Nvidia स्टॉक में भारी गिरावट की संभावना का अनुमान

• 2026 prediction contest में इस बात का विश्लेषण किया गया है कि 2026 के दौरान Nvidia का स्टॉक किसी भी दिन 100 डॉलर या उससे नीचे गिरने की कितनी संभावना है
• साधारण unbiased random walk के बजाय, return और volatility के time scale के अंतर को ध्यान में रखने वाला मॉडल इस्तेमाल किया गया है
• options market की implied volatility को reverse-calculate करके सालाना लगभग 35% और दैनिक लगभग 3.1% आंका गया है
• इस volatility पर आधारित binomial asset price model simulation में 24% गिरावट की संभावना निकाली गई
• risk-neutral probability को real-world probability में adjust करने पर यह लगभग 10% निकलती है, यानी यह पूरी तरह असंभव नहीं है लेकिन संभावना कम मानी गई है

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Nvidia स्टॉक गिरावट अनुमान की पृष्ठभूमि

• 2026 ACX prediction contest के सवालों में से एक यह है कि क्या 2026 के दौरान Nvidia का स्टॉक किसी भी दिन 100 डॉलर या उससे नीचे बंद होगा
  • उस समय स्टॉक कीमत लगभग 184 डॉलर थी, इसलिए 100 डॉलर का मतलब लगभग आधी गिरावट है
• बताया गया है कि साधारण unbiased random walk की धारणा time scale के अंतर और volatility में बदलाव की वजह से उपयुक्त नहीं है
• लेखक ने गिरावट की संभावना लगभग 10% आंकी है

return और volatility की growth speed में अंतर

• volatility समय के square root के अनुपात में बढ़ती है, जबकि return रैखिक रूप से बढ़ता है
• शुरुआत में volatility हावी रहती है, लेकिन समय बढ़ने पर return का असर बड़ा हो जाता है
• 2025 के Nvidia स्टॉक डेटा पर आधारित signal-to-noise ratio −1.4 dB है, यानी अभी भी noise हावी है
• इसलिए इसे पूरी तरह unbiased random walk मानना मुश्किल बताया गया है

volatility के non-constant होने की समस्या

• unbiased random walk यह मानता है कि पूरे साल volatility स्थिर रहती है, लेकिन वास्तविक बाजार ऐसा नहीं होता
• साधारण मॉडल में 100 डॉलर या उससे नीचे गिरने की संभावना लगभग 0% निकलती है, लेकिन
  • 130 डॉलर तक गिरने की संभावना 23% दिखाई देती है
• इससे संकेत मिलता है कि अगर market volatility बढ़ती है तो अतिरिक्त गिरावट की संभावना भी बढ़ सकती है

options market के जरिए implied volatility का अनुमान

• option prices में बाजार द्वारा अपेक्षित volatility की जानकारी शामिल होती है
• Nvidia के दिसंबर 2026 expiry वाले 100 डॉलर strike call option की कीमत (92.90 डॉलर) का उपयोग करके implied volatility reverse-calculate की गई
• binomial asset price model का उपयोग कर दैनिक volatility 3.1% निकाली गई
  • पास के strike price के आधार पर भी 3.0~3.5% के बीच एकसमान नतीजे मिले
• यह सालाना लगभग 35% volatility के बराबर है

binomial model के जरिए probability simulation

• दैनिक volatility 3.1%, अवधि 340 दिन, और शुरुआती स्टॉक कीमत 184.94 डॉलर की शर्तों पर binomial tree simulation किया गया
• 5,000 बार simulation दोहराने पर 100 डॉलर या उससे नीचे गिरने की संभावना लगभग 24% निकली
• लेकिन यह संभावना risk-neutral probability (tilde p) को वास्तविक संभावना की तरह गलत इस्तेमाल करने का परिणाम थी

वास्तविक संभावना के लिए adjustment

• Bank of England (BoE) के शोध का संदर्भ लेकर, option-आधारित risk-neutral probability को वास्तविक probability में convert किया गया
  • beta distribution आधारित cumulative function (CDF) को third-order polynomial से approximate किया गया
  • रूपांतरण सूत्र: 0.284p + 1.625p² − 0.909p³
• adjustment के बाद probability लगभग 14% आती है, और Nvidia की विशेषताओं को शामिल करने पर लगभग 10% आंकी गई
• निष्कर्ष यह है कि यह पूरी तरह असंभव नहीं, लेकिन कम संभावना वाली घटना है

निष्कर्ष

• options market data और binomial model को मिलाकर यह अनुमान लगाया गया है कि 2026 के दौरान Nvidia का स्टॉक 100 डॉलर या उससे नीचे गिरने की संभावना लगभग 10% है
• साधारण statistical model की तुलना में market participants की expected volatility को शामिल करने वाला approach अधिक यथार्थवादी है
• लंबी अवधि के पूर्वानुमान में volatility के समयानुसार बदलाव और risk-neutral adjustment अनिवार्य हैं

[ndrgrd]

