अमेरिका में private credit डिफॉल्ट दर 2025 में 9.2% पर रिकॉर्ड ऊंचाई पर – Fitch रिपोर्ट

 (marketscreener.com)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 2026-03-13 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें
  • अमेरिका में private credit कॉरपोरेट उधारकर्ताओं की डिफॉल्ट दर 2025 में 9.2% के रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गई
  • Fitch Ratings ने 302 कंपनियों में से 28 उधारकर्ताओं के बीच 38 डिफॉल्ट की पुष्टि की, जो 2024 के 8.1% से अधिक है
  • 25 मिलियन डॉलर से कम वार्षिक आय वाले छोटे इश्यूअर्स डिफॉल्ट के अधिकांश मामलों के लिए जिम्मेदार रहे, जबकि सेक्टर विविध रहे
  • Fitch द्वारा ट्रैक की गई कंपनियां मुख्य रूप से 100 मिलियन डॉलर से कम आय और 500 मिलियन डॉलर से कम कर्ज वाली mid-market कंपनियां थीं
  • अधिकांश लोन floating-rate संरचना वाले थे, और उच्च ब्याज दरों को cash flow में गिरावट और बढ़ते डिफॉल्ट का मुख्य कारण बताया गया

Fitch रिपोर्ट के मुख्य बिंदु

  • Fitch Ratings ने घोषणा की कि 2025 में अमेरिकी private credit बाजार में कॉरपोरेट डिफॉल्ट दर 9.2% के सर्वकालिक उच्च स्तर पर पहुंच गई

    • सर्वे में 302 private credit होल्डिंग कंपनियां शामिल थीं, जिनमें 28 उधारकर्ताओं के यहां 38 डिफॉल्ट हुए
    • यह 2024 में दर्ज 8.1% डिफॉल्ट दर से अधिक है

  • छोटी कंपनियां डिफॉल्ट के केंद्र में रहीं

    • 25 मिलियन डॉलर से कम वार्षिक आय वाले इश्यूअर्स का इसमें बड़ा हिस्सा था
    • डिफॉल्ट कई औद्योगिक सेक्टर्स में फैले हुए थे

  • Fitch द्वारा ट्रैक किया गया समूह mid-market कंपनियों पर केंद्रित था

    • 100 मिलियन डॉलर से कम आय और 500 मिलियन डॉलर से कम कर्ज वाली संरचना
    • डिफॉल्ट में bankruptcy filing और distressed debt exchange दोनों मामले शामिल थे

उद्योगवार विशेषताएं

  • रिपोर्ट जारी होने के समय सॉफ्टवेयर सेक्टर में व्यापक शेयर गिरावट देखी गई,
    लेकिन 2025 में सॉफ्टवेयर सेक्टर में एक भी डिफॉल्ट नहीं हुआ
    • Fitch ने सॉफ्टवेयर कंपनियों का विश्लेषण मुख्य market segments के आधार पर वर्गीकृत करके किया

ब्याज दर संरचना और डिफॉल्ट के कारण

  • अधिकांश private credit लोन Federal Funds Rate से जुड़े floating-rate ढांचे में थे
    • पिछले तीन वर्षों से ऊंची ब्याज दरें बनी हुई हैं, जिसने डिफॉल्ट बढ़ने के लिए उत्प्रेरक का काम किया
  • Fitch ने कहा कि कम interest-rate hedge वाले capital structures कंपनियों के cash flow को ऊंची ब्याज दरों के प्रति अधिक संवेदनशील बनाते हैं
    • PMR(Privately Monitored Ratings) पोर्टफोलियो की कंपनियों में खास तौर पर ऐसी संरचना देखी गई

निष्कर्ष

  • Fitch के अनुसार, ऊंची ब्याज दरों के माहौल और floating-rate लोन संरचना के मेल से
    mid-market और छोटी कंपनियों में डिफॉल्ट जोखिम बढ़ रहा है, यह आंकड़ों से स्पष्ट है
  • इसे private credit बाजार में risk management की जरूरत को रेखांकित करने वाले संकेतक के रूप में देखा जा रहा है

