Stripe और Advent ने PayPal को 53 अरब डॉलर से अधिक में संयुक्त रूप से अधिग्रहित करने का प्रस्ताव दिया

• Stripe और private equity firm Advent International ने PayPal को $60.50 प्रति शेयर पर, 53 अरब डॉलर से अधिक के enterprise value पर संयुक्त रूप से अधिग्रहित करने का प्रस्ताव दिया है
• बताया गया है कि दोनों कंपनियां PayPal को विभाजित किए बिना बराबर हिस्सेदारी के साथ संयुक्त स्वामित्व रखेंगी, और लगभग 50 अरब डॉलर की bank acquisition financing भी सुनिश्चित कर चुकी हैं
• प्रस्तावित कीमत PayPal के मंगलवार के closing price से लगभग 28% अधिक है, लेकिन PayPal ने अभी तक जवाब नहीं दिया है और यह स्पष्ट नहीं है कि सौदा वास्तव में होगा या नहीं
• Stripe के merchant payments network के साथ PayPal के 430 million consumer accounts, Venmo, और consumer checkout button को जोड़ने पर सालाना लगभग 3.7 ट्रिलियन डॉलर प्रोसेस करने वाली एक online payments कंपनी बन सकती है
• भुगतान पैमाना बढ़ने के साथ Visa/Mastercard पर निर्भरता और transaction fees घट सकती हैं, और यह Stripe के digital wallet तथा stablecoin payments विस्तार को तेज करने का आधार बन सकता है

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53 अरब डॉलर का संयुक्त अधिग्रहण प्रस्ताव

• Stripe और Advent International ने जुलाई की शुरुआत में PayPal को $60.50 प्रति शेयर पर खरीदने का संयुक्त प्रस्ताव दिया
  • पूरे सौदे में PayPal का enterprise value 53 अरब डॉलर से अधिक आंका गया है
  • PayPal के मंगलवार के closing price पर लगभग 28% premium शामिल है
  • बताया गया है कि बैंकों ने लगभग 50 अरब डॉलर की funding commitment दी है
• यह प्रस्ताव अप्रैल की शुरुआत में हुए शुरुआती संपर्क के बाद दिया गया, और Stripe तथा Advent आने वाले कुछ हफ्तों में बातचीत को आगे बढ़ाना चाहते हैं
• PayPal ने अभी तक प्रस्ताव का जवाब नहीं दिया है, और PayPal/Stripe/Advent तीनों ने आधिकारिक टिप्पणी से इनकार किया है
• प्रस्ताव की संरचना के अनुसार PayPal को कारोबार के आधार पर अलग नहीं किया जाएगा, और Stripe व Advent बराबर हिस्सेदारी रखेंगे
• सौदा होगा या नहीं, यह तय नहीं है, लेकिन रिपोर्ट के बाद PayPal का शेयर लगभग 17% चढ़ गया

PayPal की वैल्यू में गिरावट और restructuring

• PayPal 1990 के दशक के आखिर में digital payments बाजार में उतरी शुरुआती कंपनियों में से थी, लेकिन Apple Pay/Google Pay जैसे वैकल्पिक payment methods और प्रतिस्पर्धियों की बढ़त से उस पर दबाव रहा है
• 2021 में लगभग 360 अरब डॉलर रही market capitalization 2026 में घटकर लगभग 36 अरब डॉलर तक आ गई, और पिछले 12 महीनों में भी यह 40% से अधिक गिर चुकी है
• मार्च में पदभार संभालने वाले CEO Enrique Lores ने संगठन को सरल बनाने और growth recovery के लिए व्यापक business restructuring शुरू की
  • अप्रैल में कारोबार को checkout/consumer financial services Venmo/payments and crypto की तीन divisions में बांटा गया
  • इसके साथ कई executive appointments भी किए गए
• William Blair के Andrew Jeffrey का कहना है कि नए CEO को मौजूदा प्रस्ताव कम कीमत वाला लग सकता है, और अगर यह शुरुआती प्रस्ताव है तो कीमत $70 प्रति शेयर तक जा सकती है

