GameStop ने eBay के अधिग्रहण के लिए 55.5 अरब डॉलर का प्रस्ताव दिया

 (bbc.co.uk)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 3 시간 전 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें
  • GameStop ने eBay का अधिग्रहण करने के लिए 55.5 अरब डॉलर (40.9 अरब पाउंड) का नकद-और-स्टॉक प्रस्ताव दिया है, जिसमें eBay का मूल्य प्रति शेयर 125 डॉलर आंका गया है
  • GameStop के CEO Ryan Cohen का मानना है कि eBay उनके नेतृत्व में Amazon से प्रतिस्पर्धा कर सकता है, और उन्होंने कहा कि अगर eBay का बोर्ड इसे ठुकराता है तो वे सीधे शेयरधारकों के पास जाने को तैयार हैं
  • प्रस्तावित डील पूरी होने पर Cohen संयुक्त कंपनी के CEO बनेंगे, और GameStop ने कहा कि उसे TD Securities से लगभग 20 अरब डॉलर की debt financing commitment letter मिल चुकी है
  • Cohen की योजना है कि डील पूरी होने के एक साल के भीतर eBay की लागत में 2 अरब डॉलर की कटौती की जाए, मुख्य रूप से sales और marketing में, और उनका मानना है कि GameStop की stores को eBay के live commerce और operational network के लिए इस्तेमाल किया जा सकता है
  • analysts ने दोनों कंपनियों के business models में अंतर और GameStop की अपेक्षाकृत छोटी वित्तीय क्षमता का हवाला देते हुए डील पर सवाल उठाए, और सोमवार को न्यूयॉर्क स्टॉक मार्केट में eBay का शेयर 5% चढ़ा, जबकि GameStop का शेयर 9% से अधिक गिरा

अधिग्रहण प्रस्ताव की मुख्य शर्तें

दोनों कंपनियों का आकार और पृष्ठभूमि

  • GameStop को कोविड-19 महामारी के दौरान तथाकथित meme stock craze के केंद्र में होने के कारण व्यापक ध्यान मिला
  • उस समय retail investors ने उन उपेक्षित कंपनियों के शेयर बड़ी मात्रा में खरीदे जिन पर professional investors ने गिरावट की बाज़ी लगाई थी, जिससे शेयर कीमतों में तेज़ उतार-चढ़ाव आया
  • GameStop के पास अब भी अमेरिका में लगभग 1,600 stores हैं, और Cohen के नेतृत्व में कंपनी ने कुछ हद तक वापसी की है
  • 2025 में GameStop का net profit पिछले साल के 13.13 करोड़ डॉलर से बढ़कर 41.84 करोड़ डॉलर हो गया, हालांकि revenue में गिरावट आई
  • eBay, GameStop की तुलना में लगभग चार गुना अधिक मूल्य वाली कंपनी है, और 1995 में hobbyists के लिए एक marketplace के रूप में शुरू होकर tech industry के सबसे पहचाने जाने वाले brands में से एक बन गई
  • Amazon जैसे competitors के साथ प्रतिस्पर्धा के बीच eBay के global users की संख्या 2018 के 17.5 करोड़ से घटकर अब 13.6 करोड़ रह गई है

Cohen की योजना और डील की संरचना

  • Cohen ने Wall Street Journal से कहा, “eBay का मूल्य अधिक होना चाहिए, और वास्तव में ऐसा होगा,” और जोड़ा कि “यह Amazon का एक वास्तविक competitor बन सकता है”
  • प्रस्तावित डील पूरी होने पर Cohen संयुक्त कंपनी के CEO बनेंगे
  • Cohen ने ऐसा ढांचा पेश किया है जिसमें वे कोई salary या bonus नहीं लेंगे, और उन्हें “सिर्फ संयुक्त कंपनी के प्रदर्शन के आधार पर compensation” मिलेगा
  • फिलहाल GameStop का stock market value लगभग 11.9 अरब डॉलर है
  • GameStop ने कहा कि अधिग्रहण के वित्तपोषण में मदद के लिए उसे TD Securities से लगभग 20 अरब डॉलर की debt financing के लिए commitment letter मिली है
  • Cohen ने कहा कि वे डील पूरी होने के एक साल के भीतर eBay की लागत में 2 अरब डॉलर की कटौती करना चाहते हैं
  • लागत कटौती मुख्य रूप से eBay के sales और marketing division पर केंद्रित होगी, क्योंकि GameStop का मानना है कि यह division “लगभग सार्वभौमिक brand recognition” वाले marketplace पर अधिक users लाने में विफल रहा है
  • Cohen ने कहा कि GameStop की stores, eBay के live commerce और अन्य business operations के लिए एक nationwide network उपलब्ध करा सकती हैं
  • 2023 में GameStop की कमान संभालने वाले Cohen, कंपनी के e-commerce transition की धीमी रफ्तार की आलोचना करते रहे हैं

