5 अरब में बिका, लेकिन कुछ भी हासिल नहीं हुआ: एक मामला (2021)

 (fundablestartups.com)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 2024-03-07 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें

FanDuel के संस्थापकों का नुकसान

  • FanDuel को जुलाई 2018 में Paddy Power Betfair (जिसे अब Flutter के नाम से जाना जाता है) ने 465 मिलियन डॉलर में अधिग्रहित किया।
  • ऊपर से देखने पर यह FanDuel के संस्थापकों और कर्मचारियों के लिए बड़ी जीत जैसा लगा, लेकिन दो प्रमुख निवेशकों के पास मजबूत liquidation preference होने के कारण अधिकांश संस्थापकों और कर्मचारियों को इस डील से कुछ भी नहीं मिला।

liquidation preference क्या है?

  • liquidation preference term sheet की सबसे महत्वपूर्ण शर्तों में से एक है, जो यह तय करती है कि अधिग्रहण होने पर किसे पहले और कितना भुगतान मिलेगा।
  • निवेशक काफी जोखिम उठाते हैं, इसलिए अधिग्रहण जैसे liquidation event होने पर वे 'VIP' ट्रीटमेंट की उम्मीद करते हैं, यानी उन्हें पहले भुगतान मिले।
  • कर्मचारियों को तभी रिटर्न मिल सकता है जब सभी preferred stock निवेशक अपना हिस्सा ले चुके हों।

liquidation preference की शर्तें

  • liquidation preference के दो घटक होते हैं। पहला है preference multiple, यानी निवेशक को उसके निवेश की एक निश्चित गुणा राशि मिलेगी।
  • दूसरा घटक है participation right, जो यह तय करता है कि preference multiple का भुगतान मिलने के बाद वे अतिरिक्त रिटर्न भी ले सकते हैं या नहीं।
  • नीचे दिया गया सरल 3x3 matrix संक्षेप में दिखाता है कि liquidation preference कैसे काम करता है। एक स्वस्थ startup नीचे-बाएँ तरफ की शर्तें हासिल कर सकता है, जबकि कमजोर startup की शर्तें ऊपर-दाएँ तरफ झुकने की संभावना अधिक होती है।

FanDuel के संस्थापकों पर liquidation preference का असर

  • जब FanDuel के संस्थापक फंड जुटा रहे थे, तब दो प्रमुख निवेशकों को ऐसी liquidation preference मिली जिसके तहत अधिग्रहण होने पर उन्हें पहले 559 मिलियन डॉलर पाने का अधिकार था।
  • संस्थापकों और कर्मचारियों को तभी भुगतान मिल सकता था जब अधिग्रहण राशि 559 मिलियन डॉलर से अधिक होती, लेकिन Paddy Power Betfair का अधिग्रहण मूल्य केवल 465 मिलियन dollar था, इसलिए उन्हें कुछ भी नहीं मिला।

संस्थापक इस डील को रोक क्यों नहीं पाए

  • आपको यह सोचकर हैरानी हो सकती है कि संस्थापकों ने ऐसी खराब डील क्यों मानी। हकीकत यह थी कि संस्थापकों ने उन्हीं दो प्रमुख निवेशकों को drag along अधिकार दे दिए थे, इसलिए वे इस डील को रोक नहीं सके।
  • drag along अधिकार दूसरे शेयरधारकों को इन दो निवेशकों के फैसले को मानने के लिए बाध्य करता है। कल्पना कीजिए कि जब संस्थापकों को यह सूचना मिली होगी कि drag along अधिकार लागू किया जा रहा है और वे खुद को नुकसान से नहीं बचा सकते, तब उन्हें कैसा लगा होगा।