Stripe और PayPal की पूरक ताकत

• Stripe ने मुख्य रूप से online merchants और enterprises पर केंद्रित होकर विस्तार किया है, जबकि PayPal के पास 430 million से अधिक consumer accounts और consumer finance relationships हैं
• PayPal की consumer services, Stripe के digital wallet निर्माण को काफी तेज कर सकती हैं
  • इससे consumers के साथ direct relationship और बड़ा user base मिल सकता है
  • भविष्य में financial services पहुंचाने के लिए एक अतिरिक्त channel भी मिलेगा
• Stripe को Venmo का peer-to-peer money transfer network और PayPal का consumer checkout button भी मिलेगा
• merged company ज्यादा payments अपने ही network के भीतर प्रोसेस कर सकेगी, जिससे Visa/Mastercard जैसे बाहरी processors पर निर्भरता घटेगी
  • इससे external transaction fees कम हो सकती हैं और प्रति payment कमाई बढ़ सकती है
• दोनों platforms के जुड़ने पर सालाना payment volume लगभग $3.7 trillion तक पहुंच सकता है, जिससे यह दुनिया की सबसे बड़ी online payments कंपनियों में से एक बन जाएगी

stablecoin कारोबार विस्तार की संभावना

• PayPal का बड़ा consumer distribution network, Stripe के stablecoin-based payments को आम users तक पहुंचाने का आधार बन सकता है
• Stripe crypto unit Bridge में बड़े पैमाने पर निवेश करता रहा है, और PayPal के अधिग्रहण से उसे consumer distribution channel मिल सकता है

वैश्विक payments उद्योग में बढ़ती M&A गतिविधि

• fintech बदलाव और AI के प्रसार के बीच वैश्विक payments उद्योग में mergers and acquisitions गतिविधि बढ़ रही है
• पारंपरिक payment processing कारोबार की growth धीमी पड़ने के साथ कंपनियां scale बढ़ाने और cross-border payments/B2B payments जैसे तेज वृद्धि वाले क्षेत्रों में प्रवेश करना चाहती हैं
• Global Payments ने 2025 में FIS और GTCR से Worldpay को $24.25 billion में खरीदने पर सहमति की
  • GTCR ने अपनी 55% हिस्सेदारी बेची और FIS ने भी बाकी 45% हिस्सेदारी से exit किया
• Advent आदि के समर्थन वाली कनाडाई payments कंपनी Nuvei ने Payoneer Global को $2.75 billion में खरीदा
• Mastercard, अमेरिकी कंपनी के स्वामित्व वाले core payment infrastructure को लेकर चिंताओं के जवाब में, अपनी UK subsidiary Vocalink की majority stake को UK banks को फिर से बेचने के विकल्प पर विचार कर रहा है

PayPal और Stripe के हालिया प्रदर्शन

• PayPal की पहली तिमाही की revenue साल-दर-साल 7% बढ़कर $8.35 billion रही, जो बाजार अनुमान $8.05 billion से अधिक थी
• currency effect को छोड़कर total payment volume साल-दर-साल 8% बढ़कर लगभग $464 billion रहा
• Lores ने मई में AI का उपयोग करके पूरे संगठन के operations को सरल बनाने और दोहराव वाली workforce layers हटाने की योजना बताई
  • लेकिन ठोस execution plan सार्वजनिक नहीं किया
  • कंपनी अगले 2–3 वर्षों में लगभग $1.5 billion बचत कर उसे नए growth businesses में फिर निवेश करना चाहती है
• private company Stripe को फरवरी में employees और shareholders के लिए हुए share sale में $159 billion की valuation मिली
  • यह एक साल पहले हुए समान सौदे की तुलना में 70% से अधिक ऊंचा valuation था
  • John Collison और Patrick Collison भाइयों ने 2010 में इसकी स्थापना की थी, और यह payment acceptance/payouts/financial operations automation services देती है

[GN⁺]

Hacker News की राय

• अगर Stripe, PayPal का अधिग्रहण करता है, तो Stripe, PayPal, Venmo, Braintree और Xoom सब एक ही छत के नीचे आ जाएंगे। ऑनलाइन card-not-present (CNP) बाज़ार का Herfindahl-Hirschman Index (HHI) बेहिसाब ऊँचा हो जाएगा, जिससे anti-monopoly regulators को मनाना मुश्किल होगा, और Venmo व Braintree को बेचने की नौबत आ सकती है