बाजार और analysts की प्रतिक्रिया

  • Morgan Stanley ने कहा कि दोनों कंपनियों के business models “मूल रूप से अलग” हैं
  • Bernstein ने GameStop की छोटी वित्तीय क्षमता का हवाला देते हुए कहा कि “अगर कुछ हो जाता है, तो हमें हैरानी होगी”
  • Forrester की retail analyst Sucharita Kodali ने कहा कि यह प्रस्ताव सुनने में “बहुत अच्छा प्रस्ताव” नहीं लगता, क्योंकि इससे eBay पर GameStop का debt आ सकता है
  • Kodali का कहना था कि GameStop के नज़रिए से यह समझ में आता है, क्योंकि eBay जैसी बड़ी कंपनी से जुड़कर वह अपनी enterprise value बढ़ा सकता है
  • Kodali ने यह भी जोड़ा, “असल में हम दो मज़बूत कंपनियों को मिलाने की बात ज़रूरी नहीं कर रहे हैं”
  • सोमवार को न्यूयॉर्क स्टॉक मार्केट में eBay का शेयर 5% चढ़ा, जबकि GameStop का शेयर 9% से अधिक गिर गया

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 3 시간 전
Hacker News की राय

  • अगर यह जानना हो कि ऐसी संरचना कैसे काम कर सकती है, और व्यवहार में कैसे काम करती रही है, तो "Barbarians at the Gate" पढ़ने लायक है
    (https://en.wikipedia.org/wiki/Barbarians_at_the_Gate)
    ऐसी acquisitions को आमतौर पर leveraged buyout (LBO) कहा जाता है, और बात Henry Kravis जैसे प्रमुख लोगों तथा उनकी private equity firm KKR तक जाती है
    बुनियादी फ़ॉर्मूला यह है कि junk bonds से cash जुटाकर कंपनी खरीदी जाए, फिर कंपनी को सुधारा जाए या costs घटाई जाएँ, उसके बाद कंपनी की कमाई से कर्ज चुकाकर कंपनी बेच दी जाए। leverage इस्तेमाल होने की वजह से returns बहुत बढ़ सकते हैं
    यह house flipping जैसा है: अगर 10 लाख डॉलर का घर 2 लाख डॉलर cash और 8 लाख डॉलर loan से खरीदकर ठीक किया जाए और फिर 12 लाख डॉलर में बेचा जाए, तो 8 लाख डॉलर loan चुकाने के बाद 4 लाख डॉलर बचते हैं, यानी 100% return

  • 2021 की GameStop short squeeze घटना ने कंपनी को फिर से profit में आने में कुछ हद तक मदद की
    जब लोग कह रहे थे कि GME को चाँद तक भेजेंगे, तब GameStop ने नए shares बेचकर कुछ debt चुकाया, और मेरी याद के अनुसार शायद लगभग 1 billion dollar जुटाए। अभी भी मुश्किल में है, लेकिन इससे इसकी उम्र बढ़ी
    एक दोस्त ने बताया तो समझ आया कि GameStop लगभग हर state में कानूनी pawn shop की तरह structured है। इसलिए यह कहना अजीब तरह से समझ में आता है कि एक pawn shop eBay को खरीदे
    अगर यह merger बर्बाद न किया जाए, तो eBay और GameStop दोनों के लिए अच्छा हो सकता है। लोग घर पर किसी को बुलाए बिना eBay items को locally list कर सकते हैं, या pawn shop की तरह advance payment लेकर GameStop उन्हें eBay पर डाल सकता है और local pickup option से थोड़ा profit कमा सकता है
    अगर GameStop का CEO इसे पूरी तरह खराब न करे, तो यह काफ़ी अच्छा चल सकता है