एक स्वस्थ startup बनाने के सबक

  • हर संस्थापक को इस विनाशकारी स्थिति से यह सीखना चाहिए कि एक स्वस्थ और fundable startup बनाना कितना महत्वपूर्ण है।
  • एक स्वस्थ और ऊर्जावान startup फंडिंग के समय अधिक निवेशकों को आकर्षित करता है, और यह प्रतिस्पर्धा संस्थापकों को अधिक founder-friendly शर्तों पर बातचीत करने की ताकत देती है।
  • स्वस्थ startup बेहतर valuation और शर्तें प्राप्त करते हैं, और बहुत कम मेहनत में फंड जुटा लेते हैं।
  • स्वस्थ startup बनाना शानदार execution मांगता है। शानदार execution का मतलब है दर्जनों कामों और प्रक्रियाओं को सही तरीके से करना।
  • अगर आप startup training के बारे में और जानना चाहते हैं, तो बुनियादी स्तर पर मौजूद 'स्टार्टअप भुगतान को तीन गुना बढ़ाने की 7 कुंजियाँ' से शुरुआत करने की सिफारिश की जाती है।

GN⁺ की राय

  • liquidation preference startup निवेश में आम तौर पर दिखाई देने वाली शर्त है, जिसका उपयोग निवेशक अपने निवेश की सुरक्षा के लिए करते हैं। यह खास तौर पर venture capital या angel निवेशकों के लिए महत्वपूर्ण शर्त होती है।
  • FanDuel का मामला संस्थापकों के लिए निवेश शर्तों की सावधानी से समीक्षा और बातचीत करने के महत्व को उजागर करता है। खासकर drag along अधिकार जैसी शर्तें शेयरधारकों की निर्णय-क्षमता पर बड़ा असर डाल सकती हैं।
  • जब startup फंड जुटा रहे हों, तब निवेशकों के साथ बातचीत के दौरान कानूनी सलाह लेना महत्वपूर्ण है। इससे संभावित रूप से प्रतिकूल शर्तों से संस्थापकों के हितों की रक्षा की जा सकती है।
  • किसी startup के स्वस्थ विकास को बनाए रखने, अच्छी valuation पाने और अनुकूल शर्तों पर फंड जुटाने के लिए बेहतरीन execution बेहद जरूरी है। इसके लिए startup education program और mentoring मददगार हो सकते हैं।
  • यह लेख startup संस्थापकों को निवेश से जुड़े जोखिमों को समझने और फंड जुटाने की प्रक्रिया में पैदा हो सकने वाली जटिल समस्याओं को समझने में मदद कर सकता है।

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 2024-03-07
Hacker News राय

  • सीखा गया सबक: ऐसा startup बनाइए जिसमें आसानी से funding आ सके

    • स्वस्थ और funding जुटाने में सक्षम startup बनाने का महत्व: एक स्वस्थ startup निवेशकों को आकर्षित करते समय अधिक रुचि पाता है, और इससे founders को शर्तों पर बातचीत में बेहतर leverage मिलता है। स्वस्थ startup को बेहतर valuation मिलता है, और वह बेहतर शर्तों पर फंड जुटाने में कम संघर्ष करता है.

  • व्यक्तिगत अनुभव: जिस startup में मैं अभी शामिल हूँ, वह अपनी capital expenditure obligations पूरी नहीं कर पा रहा है। कुछ साल पहले उसने निवेशकों से काफ़ी पूंजी जुटाई थी, जिससे वह कुछ समय तक चल सका, लेकिन revenue या KPI नहीं होने के कारण, और प्रभावशाली technology विकसित करने के बावजूद, वह कमाई करने में विफल रहा। एक बड़ी समस्या प्रमुख stakeholders का perfectionist रवैया है। मौजूदा funding round अंधकारमय दिख रहा है, और उम्मीद है कि निवेशकों के लिए अनुकूल शर्तों वाला investment proposal आएगा। developers को motivate करने के लिए stock options दिए जा रहे हैं, और हमसे कहा जा रहा है कि बकाया वेतन और भविष्य के भुगतानों को equity में बदल दें। जब मैंने कंपनी की financial स्थिति या अन्य निवेशकों की शर्तों के बारे में transparency मांगी, तो जवाब हमेशा 'नहीं' था। यह असल में कंपनी में 2 लाख डॉलर से अधिक निवेश करने के लिए कहने जैसा है, बिना financial स्थिति या अन्य निवेशकों को दी गई शर्तों की कोई जानकारी दिए, और उसके बदले common stock लेकर वेतन छोड़ने के लिए कहना है। पहले startup के पक्ष में शर्तों पर काम कर चुका होने को देखते हुए, मौजूदा स्थिति और भी निराशाजनक है। कुल मिलाकर यह एक toxic माहौल है, और भविष्य उज्ज्वल नहीं दिखता। मैंने startup की खूबसूरत और भयानक दोनों तरफें देखी हैं, और भयानक पक्ष ज़्यादा बार सामने आता है.