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 2026-03-13
Hacker News की रायें

  • आज सुबह मैंने देखा कि Wells Fargo के private credit loan का आकार $59.7 billion है, जो उसके Tier 1 equity का 44% बनता है, और मैं इस पर गहराई से सोचने लगा
    उसी समय यह भी दिखा कि Deutsche Bank चुपचाप फिर से अपने पुराने समस्याग्रस्त रूप में लौट आया है
    संबंधित सामग्री: SEC filing और Reuters लेख

    • Deutsche Bank का पतन सचमुच देखने लायक था
      मुझे जनवरी में पता चला कि वे अपनी market cap के 1.3% के बराबर सोना COMEX पर deliver कर रहे थे, तभी मैंने short position ले ली
      अगर कोई बैंक इतनी बड़ी मात्रा में physical assets छोड़ रहा है, तो कुछ न कुछ गड़बड़ है
      अभी Scotia Capital, BofA, Barclays, UBS की स्थिति भी खराब दिख रही है
      JPMorgan ठीक लग रहा है, लेकिन Citigroup तो उल्टा फायदा उठा रहा है
      संबंधित सामग्री: CME Metals रिपोर्ट
    • Deutsche तो आखिर Deutsche ही है
      उनके hiring booth पर शायद यह लिख देना चाहिए: “आपका bonus पहले ही legal fees पर खर्च हो चुका है, इसकी जगह chocolate ले जाइए”
    • मौजूदा धन-संकेंद्रण और banking structure को देखकर लगता है कि बैंकों को खुद को बर्बाद करने के लिए incentives मिलते हैं
      अगर कोई एक बैंक डूबे तो shareholders और management को नुकसान होता है, लेकिन अगर पूरा system हिलने लगे तो quantitative easing (QE) आकर सब संभाल लेती है
    • क्या आपका मतलब यह है कि वे अपने private credit portfolio को Tier 1 capital की तरह गिनकर regulatory requirements पूरी कर रहे हैं?
      मैं कुछ समय से finance industry से दूर हूँ, इसलिए पक्का नहीं कह सकता

  • संक्षेप में, बैंक private equity (PE) को पैसा उधार दे रहे हैं ताकि वह कंपनियाँ खरीद सके
    इनमें से कई कंपनियाँ SaaS हैं, इसलिए उनकी valuation तेजी से गिर रही है
    अगर valuation बहुत नीचे चली जाए, तो PE के पास उन्हें चलाते रहने का कारण नहीं बचेगा
    तब क्या बैंक सीधे management संभालेंगे, या शर्तें फिर से तय करके PE को चलाते रहने देंगे, या तुरंत forced sale कराएंगे—यह जानने की जिज्ञासा है

    • समस्या सिर्फ SaaS नहीं, बल्कि leveraged buyout (LBO) structure है
      उदाहरण के लिए, कोई VC जब veterinary clinic खरीदता है, तो वह बैंक से उधार लेता है और फिर उस कर्ज को clinic की books पर डाल देता है
      clinic अचानक millions of dollars के कर्ज में दब जाता है और फिर या तो कीमतें बढ़ाता है या staff कम करता है
      बचा हुआ profit VC के पास जाता है, और इस तरह risk-free return जैसा कुछ बन जाता है
    • private equity inflation का एक बड़ा कारण है
      मैं पहले $10/month वाले एक सस्ते telecom provider का इस्तेमाल करता था और सबको recommend भी करता था, लेकिन PE acquisition के बाद उसका दाम तीन गुना हो गया
      यह लागत बढ़ने का मामला नहीं था, यह सीधा consumer exploitation था
      मुझे लगता है कि इन बैंकों को fail होने देना ही इन्हें सज़ा देने का एकमात्र तरीका है
    • ‘बैंक private equity को loan देते हैं’ यह बात पूरी तरह सटीक नहीं है
      Private credit unlisted debt market है, जहाँ बैंक non-bank institutions को पैसा उधार देते हैं और वे संस्थाएँ आगे कंपनियों को loan देती हैं
    • बैंकों की इन कंपनियों की operations की जिम्मेदारी लेने में बिल्कुल रुचि नहीं होती
      वे इसे जितनी जल्दी हो सके अपनी books से हटाना चाहते हैं
    • फिर भी, लिया गया principal और interest तो चुकाना ही होगा, है न?
      जैसे घर के loan में दिक्कत होने पर लोग नौकरी नहीं छोड़ देते, वैसे ही शायद ये operations छोड़कर नहीं जाएंगे