  • अब अमेरिका में practically antitrust regulation जैसी कोई चीज़ नहीं बची; फ़र्क सिर्फ़ उस रिश्वत की रकम का है जो merger approval के लिए देनी पड़े
  • card-not-present transactions में Visa या Mastercard ज़्यादातर fees ले जाते हैं, जबकि PIN या password के बिना होने वाले transactions का risk merchant पर डाल दिया जाता है। कम से कम दूसरे payment providers यह संभावना तो देते हैं कि customer सीधे अपने Stripe या PayPal account से pay करे और ऊँची card fees और risk से बचे
  • मौजूदा सरकार यह तर्क बेचने की कोशिश करेगी कि operational efficiency बढ़ेगी, इसलिए service pricing भी ज़्यादा efficient होगी और consumer को फ़ायदा होगा

• भविष्य direct payments का है, जिनमें middleman न हो। कई देश अपने घरेलू app-to-app payments या bank-to-retailer payment systems ला रहे हैं, जिससे cards का उपयोग घट रहा है, इसलिए बड़े scale लेकिन लगातार घटती revenue वाले मौजूदा players का consolidation अनुमानित है

  • अगर कोई merchant लगभग 10 देशों में बिक्री करता है, तो हर देश के domestic payment rails को अलग-अलग integrate करना व्यावहारिक रूप से असंभव है

• Braintree, Stripe का वास्तविक competitor है, इसलिए यह अधिग्रहण अच्छा नहीं लगेगा। अभी भी शायद fees को लगभग समान रखने की कोई अनौपचारिक सहमति हो, लेकिन अगर दोनों एक कंपनी बन गए तो Stripe को fees और बढ़ाने से रोकने का कोई तंत्र नहीं बचेगा.
  PayPal ने tax-related error के मामले में भी शुरुआत में कहा कि ऐसा होना असंभव है, और कई support agents व tax staff ने इसे मोटे लाल अक्षरों में बार-बार नकारा। जब tax filing को ठीक कराने के लिए मुझे 400 डॉलर देने की नौबत आने लगी और मैंने account बंद करने की बात कही, तब भी 3 महीने तक कोई जवाब नहीं आया। आख़िरकार उन्होंने माना कि मैं सही था और वह “असंभव समस्या” सच में मौजूद थी, और filing deadline से एक हफ़्ता पहले कागज़ात ठीक किए।
  पहले ही दिन मैंने कारण और समाधान दोनों बता दिए थे, फिर भी लगभग 10 घंटे की कॉल्स और कई emails की ज़रूरत पड़ी और आख़िरी पल तक मुझे नज़रअंदाज़ किया गया — यह गंभीर था

  • Braintree पहले वास्तविक competitor था, लेकिन आख़िरी बार देखने पर वह annual revenue $100k से ज़्यादा वाली existing businesses के अलावा किसी को signup भी नहीं करने देता था
  • PayPal ने customer support staff पूरी तरह overseas shift कर दिया है
  • अगर fees को लगभग समान रखने की कोई अनौपचारिक सहमति थी, तो वह स्पष्ट रूप से अवैध price fixing है। अगर आप competitor के customers छीन सकते हैं, तो price कम करने की incentive बहुत मज़बूत होती है, इसलिए व्यवहार में भी इसे बनाए रखना कठिन है
  • card payment processors बहुत हैं। सिर्फ़ इसलिए कि वे tech industry में ज़्यादा चर्चित नहीं हैं, इसका मतलब यह नहीं कि competitors नहीं हैं
  • लगता है Adyen समेत कई competitors मौजूद हैं

• Stripe उन cannabis-adjacent और adult-industry-adjacent businesses को block करता है जिन्हें PayPal अनुमति देता है। Stripe की मनमानी morality review और policy enforcement की वजह से कई merchants को नुकसान हो सकता है