  • venture capitalist (VC) के नज़रिए से liquidation preference:

      1. 1x liquidation preference निष्पक्ष है और निवेशकों की सुरक्षा के लिए है: liquidation preference न हो तो founder निवेश लेकर अगले ही दिन कंपनी को discounted price पर बेचकर निवेशकों का पैसा हड़पने जैसे बुरे काम कर सकता है; यह उससे बचाता है.
      1. >1x liquidation preference कभी founder की गलती होती है, कभी VC की: कभी founder ऊँची valuation के लिए प्रतिकूल शर्तें स्वीकार कर लेते हैं। यह कंपनी के मूल्य और investment terms के बीच के gap को भरने के लिए VC का तर्कसंगत प्रस्ताव हो सकता है.
      1. आम तौर पर दोनों पक्षों के पास अच्छे वकील होते हैं, इसलिए liquidation preference का फैसला सोच-समझकर किया जाता है: फंड जुटाते समय अच्छे वकील के साथ काम करने की सलाह दी जाती है.

  • options को लेकर निराशा: एक दोस्त ने options छोड़ दिए और अतिरिक्त वेतन को options से बेहतर माना। लगता है startup में सफल होने के उदाहरण VC और founders के अलावा बहुत ज़्यादा नहीं हैं। यह भी सवाल है कि options से होने वाला संभावित लाभ, कम वेतन से हुए नुकसान की भरपाई करने लायक है या नहीं.

  • FanDuel founders के funding agreements

    • FanDuel founders के funding agreements की समस्या: दो प्रमुख निवेशकों को liquidation preference दिया गया था, जिसके कारण acquisition price 55.9 करोड़ डॉलर से ऊपर जाने पर ही founders और कर्मचारियों को भुगतान मिलता। साथ ही, इन दो निवेशकों को दिए गए 'drag along rights' की वजह से अन्य shareholders को इनके फैसले का पालन करना पड़ता था। इसलिए agreement की शर्तों को अच्छी तरह समझना और ध्यान से उनकी समीक्षा करना ज़रूरी है.

  • liquidation preference पर प्रतिक्रिया: 2015 में, founder-friendly terms को ठुकराने के Mark Suster के सुझाव पर प्रतिक्रिया देते हुए कहा गया कि शुरुआती चरण के founders के पास founder-friendly terms ठुकराने की कोई जगह ही नहीं होती, और यहाँ तक कि revenue और traction वाली seed-stage कंपनियाँ भी निवेशकों को अधिक शक्ति दे रही हैं.

  • liquidation preference में बदलाव: हाल के समय में liquidation preference कम होता दिखा है, लेकिन founders पर इसका कुछ असर अब भी रहता है। अगर deal को आगे बढ़ाने का incentive न हो, तो founders शायद deal को आगे न बढ़ाएँ.

  • FanDuel founders को बिक्री से नकद न मिलना: FanDuel founders को Paddy Power Betfair को कंपनी बेचने के बाद नकद नहीं मिला—इस घटना का एक लिंक साझा किया गया.

  • funding rounds और valuation को लेकर जिज्ञासा: FanDuel ने कितना फंड जुटाया और किस कीमत पर बिका, यह जानने के लिए खोज की गई। पता चला कि उसने कुल 41.6 करोड़ डॉलर से अधिक जुटाए और 46.5 करोड़ डॉलर में बिका। यह एक असफल उदाहरण जैसा दिखता है, जहाँ founders के लिए बड़े returns की उम्मीद करना कठिन था.

  • funding और sale का संबंध: अगर किसी कंपनी को 1 ट्रिलियन डॉलर में बेचा गया हो, लेकिन उसमें से 999 बिलियन डॉलर funding से आए हों, तो returns की उम्मीद करना मुश्किल है। funding आम तौर पर cost के साथ आती है, और इस लेख का शीर्षक गुस्सा भड़काने के इरादे से लिखा हुआ लगता है.