    • यह “लगभग 1 billion dollar profit” नहीं था, बल्कि 1 billion dollar से ज़्यादा capital जुटाई गई थी
      यानी cash के बदले shares जारी किए गए थे, 1 billion dollar profit नहीं कमाया गया था। GameStop ने कभी इतना annual profit नहीं कमाया
    • यह कहना सही नहीं है कि GameStop हर state में कानूनी pawn shop की तरह structured है, इसलिए eBay खरीदना समझ में आता है
      eBay चाहे तो हर state में आसानी से pawn broker के रूप में register कर सकती है। वह ऐसा इसलिए नहीं करती क्योंकि उसमें कोई खास फ़ायदा नहीं है
      कई इलाकों में पहले से third-party sellers हैं जो physical goods लेकर fee के बदले उन्हें eBay पर बेचते हैं। eBay को उस market में जाने की ज़रूरत नहीं है, और वह पर्याप्त profitable भी नहीं है
    • क्या eBay का मूल विचार ऐसा middleman हटाना नहीं था?
      अगर eBay pawn shops own करना चाहती, तो शायद किसी न किसी समय पहले ही कर चुकी होती। यह असंभव तो नहीं, लेकिन कोई genius idea भी नहीं लगता
    • मुझे हमेशा धुंधला-सा लगता था कि ऐसे local businesses पहले से मौजूद होंगे
      dropshipping करने वालों के लिए यह एक ठीक side hustle हो सकता है। वैसे भी अगर इस गतिविधि को मोहल्ले के strip mall तक ले जाया जाए, तो सबके लिए काफ़ी सुविधाजनक हो सकता है
    • eBay के पास used goods की market price और किन categories में returns का risk ज़्यादा है, इस बारे में बहुत सटीक data है, इसलिए risky inventory रखने का जोखिम कम हो सकता है
      CEO वाली बात के लिए उस interview को देखना चाहिए जहाँ उससे funding के बारे में सवाल पूछा गया था

  • महत्वपूर्ण पृष्ठभूमि: https://investor.gamestop.com/news-releases/news-details/202...
    CEO को भुगतान तभी मिलेगा जब “GameStop की market cap 20 billion dollar तक पहुँचे”
    55 billion dollar की कंपनी खरीद ली जाए तो यह लक्ष्य जल्दी पूरा हो जाएगा। कैसे होगा, पता नहीं, लेकिन acquired company की balance sheet पर debt लादने वाले तरीके के अलावा कुछ सूझता नहीं, जो अवैध होना चाहिए

    • वह मूल रूप से leveraged buyout (LBO) ही है। private equity पूरी तरह इसी तरह काम करती है
      यह अवैध होना चाहिए, या कम से कम कड़े तौर पर सीमित होना चाहिए
      "Plunder: Private Equity’s Plan to Pillage America" की ज़ोरदार सिफारिश है
    • TD Bank से 20 billion dollar loan लिया जाएगा, 9 billion dollar cash reserves लगाए जाएँगे और बाकी GameStop stock से भरा जाएगा
      एक दिलचस्प प्रस्ताव यह भी है कि GameStop की 1,600 stores को fulfillment hubs की तरह इस्तेमाल किया जाए। अगर चल गया तो काफ़ी चतुर योजना है
      अपडेट: फिर भी आँकड़ा 55 billion dollar तक नहीं पहुँचता। लगभग 14 billion dollar की कमी दिख रही है, और वह कैसे जुटेगा समझ नहीं आता
    • क्या वह debt अपने value जितना market cap को नीचे नहीं खींचेगा?
      या फिर मतलब यह है कि 20 billion dollar उधार लेकर बैंक में रख दो, assets 20 billion dollar बढ़ जाएँगे और लक्ष्य पूरा हो जाएगा
    • मैं मानता हूँ कि यह अजीब संरचना है, लेकिन बेवकूफ़ी भरे loans को रोकने का mechanism आखिरकार lenders पर आने वाला प्राकृतिक नतीजा ही तो है
      अगर zero revenue वाली company ने मुझसे कई billion dollar उधार माँगे और मैंने दे दिए, तो वह किसकी समस्या है? मेरी ही समस्या है
    • market cap हमेशा की तरह debt को reflect करती है
      Google Scholar में खोजने पर empirical research मिल जाएगी कि cash-like assets, debt, profit, settlements जैसी चीज़ें market cap के बदलाव में 99% से भी अधिक सटीकता से reflect होती हैं। बचा 1% measurement noise हो सकता है, यानी व्यवहार में यह 100% भी हो सकता है
      अगर इस तरह के debt को illegal बना दिया जाए, तो emergency, war, COVID जैसी स्थितियों में टिके रहने के लिए पैसे चाहने वाली कंपनियाँ भी मर जाएँगी। कंपनियाँ नियमित रूप से ऐसे कई हालातों से बचती हैं

