Jane Street के बांड निवेश प्रॉस्पेक्टस के मुख्य बिंदु और निहितार्थ

 (ft.com)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 2024-05-03 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें

  • Jane Street का आकार बेहद बड़ा है और यह लगातार बढ़ रहा है

    • 2023 में उत्तरी अमेरिका के शेयरों के कुल कारोबार का 10.4% हिस्सा लेकर यह Citadel Securities के करीब पहुंच गया
    • दुनिया के 20 से अधिक देशों में इसने कुल लेनदेन का 2% से अधिक हिस्सा हासिल किया
    • पिछले वर्ष लगभग $32 ट्रिलियन के विकल्पों का व्यापार करके Options Clearing Corporation के कॉन्ट्रैक्ट वॉल्यूम का 7.6% हिस्सा लिया
    • ETF market making में यह खास तौर पर मजबूत है; इसका मासिक औसत ETF लेनदेन वॉल्यूम $527 बिलियन है और यह अमेरिकी व यूरोपीय ETF ट्रेडिंग का बड़ा हिस्सा संभालता है
    • खासकर बॉन्ड ETF में 41% primary-market activity लेकर इसने उन कंपनी/कॉर्पोरेट बॉन्ड ट्रेडिंग क्षेत्रों में प्रवेश किया, जहां लंबे समय से बैंक हावी थे

  • Jane Street की लाभप्रदता अत्यधिक ऊँची है

    • तिमाही 1 में $4.4 बिलियन की net trading income दर्ज की और पिछले वर्ष $10.5 बिलियन के साथ इसकी net margin 70% से अधिक रही
    • 2023 में कुल आय $21.9 बिलियन रही, जो पिछले वर्ष की तुलना में 34% अधिक है—यानी प्रमुख वैश्विक निवेश बैंकों के इक्विटी, बॉन्ड, FX और कमोडिटी ट्रेडिंग राजस्व के कुल योग के लगभग सातवें हिस्से के बराबर
    • प्रति कर्मचारी औसतन $4 मिलियन net profit और प्रति трейडर औसतन $22 मिलियन adjusted EBITDA

  • Jane Street का बैलेंस शीट आकार भी बहुत तेजी से बढ़ा

    • 2024 के अंत तक कुल परिसंपत्तियाँ 34% बढ़कर $1.402 ट्रिलियन हो गईं, जिससे यह केवल शुद्ध हाई-फ्रीक्वेंसी ट्रेडिंग फर्मों से अलग दिखती है
    • पूंजी का 80% कर्मचारियों के इक्विटी शेयरों से आता है, और पिछले साल यह लगभग $2.13 ट्रिलियन तक पहुंच गया
    • Q1 के मजबूत परिणाम के बाद वर्तमान में member capital $2.4 ट्रिलियन से अधिक है

  • Jane Street अपने कर्मचारियों को भारी पारिश्रमिक देता है

    • पिछले वर्ष सार्वजनिक किए गए compensation और benefits खर्च $2.4 बिलियन के आधार पर प्रति कर्मचारी औसतन $900,000 से अधिक
    • पिछले दो वर्षों में attrition केवल 6% रही, जो संभवतः क्षेत्र की शीर्ष तनख्वाहों में से एक होने की वजह से है
    • 40 भागीदारों का औसत tenure 16 साल है और उनमें से कुछ शायद बहु-अरबपति हैं

  • Jane Street बेहद सावधान है

    • केंद्रीकृत जोखिम प्रबंधन, टेल रिस्क hedging के लिए ऑप्शंस का उपयोग आदि के जरिए आपदा से बचने पर जोर दिया जाता है
    • व्यक्तिगत P&L की बजाय कंपनी-स्तरीय योगदान के आधार पर भुगतान होता है, इसलिए जोखिम प्रबंधन को प्राथमिकता मिलती है
    • यह चेतावनी भी दी गई है कि कठोर risk management सिस्टम मुनाफे के मौके सीमित कर सकता है

  • Jane Street लगभग सभी क्षेत्रों में बढ़ना चाहता है

    • कुल speed सुधार, इक्विटी wholesale business growth, options wholesale में प्रवेश और बॉन्ड ट्रेडिंग विस्तार जैसी योजनाएं हैं