  • लेख का शीर्षक थोड़ा भ्रामक था
    “अमेरिकी private credit borrowers का default rate 9.2% के रिकॉर्ड स्तर पर पहुँचा” — मैंने पहले इसे retail credit समझ लिया था
    बाद में माना कि यह term न समझना मेरी गलती थी

    • सच तो यह है कि finance industry में Private Credit इतना सामान्य concept है कि शायद उन्हें लगा ही नहीं होगा कि शीर्षक भ्रमित कर सकता है
      जैसे “Python दुनिया पर कब्ज़ा कर रहा है” जैसा शीर्षक किसी non-developer community में पोस्ट कर देना
    • अगर कोई पूछे कि ‘Private Credit’ सुनते ही retail credit क्यों याद आता है, तो अमेरिका और यूरोप में इसका अर्थ है “non-banks द्वारा कंपनियों को सीधे दिए गए private loans”
      परिभाषा के लिए Corporate Finance Institute सामग्री देखें
    • मैंने भी पहले इसे retail credit ही समझा था
      HN नियमों के अनुसार “अगर शीर्षक भ्रामक हो तो उसे ठीक करना चाहिए”, इसलिए मुझे लगता है कि यह उसी श्रेणी में आता है
    • व्यक्तिगत रूप से, मैं ‘Private Credit’ को private issuers के अर्थ में समझता था
    • यहाँ ‘Private’ का मतलब व्यक्ति नहीं, बल्कि private companies है

  • Private Credit market में समस्याएँ बहुत पहले से जमा हो रही थीं
    लेकिन lenders और investors नुकसान को officially मानने से बचने के लिए “extend and pretend” रणनीति अपनाते रहे हैं
    संबंधित थ्रेड देखें

    • जब भी समस्या आती है, उसका बोझ हमेशा retail investors पर डाला जाता है
      हाल में सरकार “alternative assets का democratization” कहकर private equity को 401(k) retirement plans में शामिल कराने की कोशिश कर रही है
    • चीन के state-owned banks भी इसी तरह खराब loans को आगे बढ़ाते रहते हैं
      किसी को default घोषित नहीं किया जाता, और ज़रूरत पड़े तो leadership change से मामला संभाल लिया जाता है
      आखिरकार अगर musical chairs का खेल काफी तेज़ी से चलता रहे, तो सब ठीक-ठाक दिखता है
    • असली समस्या यह है कि implicit government backing वाले banks को ऐसे risky loans रखने दिए जाते हैं
    • इन positions को short करने के सीमित तरीकों की वजह से, संकट फूटने पर आग और तेज़ हो सकती है
    • आखिर में बस यही सवाल बचता है: “इस घड़ी को आखिर क्या रोकेगा?”

  • अब समझ में आया कि बैंक 401(k) में private equity को इतनी आक्रामकता से क्यों ठूँसना चाहते थे
    आखिरकार यह जोखिम आम निवेशकों पर डालने की कोशिश ही थी

  • पिछले साल के Fed stress test में non-bank financial institutions (NBFI) के लिए loss rate 7% आंकी गई थी
    यह 10% unemployment, housing prices में 33% गिरावट, stock market आधा रह जाने, और Treasury yield 0% होने जैसे extreme scenario पर आधारित था
    संबंधित सामग्री: MFA रिपोर्ट और Fed का आधिकारिक दस्तावेज़

