- IMF के आंकड़ों के अनुसार दुनिया के कुल foreign exchange reserves में डॉलर-नामित assets का हिस्सा घटकर 56.9% रह गया, जो 1994 के बाद का सबसे निचला स्तर है
- केंद्रीय बैंकों ने अमेरिकी ट्रेजरी जैसी डॉलर-नामित assets में हल्की बढ़ोतरी की, लेकिन दूसरी मुद्राओं के assets उससे अधिक जोड़े, जिससे non-dollar assets diversification आगे बढ़ी
- खास तौर पर ‘non-traditional reserve currencies’ कहलाने वाली छोटी मुद्राओं का संयुक्त हिस्सा तेज़ी से बढ़ा, जिससे डॉलर और yuan दोनों की हिस्सेदारी घटी
- डॉलर की हिस्सेदारी घटने के बावजूद वह अब भी दुनिया की सबसे बड़ी reserve currency बना हुआ है, लेकिन अमेरिका के twin deficits (trade·fiscal) की financing cost बढ़ने की आशंका है
- केंद्रीय बैंकों की reserve currency composition में बदलाव को वैश्विक वित्तीय व्यवस्था के क्रमिक पुनर्गठन के संकेतक के रूप में देखा जा रहा है
डॉलर हिस्सेदारी में गिरावट की मौजूदा स्थिति
- IMF के आधिकारिक foreign exchange reserve statistics के अनुसार 2025 की तीसरी तिमाही में डॉलर की हिस्सेदारी 56.9% रही, जो दूसरी तिमाही के 57.1% और पहली तिमाही के 58.5% से लगातार कम है
- यह 1994 के बाद का सबसे निचला स्तर है, और 1977 के 85.5% के शिखर के बाद से यह लंबी गिरावट का हिस्सा है
- डॉलर-नामित foreign exchange reserves में US Treasuries, MBS, agency bonds, corporate bonds आदि शामिल हैं, जबकि वे assets शामिल नहीं हैं जिन्हें देशों के केंद्रीय बैंक अपनी ही मुद्रा में रखते हैं
- केंद्रीय बैंकों ने डॉलर assets बेचे नहीं हैं; डॉलर assets का कुल आकार बढ़कर 7.4 ट्रिलियन डॉलर हुआ है, लेकिन दूसरी मुद्राओं वाले assets उससे तेज़ी से बढ़े हैं
डॉलर हिस्सेदारी में गिरावट की संरचनात्मक पृष्ठभूमि
- पिछले 10 वर्षों में केंद्रीय बैंकों के कुल डॉलर assets में लगभग कोई बदलाव नहीं आया, जबकि अन्य मुद्रा assets में तेज़ वृद्धि से डॉलर की सापेक्ष हिस्सेदारी घटी
- non-traditional reserve currencies का संयुक्त हिस्सा बढ़कर 5.6% हो गया, जो yen (5.8%) के करीब है
- yuan की हिस्सेदारी 2022 की पहली तिमाही के बाद से गिर रही है, और 2019 के स्तर पर लौट आई है
- नतीजतन डॉलर और yuan दोनों ने हिस्सेदारी खोई, और उनकी जगह कई छोटी मुद्राओं ने ली
प्रमुख reserve currencies के हिसाब से holdings का आकार
- 2025 की तीसरी तिमाही तक दुनिया के कुल foreign exchange reserves 13 ट्रिलियन डॉलर थे
- डॉलर assets: 7.41 ट्रिलियन डॉलर
- euro assets: 2.65 ट्रिलियन डॉलर
- yen assets: 0.76 ट्रिलियन डॉलर
- pound assets: 0.58 ट्रिलियन डॉलर
- Canadian dollar: 0.35 ट्रिलियन डॉलर
- Australian dollar: 0.27 ट्रिलियन डॉलर
- yuan: 0.25 ट्रिलियन डॉलर
- euro की हिस्सेदारी लगभग 20% पर 2015 से स्थिर है; यूरोपीय debt crisis से पहले यह 25% के करीब थी
- अन्य मुद्राओं का संयुक्त हिस्सा लगातार बढ़ रहा है, जो डॉलर की हिस्सेदारी में गिरावट का बड़ा कारण है
non-traditional reserve currencies का उभार
- IMF Australian dollar, Canadian dollar, Korean won, Singapore dollar, Nordic currencies आदि को non-traditional reserve currencies की श्रेणी में रखता है
- इन मुद्राओं का संयुक्त हिस्सा 5.6% है, जो yuan के समान स्तर पर है
- IMF अलग-अलग मुद्राओं की हिस्सेदारी सार्वजनिक नहीं करता, लेकिन बताता है कि इनमें OECD के non-eurozone देशों और emerging markets की मुद्राएं शामिल हैं
- उदाहरण: Czech Republic, Denmark, Norway, Poland, Sweden, Mexico, Chile, Korea, New Zealand आदि
- कुछ देश व्यापारिक संबंधों या exchange-rate peg के कारण खास मुद्राएं रखते हैं
- उदाहरण: Namibia के पास South African rand, जबकि Kazakhstan और Kyrgyzstan के पास Russian ruble है
डॉलर की reserve currency स्थिति और अमेरिकी अर्थव्यवस्था पर प्रभाव
- जब विदेशी केंद्रीय बैंक US Treasuries जैसे डॉलर assets खरीदते हैं, तो asset prices बढ़ते हैं और yields घटती हैं (यानी borrowing cost कम होती है)
- डॉलर की प्रमुख स्थिति अमेरिका के trade deficit और fiscal deficit की financing को आसान बनाती है
- लेकिन डॉलर की मांग में कमी लंबे समय में अमेरिका की borrowing cost बढ़ने और twin deficits को बनाए रखना कठिन होने का कारण बन सकती है
- 1990~1991 में भी डॉलर की हिस्सेदारी 50% से नीचे गई थी, लेकिन inflation पर काबू पाने के बाद इसमें फिर सुधार आया
- मौजूदा गिरावट को विभिन्न मुद्राओं में diversification बढ़ने जैसी संरचनात्मक प्रवृत्ति के रूप में देखा जा रहा है
सोना और foreign exchange reserves के बीच अंतर
- सोना मुद्रा नहीं बल्कि ‘reserve asset’ है, इसलिए इसे foreign exchange reserve statistics में शामिल नहीं किया जाता
- केंद्रीय बैंकों के foreign exchange reserves में सिर्फ currency assets शामिल होते हैं, जबकि सोना अलग श्रेणी में रखा जाता है
- सोने की holdings लगभग 35,000 टन हैं, जो 10 साल पहले की तुलना में बहुत अलग नहीं हैं; सबसे बड़ा धारक US Treasury है (करीब 8,000 टन)
- सोना foreign exchange reserve share की गणना को प्रभावित नहीं करता और डॉलर हिस्सेदारी में गिरावट से इसका सीधा संबंध नहीं है
निष्कर्ष
- डॉलर की हिस्सेदारी में गिरावट selling से ज्यादा diversification का नतीजा है, क्योंकि केंद्रीय बैंक अलग-अलग मुद्रा assets बढ़ा रहे हैं
- non-traditional currencies का उभार वैश्विक वित्तीय ढांचे में क्रमिक बदलाव का संकेत है
- डॉलर अब भी दुनिया की सबसे बड़ी reserve currency है, लेकिन लगातार गिरावट अमेरिका की fiscal और trade structure पर दबाव डाल सकती है
- आगे डॉलर 50% के स्तर को बनाए रख पाता है या नहीं, यह अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक व्यवस्था के लिए एक अहम turning point माना जाएगा
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