या पैदा कर सकता है
लेकिन निचले आधे हिस्से की वास्तविक आय लगातार गिर रही है।
मुख्यधारा की आर्थिक मीडिया इस K-shaped हक़ीक़त को नज़रअंदाज़ कर रही है
अगर आप हर साल crash की भविष्यवाणी करेंगे, तो कभी न कभी सही निकलेंगे
अगर आप हर महीने crash की भविष्यवाणी करें और वह 2 साल बाद आए, तो क्या आप भविष्यवक्ता हैं?
लेकिन अगर 6 महीने पहले अनुमान लगे, तो मुनाफ़ा कमाया जा सकता है।
कुछ हद तक बार-बार की जाने वाली भविष्यवाणी मुनाफ़े के लिए ज़रूरी बुराई भी हो सकती है
सिर्फ TSLA का stock price देखकर भी समझा जा सकता है कि बाज़ार कितना irrational है
एक पुरानी बात है कि भविष्य की भविष्यवाणी करना हमेशा कठिन होता है
गलत आर्थिक नीतियों को जल्दी या धीरे सज़ा मिल सकती है
आख़िरकार असली सवाल यह है कि आप कितना जोखिम उठाने को तैयार हैं
एक और सवाल नैतिक ज़िम्मेदारी का भी है।
किसी asset में निवेश करना उस कंपनी के व्यवहार को आंशिक समर्थन देना भी है