जब भी मैं इस तरह का chart-आधारित analysis देखता हूँ, तो यही सोचता हूँ.. आखिर उतार-चढ़ाव क्या news से तय नहीं होते? क्या इसका कोई मतलब है? बहुत short-term investment हो तो शायद अलग बात हो

[GN⁺]

Hacker News की राय

• यह लेख शेयरों के technical analysis पर केंद्रित है, इसलिए यह वास्तविक बिज़नेस fundamentals से ज़्यादा बाज़ार की चाल पर बात करता है
  मेरे नज़रिए से, अगर AI data center पर खर्च घटता है तो Nvidia का शेयर स्वाभाविक रूप से गिरेगा। अभी data center निर्माण boom की वजह से यह ऊँचाई पर है, लेकिन अंततः supply बढ़ने पर demand धीमी पड़ेगी
  जवाब में यह तर्क दिया जाता है कि Nvidia GPU की आर्थिक आयु 1–3 साल है, इसलिए ग्राहकों को लगातार नए chip खरीदने पड़ते हैं। लेकिन मेरे हिसाब से हर 2–3 साल में इतना बड़ा खर्च दोहराना टिकाऊ नहीं है। वास्तव में Google जैसी कंपनियाँ GPU depreciation period को 5–7 साल तक बढ़ा रही हैं

  • तुम्हारी बात समझता हूँ, लेकिन मुझे लगता है कि GPU demand में कमी फिलहाल नहीं आएगी। बल्कि CHIPS Act या चीन की प्रतिक्रिया से अगर CUDA-compatible GPU आए, तो वही बड़ा variable होगा। अगर चीन के सस्ते GPU आए तो अमेरिकी कंपनियाँ sanctions की वजह से उन्हें इस्तेमाल नहीं कर पाएँगी, लेकिन यूरोप या मध्य-पूर्व का मामला अलग हो सकता है। उस स्थिति में सिर्फ अमेरिकी कंपनियाँ cost competitiveness में पिछड़ सकती हैं। Nvidia के लिए यह सबसे convincing bearish scenario है जो मैंने देखा है
  • 2025 में जब यह सामने आया कि Google ने Gemini को TPU पर train किया, तब Nvidia का शेयर तेज़ी से गिरा। यह बात industry को 2021 से ही पता थी, इसलिए मेरा मानना है कि अतार्किक कारकों से भी शेयर हिल सकता है
  • Nvidia GPU की उम्र सिर्फ 1–3 साल है, यह बात समझ नहीं आती। मैं आज भी A100 और H100 रोज़ इस्तेमाल करता हूँ, और वे अब भी बढ़िया चल रहे हैं
  • Nvidia का शेयर crypto boom से AI boom तक स्वाभाविक रूप से जुड़ी 10 साल की चढ़ाई है। कभी न कभी correction आएगा, लेकिन अभी के समय में short sell करने का आधार कमज़ोर है। Crypto पर दाँव लगाने वाले निवेशकों के पास भी अभी शिकायत की खास वजह नहीं है
  • मैं fundamentals देखने की बात से सहमत हूँ, लेकिन efficient market hypothesis को देखें तो data center growth में slowdown शायद पहले ही शेयर में price in हो चुका होगा। यह मानना मुश्किल है कि बाज़ार इतनी आसानी से गलत आकलन कर रहा है

• Nvidia की 2025 annual report के अनुसार, revenue का 34% सिर्फ 3 ग्राहकों से आता है। ऊपर से ग्राहक बिना penalty के order cancel कर सकते हैं
  इस तरह की संरचना hardware industry में आम है, लेकिन अगर सिर्फ एक ग्राहक भी हटे तो revenue में 12% की कमी का जोखिम है। इसलिए मुझे लगता है कि लंबी अवधि में इसकी sustainability कम है

  • TSMC की तरह Nvidia की production capacity भी पहले से सीमित है, इसलिए एक ग्राहक हटे भी तो किसी दूसरे ग्राहक के उसकी जगह लेने की संभावना ज़्यादा है। हाँ, administrative burden बढ़ेगा। यह भी दिलचस्प है कि Nvidia cloud कंपनियों में सीधे निवेश करके demand पैदा करने वाली संरचना बना रही है
  • OpenAI, Google, Meta जैसे ग्राहक शायद order cancel नहीं कर सकते। अगर वे GAI (general artificial intelligence) की race में पीछे रह गए तो उनका बाकी सारा निवेश बेकार हो जाएगा। अभी सभी एक death loop में फँसे हैं — ज़्यादा GPU नहीं खरीदे तो तुरंत पीछे छूट जाएँगे

• लेखक ने सवाल का ठीक से जवाब नहीं दिया। Nvidia में तेज़ गिरावट volatility की वजह से नहीं, बल्कि तब आएगी जब growth rate उम्मीद से कम निकलेगी। अगर earnings miss हुई तो बाज़ार बिल्कुल रहम नहीं करेगा