  • eBay पर लंबे समय से बेचने वाले के रूप में, ऊपर यह विचार दिख रहा है कि GameStop के physical stores को ऐसा hub बनाया जाए जहाँ लोग चीज़ें खरीद-बेच सकें, खासकर वे items जो “local pickup only” हों, यानी मूल रूप से pawn shop जैसा मॉडल
    लेकिन GameStop video games और उनसे जुड़ा merchandise बेचता है, यह general store नहीं है। अगर लोग carpet, desk जैसी bulky चीज़ें वहाँ निकालना चाहें, तो वह pawn shop नहीं बल्कि thrift store जैसा हो जाएगा
    मुझे यह समझ में नहीं आता
    हाँ, collectibles market के नज़रिए से यह समझ में आता है। मैं भी इसी क्षेत्र में हूँ, और खासकर Pokémon जैसे trading card games पिछले 5 साल में विस्फोटक रूप से बढ़े हैं। GameStop इन cards की खरीद-फरोख्त और grading से बहुत पैसा कमा रहा है। eBay इन cards की खरीद-बिक्री का मुख्य marketplace है
    कई कंपनियों द्वारा चलाए जाने वाले tax-free storage “Vaults”, grading services के integrations, और eBay के ज़रिए resale भी हैं। इस lens से देखें, तो मुझे लगता है कि इस प्रस्ताव को उसी दिशा ने प्रेरित किया है

    • बहुत लोग यह भूल रहे हैं कि eBay ने 2022 में TCG Player खरीदा था
      अगर यह deal हो जाती है, तो TCG Player brand GameStop के पास चला जाएगा। बहुत-सी, शायद अधिकांश local game stores अपनी inventory TCG Player पर डालती हैं
      सिर्फ physical stores ही नहीं, GameStop लगभग हर digital trading card transaction पर हाथ रखेगा। TCG Player के warehouses और inventory भी GameStop की हो जाएँगी
    • GameStop के collectibles revenue के आँकड़े कुछ ऐसे हैं
      FY2024: 718 million dollar
      FY2025: 1.06 billion dollar

  • GameStop का CEO CNBC पर आया और जब उससे इस deal की funding के बारे में पूछा गया तो वह पूरे समय काफ़ी बदतमीज़ी से पेश आया [1]
    लगता है वह इस बात से नाराज़ था कि Squawk Box ने पहले GameStop को bankrupt meme stock कहा था। मैंने देखे CNBC interviews में यह सबसे मज़ेदारों में से एक था
    [1] https://youtu.be/Bmj2PaxX24E

    • मैं मानना चाहता हूँ कि यह व्यवहार जानबूझकर था, सिर्फ़ दिमाग़ी असंतुलन नहीं
      market manipulation के अलावा कुछ और सोचना मुश्किल है। शायद eBay को pump करके बाद में dump करने की योजना हो, या फिर price bubble फूटने पर investors को बेचने के लिए उकसाकर activist investors को और खरीदने का मौका देने की मिलीभगत हो
    • वह बात website पर मौजूद है

  • क्या GameStop के पास eBay खरीदने के लिए cash है? अगर नहीं, तो हमारी banks की सीमित liquidity से इस deal को finance क्यों किया जाए?
    यही तर्क सभी corporate acquisitions पर लागू होना चाहिए। अगर किसी कंपनी को दूसरी कंपनी खरीदनी है, तो अपने cash और equity का इस्तेमाल करे। हमें उस risk के exposure में आने की ज़रूरत नहीं है
    इससे predatory private equity takeovers भी कम होंगे

  • क्या यह LBO इतना बेतुका प्रस्ताव है कि corporate finance law की loophole के बारे में senators या representatives को शिकायत वाला email भेजा जाए?
    शायद नहीं
    उम्मीद है यह सफल हो