    • हालांकि Fed की NBFI category Private Credit से अधिक व्यापक है
      उदाहरण के लिए hedge fund lending या securities-backed lending अलग categories हैं, इसलिए लगता है कि Fed इन्हें अपेक्षाकृत सुरक्षित मानता है
    • अजीब बात यह है कि लेख के अनुसार 2024 में default rate पहले ही 8% थी, लेकिन stress test में संख्या उससे कम आई
      शायद इसका कारण अलग measurement criteria या data lag हो सकता है

  • कुल मिलाकर देखें तो यह अमेरिकी बैंकों के कुल loans का लगभग 2.5% है
    ($300 billion / $1.2 trillion, कुल का लगभग 10%)

    • सही है, आकार में यह छोटा है, लेकिन अगर portfolio loss rate 10% हो तो bank loan losses 5% तक जा सकते हैं
      कई billions of dollars का नुकसान झेला जा सकता है, लेकिन जब Morgan Stanley ने fund redemption limits लगाईं, तो उसके stock पर बड़ा असर पड़ा था
      कुछ बैंक (जैसे Deutsche Bank) का portfolio छोटा है, लेकिन बहुत concentrated है, इसलिए risk बड़ा है
      संबंधित सामग्री: Reuters लेख और WSJ रिपोर्ट
    • Washington Mutual भी 2008 में $307 billion assets में से $16 billion निकासी के बाद ढह गया था
      Moody’s के estimates ने पहले भी risk को कम आँका था
    • समस्या सिर्फ आकार नहीं, बल्कि chain defaults की संभावना है
      एक जगह default हुआ तो अगली कंपनी, जो उसी पैसे की उम्मीद कर रही थी, वह भी क्रम से गिर सकती है
      यानी अनुपात से ज़्यादा महत्वपूर्ण है debt network की जटिलता
    • बाकी का credit किसी न किसी के पास तो है ही
      यह बस पहला domino है
      $1.2 trillion का झटका liquidity crisis ला सकता है और stock market तक असर फैला सकता है
      अगर Private Credit टूटा, तो Private Equity भी साथ हिलेगा
    • गणित के हिसाब से total assets का 2.5% loss संभाला जा सकता है, लेकिन कुछ खास institutions में concentrated risk घातक हो सकता है

  • BIS (Bank for International Settlements) ने Private Credit और financial system की interconnectedness पर बेहतरीन रिपोर्टें प्रकाशित की हैं
    quarterly report, BIS Bulletin 106, Working Paper 1267 देखें

  • मैं OP से पूछना चाहता हूँ — आप पूरे Private Credit scenario को कैसे देखते हैं, कौन ‘bag holder’ है, और उसके पास जो है वह कितना खराब है?
    आप अक्सर अच्छी पोस्ट डालते हैं, उसके लिए धन्यवाद

  • “Private Credit market के top 5 lenders में Wells Fargo $59.7 billion के साथ नंबर 1 है” यह पंक्ति पढ़कर
    सबसे पहले मेरे मन में यही आया: “अगर Wells Fargo नंबर 1 है, तो कुछ अच्छा नहीं होने वाला”

    • पहले Wells Fargo ने खुद पर ही मुकदमा भी किया था
      संबंधित सामग्री: Denver Post लेख
      मेरा bank account और mortgage दोनों Wells Fargo में थे, और आख़िरी $80 repayment मैं electronic transfer से नहीं कर सका, बल्कि खुद के नाम चेक लिखना पड़ा — काफ़ी अजीब अनुभव था
    • हो सकता है Wells Fargo ने सिर्फ disclosure requirements का ईमानदारी से पालन किया हो
      दूसरे बैंक, खासकर JP Morgan, शायद इससे भी ज़्यादा loans रखते हों लेकिन disclosure से बच रहे हों
      यह नियम आए अभी एक साल ही हुआ है, इसलिए ज़्यादातर लोग अभी समय खींचने में लगे हैं