  • मैं 10 साल से ज़्यादा समय से options trade कर रहा हूँ, और लेख का math दरअसल रोज़मर्रा की option chain के स्तर का ही है। फिर भी इस तरह की चीज़ का HN front page पर आना दिलचस्प है
  • अगर Nvidia गिरता है, तो सिर्फ पूरे बाज़ार पर असर नहीं होगा, बल्कि AI bubble collapse से जुड़ी कंपनियाँ भी साथ में चोट खाएँगी
  • Nvidia hardware कंपनी से ज़्यादा software-केंद्रित कंपनी लगती है। इसकी शुरुआत graphics से हुई थी, लेकिन अब यह data center margins से बढ़ रही है

• अगर चीन ताइवान पर हमला करता है तो Nvidia का शेयर लगभग 0 के पास पहुँच जाएगा। मेरे हिसाब से 1–2 साल में इसकी संभावना करीब 10% है

  • ऐसी स्थिति में शेयर से भी बड़े मुद्दे सामने होंगे
  • यह पूरी तरह 0 नहीं होगा। TSMC अमेरिका के Arizona, Washington और Japan में भी fab चलाता है (TSMC fab सूची)
  • सही है। TSMC की value दबे रहने की एक वजह वही risk है, और वास्तव में Nvidia भी उसी असर में आ सकता है
  • अगर युद्ध जल्दी खत्म हो जाए या कूटनीतिक समाधान निकल आए, तो उल्टा शेयर 10% ऊपर भी जा सकता है
  • Nvidia पहले से supply chain diversification पर काम कर रहा है। अमेरिकी Groq का acquisition, कोरिया से RTX 3090 का फिर से launch, Intel fab production plan वगैरह। बल्कि AI bubble की असली समस्या energy consumption और social backlash है। सरकारी subsidies पर निर्भर ढाँचा भी अस्थिर है

• अभी Nvidia, AI boom की वजह से लगभग बिना competition के GPU demand explosion का लाभ ले रहा है। लेकिन तकनीक पहले ही stagnation phase में प्रवेश कर चुकी है, और AMD·Google·AWS·चीनी कंपनियाँ alternatives ला रही हैं
  मुझे यह भरोसा भी बढ़ा-चढ़ाकर पेश किया गया लगता है कि CUDA ही entry barrier है। Data center में लगने वाली capital को देखें तो किसी दूसरे software stack पर switch करना पूरी तरह संभव है

  • और LLM coding agent का इस्तेमाल करके CUDA code को नए framework में automatic conversion भी कराया जा सकता है। अगर यह संभव हुआ, तो CUDA lock-in का मतलब खत्म हो जाएगा

• 2026 ACX prediction contest में “क्या Nvidia का शेयर 100 डॉलर से नीचे जाएगा?” जैसा सवाल था। यह असल में American-style put option जैसा है

  • नहीं, prediction contest में 99.99 डॉलर होने पर भी prize वही रहता है। यानी इसमें सिर्फ जीत-हार तय होती है, binary option की तरह
  • सही, put option में 95 डॉलर और 99 डॉलर पर payoff अलग होता है, लेकिन इसमें settlement बस 1 या 0 होता है
  • निष्कर्षतः यह binary option है

• Nvidia गिर सकता है, लेकिन मुझे नहीं लगता कि बात bankruptcy तक जाएगी।
  मैंने ChatGPT लॉन्च होने के अगले दिन Nvidia के शेयर खरीदे थे, और 90 डॉलर पर थोड़ा और खरीदा था। 100 डॉलर तक गिरने पर भी मैं profit में रहूँगा, और 50 डॉलर हो जाए तब भी बस hold करूँगा।
  Data center और gaming market share ऊँचा होने की वजह से मुझे लगता है कि अंततः यह inflation effect के साथ फिर ऊपर जाएगा

  • तो फिर यही तर्क Intel पर भी लागू होना चाहिए, नहीं?
  • अगर सिर्फ inflation जितना बढ़ा, तो वास्तव में पैसा नहीं बना। वास्तविक रिटर्न मायने रखता है

• इस लेख ने वित्तीय बाज़ार के नज़रिए से विश्लेषण किया, लेकिन तकनीकी रूप से Apple की AI strategy एक बड़ा variable है।
  Apple Intelligence कितना edge inference संभालता है, उसी के अनुसार data center demand में adjustment होगा।
  अगर lightweight models पर्याप्त शक्तिशाली हो गए, तो छोटे और मझोले व्यवसाय second-hand GPU से भी inference service दे सकेंगे।
  आगे used inference stack को reuse करने वाले hardware bloggers के बहुत से लेख आने की उम्मीद है, जिसका इंतज़ार है

  • लेकिन Apple ऐसी token usage data बाहरी दुनिया के सामने क्यों जारी करेगा?

• मुझे नहीं लगता कि Nvidia में तेज़ गिरावट आएगी। अभी अमेरिकी सरकार का माहौल हर चीज़ पर पैसा उड़ेलने जैसा है