  • GameStop के पास 55.5 billion dollar के आसपास भी पैसा नहीं है। letter में दिया प्रस्ताव शब्दशः असंभव लगा
    संरचना यह है: “125 dollar per share, 50% cash, 50% GameStop common stock”
    GameStop के सभी मौजूदा shares को जादुई तरीके से जोड़ भी दें, तब भी 55.5 billion dollar के 50% तक नहीं पहुँचते
    सुधार: यह असंभव नहीं है, मैंने ग़लत समझा था। यह leadership change और deal को आकर्षक बनाने के लिए 25 billion dollar cash injection का प्रस्ताव लगता है। अगर GameStop नए shares जारी करे, तो deal के बाद वह eBay की owner होगी, इसलिए eBay की मूल value उन shares में reflect होगी, और वह हिस्सा offset हो जाएगा
    बेशक, इसके लिए यह मानना पड़ेगा कि मौजूदा eBay shareholders merged company को कम से कम दोनों कंपनियों की कुल value जितना तो मानेंगे ही, और यह एक बड़ा assumption है

    • merger पूरा होने के बाद मौजूदा eBay shareholders के पास 27.5 billion dollar मूल्य के GameStop-eBay shares और 27.5 billion dollar cash होंगे
      Cohen को TD Bank से 20 billion dollar तक की debt financing देने का commitment letter मिला है, और GameStop की balance sheet पर लगभग 9 billion dollar cash है जिसे deal में लगाया जा सकता है [1]
      [1] https://www.wsj.com/business/deals/gamestop-is-offering-to-b...
    • समझ नहीं आता कि eBay shareholders अचानक GME meme stock क्यों चाहेंगे और इस deal के पक्ष में वोट क्यों देंगे
    • क्या यह बस https://en.wikipedia.org/wiki/Leveraged_buyout नहीं है?
    • यह newly issued stock है। acquisition को सस्ता बनाने का आम तरीका है
    • समझ नहीं आता ऐसी प्रतिक्रिया बार-बार क्यों दिख रही है। loan ले लेना चाहिए, बस
      मेरी समझ से अगर आप offer देकर बाद में वापस लेते हैं, खासकर जब सामने वाला accept कर चुका हो, तो उसके गंभीर परिणाम हो सकते हैं

  • यहाँ कई comments यह मानकर चल रहे हैं कि छोटी listed company बड़ी company को acquire नहीं कर सकती, लेकिन यह सच नहीं है
    leveraged acquisitions, stock-for-stock deals, financing commitments, और tender offers कैसे काम करते हैं, इसकी एक तेज़ search से ज़्यादातर objections का जवाब मिल जाएगा
    जिसे समझते नहीं हैं उसे सामूहिक रूप से असंभव घोषित करने से पहले एक बार search कर लेने को कहना क्या बहुत ज़्यादा माँग है?

    • उस धारणा वाला comment यह पोस्ट लिखे जाने के समय केवल एक ही था। उसी का सीधे जवाब दे देते तो काफ़ी था
    • असंभव कहने वाला मुझे केवल एक comment दिख रहा है। कोई सामूहिक घोषणा नहीं दिखती। यह overreaction लगता है
    • काफ़ी पुराना उदाहरण है Avast द्वारा AVG की खरीद। AVG की value Avast की लगभग दोगुनी थी
    • हममें से अधिकतर को यह समझने में दिक्कत नहीं होगी कि छोटी company बड़ी company खरीद सकती है
      बस यह यक़ीन करना मुश्किल है कि कोई GameStop, खासकर Cohen, को गंभीरता से ले रहा है
    • अगर चीज़ें बिगड़ती हैं, तो कोई जवाबदेह नहीं होगा और एक नहीं बल्कि दो कंपनियाँ खराब हो सकती हैं
      समझ नहीं आता कि ऐसी leveraged acquisition कानूनी कैसे होनी चाहिए

  • यह बस एक leveraged buyout है, और संभव है कि control रखने वाला पक्ष value निकालता रहे जबकि दोनों कंपनियाँ धीरे-धीरे मरती जाएँ
    Sears, Toys R Us जैसे उदाहरण याद आ जाते हैं
    CEO के पास बहुत विशिष्ट contract है जिसमें एक खास enterprise value तक पहुँचने पर उसे बड़ा payout मिलता है, और यह deal उस शर्त को पूरा कर सकती है। यह leveraged debt का बोझ उठाने वाले shareholders की कीमत पर value निकालने जैसा है, और समय के साथ संभव है कि shareholders पूरी तरह साफ़ हो जाएँ

    • compensation stock में मिलती है। अगर shareholder value गिरती है, तो CEO को भी नुकसान होगा