  • Stripe की restrictions हास्यास्पद स्तर तक जाती हैं। जिस mental health company में मैं काम करता था, वह therapy, TMS, psychiatrist द्वारा उपयुक्त मानी गई और केवल clinic के भीतर दी जाने वाली तथा कड़ी निगरानी में रखी जाने वाली esketamine और IV ketamine treatment, और physicians के लिए continuing education seminars देती थी।
    हम conference registration fee के card payments के लिए Stripe इस्तेमाल करना चाहते थे, लेकिन website पर “ketamine” शब्द होने की वजह से review हुआ और account बंद कर दिया गया, यह कहकर कि हम online ketamine नहीं बेच सकते। हमने एक महीने तक कई बार समझाया कि हम ऐसा करते ही नहीं और यह बेहद illegal होगा, लेकिन Stripe आश्वस्त था कि 4 राज्यों में 20 साल से चल रहा और हर साल दसियों हज़ार patients देखने वाला clinic online illegal drugs बेचने की कोशिश कर रहा है। PayPal पर switch करने के बाद कोई समस्या नहीं हुई
  • कई बड़े payment service providers में काम करने के अनुभव से, असली morality review authority Mastercard और Visa हैं। Stripe सिर्फ़ उनके कहे नियम लागू करता है, जबकि लगता है PayPal अपनी तीन restructurings पहले ही वे नियम भूल गया
  • यह मानने की कोई वजह नहीं कि बड़ी कंपनियाँ morality की चिंता करती हैं। आख़िर में सब कुछ पैसे का मामला है, और PayPal में दिलचस्पी होने की एक वजह consumer wallet service पाना भी है, ताकि मौजूदा Stripe model से सीमित sectors तक विस्तार किया जा सके
  • PayPal की policy जस की तस रखकर market penetration बनाए रखना भी संभव है। अलग-अलग product lines को बनाए रखना भी पूरी तरह तर्कसंगत विकल्प है

• मैंने PayPal को 20 साल से ज़्यादा इस्तेमाल किया है, लेकिन अब इस घटिया service को ख़त्म करने का समय आ गया है

  • seller के रूप में मैं PayPal से बेहद नफ़रत करता हूँ, लेकिन buyer के रूप में मुझे यह बहुत पसंद है। यह किसी शानदार tool, कम fees, अच्छे seller support या market lock-in की वजह से नहीं, बल्कि इसलिए लंबे समय तक व्यापक रूप से इस्तेमाल होता है क्योंकि buyers इस पर भरोसा करते हैं।
    कम से कम यूरोप में यह credit card या SEPA account और seller के बीच सिर्फ़ एक middleman है, लेकिन buyers PayPal पर भरोसा करते हैं। Stripe buyers के लिए नहीं, sellers के लिए है
  • अच्छा हो या बुरा, मेरे business के लिए सिर्फ़ PayPal ही फिट बैठा और लगभग 20 साल तक बेहतरीन चला। मैं physical goods ship करता हूँ, लेकिन web page पूरी तरह static है, “buy” button PayPal से जुड़ता है, और transaction भी PayPal site पर ही पूरा होता है। इससे मैं server या code के बिना काम कर पाता हूँ और customers की personal information सीधे handle भी नहीं करनी पड़ती
  • ardour.org को support करने वाले 80% से ज़्यादा transactions 12 डॉलर से कम के हैं; मैं जानना चाहता हूँ कि PayPal जैसी micropayment rates और कहाँ मिल सकती हैं। PayPal की वजह से मैं 1 डॉलर के हर transaction पर लगभग 0.25 डॉलर बचाता हूँ
  • Discogs की वजह से मैं अभी भी PayPal से बँधा हुआ हूँ

• अगर मैं अभी PayPal में काम कर रहा होता, तो अपना resume print कर रहा होता। Stripe ने भी हाल ही में 300 IT कर्मचारियों की छँटनी की है, और मैं उस पर अपनी कार साफ़ कराने का काम भी भरोसे से नहीं छोड़ूँगा

  • PayPal ने भी मई में 5,000 layoffs की घोषणा की थी
  • मुझे समझ नहीं आता कि payment rails से नफ़रत करने की क्या वजह है, अगर वे कम fees और कम staff के साथ चलती हों

• contractors को payments मैं आम तौर पर PayPal से करता हूँ, लेकिन account कब और कितने समय के लिए restrict हो जाए, यह पता नहीं, इसलिए मैं कई competing services में बाँटकर काम करता हूँ। अगर इस industry में consolidation बढ़ा, तो पैसे भेजने की क्षमता ही रुक जाने का जोखिम और बढ़ जाएगा

• जर्मनी में PayPal काफ़ी व्यापक रूप से इस्तेमाल होता है, लेकिन अगर Wero का प्रसार हो गया तो इसकी लोकप्रियता काफ़ी गिर जाएगी, और संभवतः पूरे यूरोप में भी ऐसा ही होगा

