- Nvidia ने सर्वकालिक उच्च स्तर छूते हुए 4.4 ट्रिलियन डॉलर के market cap के साथ दुनिया की नंबर 1 कंपनी का स्थान हासिल किया, और AI boom की तुलना अतीत के dot-com bubble से की जा रही है
- Goldman Sachs ने विश्लेषण किया कि मौजूदा tech stock rally मजबूत प्रदर्शन पर आधारित है, इसलिए इसे bubble नहीं कहा जा सकता, लेकिन हाल में कुछ stocks में 1990 के दशक के अंत जैसी overheating के संकेत दिखे हैं
- Palantir की ऊंची valuation और Figma IPO में तेज उछाल dot-com युग की याद दिलाते हैं, और कई AI unicorn कंपनियां listing के इंतज़ार में हैं
- निवेशकों का उत्साह, IPO बाज़ार की सक्रियता, और आसान नीतियों जैसी bubble की 4 प्रमुख शर्तें बन रही हैं, लेकिन आज का AI बाज़ार कुछ Big Tech कंपनियों के केंद्रीकृत वर्चस्व पर आधारित है
- लंबी अवधि में Nvidia-Cisco तुलना की तरह, तेज़ी से बढ़ने वाली कंपनियों में भी बड़ी गिरावट संभव है; यह फिर याद दिलाता है कि बाज़ार अंततः कंपनियों के cash flow का ही मूल्यांकन करता है
Nvidia और AI बाज़ार की वर्तमान स्थिति
- अगस्त 2025 में, Nvidia CEO Jensen Huang ने व्हाइट हाउस में डोनाल्ड ट्रंप से मुलाकात की, जिसके बाद अमेरिका में उत्पादन विस्तार की योजना और semiconductor tariffs से छूट की खबर सामने आई
- इस घोषणा के तुरंत बाद Nvidia का शेयर सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गया
- 4.4 ट्रिलियन डॉलर के market cap के साथ यह Microsoft को पीछे छोड़कर दुनिया की नंबर 1 कंपनी बन गई
- इसे generative AI models की training के लिए ज़रूरी GPU की मांग में तेज़ उछाल के साथ जुड़ी AI तेजी का एक प्रतीकात्मक क्षण माना गया
- AI boom क्या dot-com bubble जैसी राह पर चल रहा है, इस पर वॉल स्ट्रीट में बहस तेज़ हो गई है
Goldman Sachs का विश्लेषण
- रिपोर्ट: “25 Years On; Lessons from the Bursting of the Technology Bubble”
- 2020~2025 के दौरान Nasdaq index दोगुना हुआ, और P/E ratio बढ़ा, लेकिन यह 2000 के 150x स्तर तक नहीं पहुंचा
- ‘Magnificent 7’ (Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia, Tesla) के मजबूत प्रदर्शन के कारण bubble की संभावना कम मानी गई
- उदाहरण: 2022~2025 में Nvidia की revenue 5 गुना और tax के बाद profit 10 गुना बढ़ा
- हालांकि हाल में निवेशकों का FOMO और momentum-driven trading इतनी बढ़ी है कि वह पुराने dot-com दौर की याद दिलाती है
overheating के संकेत
- Palantir: हालिया earnings announcement के बाद इसका market cap पिछले 12 महीनों के profit का 600 गुना और revenue का 130 गुना था
- Figma IPO: issue price $33 → listing के पहले दिन closing price $115.50 (250% उछाल), बाद में $80 से नीचे गिरा, लेकिन अब भी 2 गुने से अधिक
- ऐसी सफलता की कहानियां unicorn AI कंपनियों के लिए listing का आकर्षण और बढ़ा रही हैं
- IPO का इंतज़ार कर रहीं AI कंपनियां: OpenAI, Anthropic, Cohere, Databricks, SymphonyAI, Waymo, Scale AI, Perplexity आदि
bubble बनने की शर्तें और policy environment
- bubble बनने की 4 प्रमुख शर्तें:
1. नई तकनीक को लेकर निवेशकों की ऊंची उम्मीदें
2. IPO fees कमाने की चाह रखने वाले investment banks
3. शुरुआती चरण में फंड जुटाना आसान होना
4. सरकार और वित्तीय संस्थानों की आसान नीतियां
- ट्रंप प्रशासन का AI Action Plan regulation में ढील और state-level regulation को सीमित करने पर केंद्रित है
- फेड की संभावित interest rate cuts बाज़ार पर अतिरिक्त तेजी का दबाव डाल सकती हैं
AI बाज़ार की संरचना और लंबी अवधि का दृष्टिकोण
- मौजूदा AI economy Big Tech केंद्रित एक monopolistic structure है, जहां बड़े models बना और बनाए रख सकने वाली बड़ी कंपनियां नेतृत्व कर रही हैं
- startups के लिए market entry barrier ऊंचा है, इसलिए पुराने dot-com दौर की तरह व्यापक कॉर्पोरेट वृद्धि के बजाय कुछ बड़ी कंपनियों में मुनाफ़े का केंद्रीकरण हो सकता है
- antitrust policy इससे कुछ राहत दे सकती है, लेकिन political lobbying के कारण इसके कमजोर पड़ने का जोखिम है
Nvidia-Cisco तुलना और निवेश जोखिम
- 1998~99 में Cisco Systems internet infrastructure के लिए अनिवार्य उपकरणों की supplier थी, और इसका शेयर तेज़ी से उछला; लेकिन 2000 में यह 40% गिरा और एक साल के भीतर 80% टूट गया
- इस बात को देखते हुए कि Nvidia के GPU आज AI infrastructure के केंद्र में हैं, दोनों में समानता की ओर इशारा किया जा रहा है
- Benjamin Graham के प्रसिद्ध कथन की तरह, अल्पावधि में stock market एक ‘voting machine’ है, लेकिन लंबी अवधि में वह ‘weighing machine’ बन जाता है: “cash flow ही कंपनी का मूल्य तय करता है”
- तुलना सामने आने के बाद भी Nvidia का शेयर 150% और चढ़ा, यानी अल्पकालिक overheating और दीर्घकालिक जोखिम दोनों साथ मौजूद हैं
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