  • PayPal में सिर्फ़ लॉगिन करके भुगतान किया जा सकता है, लेकिन Wero या iDEAL में हमेशा फ़ोन या कोड की ज़रूरत होती है। यूज़र भरोसा भी PayPal पर ज़्यादा है
  • जर्मनी में PayPal का बाज़ार दूसरे स्थानों से अलग है। ऑनलाइन भुगतान में क्रेडिट कार्ड पर बहुत ज़्यादा निर्भर न रहने वाला प्रमुख देश सिर्फ़ जर्मनी है
  • मैंने Wero इस्तेमाल नहीं किया है, लेकिन जर्मनी के उसके पूर्ववर्ती paydirekt·giropay, PayPal की तुलना में बस थोड़ा ही कम सुविधाजनक थे। हालांकि, इसे देने वाला विक्रेता मैंने सिर्फ़ एक ही देखा है, और Wero को सपोर्ट करने वाली जगह अभी तक एक भी नहीं देखी
  • इसे लोकप्रिय कहना थोड़ा अस्पष्ट हो सकता है, लेकिन यह व्यापक रूप से इस्तेमाल होता है, यह निश्चित है

• दिलचस्प बात PayPal का payment flow नहीं बल्कि banking license है। PayPal के पास ठीक-ठाक लाइसेंस है, जबकि Stripe के पास नहीं है, और Georgia बैंक से जुड़ी उसकी संरचना काफ़ी हद तक workaround जैसी है। अगर अधिग्रहण को सही तरह से डिज़ाइन किया जाए, तो Stripe उन कामों को खुद कर सकेगा जिन्हें अब तक वह पार्टनर्स को सौंपकर revenue share करता रहा है, और न्यूनतम नियामकीय दायरे से आगे जाकर जिन तरह के transactions और merchants को संभाल सकता है, उनका दायरा भी बढ़ा सकेगा.
  अगला चरण शायद Stripe का अपना card network होगा, जो कार्ड issuance से लेकर processing, payment network और बैंकिंग तक merchant discount rate (MDR) और settlement fees का पूरा हिस्सा अपने पास ले। जिन merchants के खाते Stripe बैंक में हों, जो Stripe द्वारा जारी कार्ड इस्तेमाल करें, और जिनका processing भी Stripe ही करे, उन्हें वह सभी intermediaries हटाकर भारी छूट दे सकता है। इस तरह वह तुरंत Visa और Mastercard के बाद point-of-sale के हिसाब से तीसरा सबसे बड़ा payment network बन जाएगा, और अपनी मौजूदा issuance services का उपयोग करके airlines, hotels और merchants के साथ सीधे साझेदारी करते हुए मज़बूत rewards भी दे सकेगा। यह भुगतान उद्योग का पहला पूरी तरह vertically integrated खिलाड़ी बन सकता है, fee efficiency के बल पर मौजूदा बिखरी हुई payment व्यवस्था को पछाड़ सकता है, और 5 साल के भीतर बाज़ार पर हावी होने की संभावना काफ़ी है

  • क्या banking license हासिल करने के काफ़ी सस्ते तरीके भी नहीं हैं?
  • यह भी सवाल है कि PayPal ने banking license आख़िर कब हासिल किया था

• JohnC दशकों से कहते आए हैं कि बड़े mergers आम तौर पर दोनों कंपनियों के लिए नुकसानदेह होते हैं। वजह यह है कि वे 2~3 साल इस उलझन में गुज़ार देती हैं कि सामने वाली संस्था को कैसे संभालना है। Stripe के पिछले acquisitions ज़्यादातर उन छोटी कंपनियों के थे जो वह काम करती थीं जो Stripe खुद नहीं करता था। pc शायद इस पर खुलकर बात न कर सके, लेकिन एक shareholder के तौर पर मैं इस अधिग्रहण योजना के इरादे जानना चाहता हूँ

  • दूसरी ओर, competition को कम करना और संयुक्त संगठन के भीतर बाज़ार को समेकित करना, अंततः बनने वाली विकृत विशाल संस्था के पक्ष में जाता है। असली सवाल यह है कि क्या merger की अव्यवस्था का फ़ायदा छोटे competitors न उठा सकें, इसके लिए regulatory framework को हथियार बनाया जा सकता है या नहीं