GN⁺ की राय

  • Jane Street की growth और लाभप्रदता बेहद प्रभावशाली है, खासकर ETF market making और बॉन्ड ट्रेडिंग में इसका प्रदर्शन उल्लेखनीय है। फिर भी यह देखना होगा कि यह वृद्धि कितनी टिकाऊ है और पूँजी बाज़ार की अस्थिरता पर इसका कैसे जवाब होगा
  • कर्मचारियों के लिए उदार compensation से शीर्ष प्रतिभाओं को आकर्षित करने और बनाए रखने में बड़ा योगदान मिला है, लेकिन लंबी अवधि में यह payroll लागत का बड़ा बोझ भी बन सकता है
  • केंद्रीकृत जोखिम प्रबंधन और टेल रिस्क हेजिंग के साथ सावधान दृष्टिकोण प्रभावशाली है, और लगता है कि कंपनी-स्तर पर जोखिम नियंत्रण अच्छी तरह काम कर रहा है। लेकिन अत्यधिक नियंत्रण निवेश अवसरों को सीमित कर सकता है, इसलिए सावधानी ज़रूरी है
  • यह अपेक्षित है कि पारंपरिक निवेश बैंक Jane Street की वृद्धि को रोकने की कोशिश करेंगे, इसलिए प्रतिस्पर्धा के बदलते समीकरणों से उसकी लाभप्रदता में बदलाव को करीब से देखना होगा
  • खासकर यह संभव है कि पारंपरिक वित्तीय संस्थान Jane Street की ताकतों से सीखकर उन्हें कॉपी करने की कोशिश करें; इसमें फर्क बनाए रखने के लिए स्पष्ट differentiation strategy चाहिए। नए data, algorithms और technology में लगातार निवेश उसकी competitiveness बनाए रखने के लिए महत्वपूर्ण रहेगा

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 2024-05-03
Hacker News टिप्पणियाँ
  • Jane Street की कर्मचारी ब्रांडिंग को एक उत्कृष्ट मॉडल के रूप में बताया गया। अच्छी तरह से प्लेस किए गए विज्ञापन/स्पॉन्सरशिप, उच्च गुणवत्ता वाले पॉडकास्ट निर्माण और हर महीने लगातार पहेलियाँ पोस्ट करने जैसी ब्रांडिंग निवेश केवल बड़ी कंपनियों में ही संभव लगते हैं।
  • किसी ने यह छोटा-सा विवरण साझा किया कि Jane Street के लंदन ऑफिस की कैंटीन में लगे "Food Bar" साइन पर "d" अक्षर बंद था।
  • एक टिप्पणीकार, जो क्वांटिटेटिव फाइनेंस में काम करते हैं, ने कहा कि वह लंबे समय से काम में OCaml इस्तेमाल करना चाहते थे, लेकिन अगर Jane Street जैसी अच्छी तरह सोची-समझी codebase और इन-हाउस डेवलपमेंट टूल नहीं हों, तो क्वांट क्षेत्र में प्रचलित अन्य भाषाओं जितने productive नहीं हो सकते—यह बात उन्हें खली।
  • 2023 के अंत तक Jane Street में 2631 कर्मचारी थे, और कंपनी की लगभग 80% पूंजी का स्रोत कर्मचारी इक्विटी से आता है, जो 2023 के अंत तक बढ़कर 21.3 बिलियन डॉलर हो गई—इससे कई लोग चौंक गए।
  • FT के comment section में एक पाठक ने अपने एक दोस्त की सलाह उद्धृत की: "कोर्स फ्लोटिंग (research) और ब्रेकिंग (risk management) किसी सफल race के ज़रूरी तत्व हैं," और जोड़ा कि जब कंपनियाँ इन्हें भूल जाती हैं तो बर्बादी होती है (बोइंग केस का ज़िक्र)।
  • किसी ने कहा कि Jane Street का OCaml की विरासत को आगे बढ़ाना अच्छा है, लेकिन किसी भी कंपनी—खासकर ऑटोमेशन क्षेत्र में—को ऐसा प्रभाव नहीं रखना चाहिए। दूसरी तरफ, कई लोगों ने यह भी पूछा कि उनकी असली ताकत क्या है।
  • जब भी Jane Street के साथ OCaml की चर्चा होती है, कई लोग उसे लगभग 30-40 कर्मचारियों वाली टीम समझते थे; 2613 कर्मचारियों की बात सुनकर लोग हैरान थे।
  • एक राय यह भी थी कि शायद Jane Street का OCaml का सबसे बड़ा poster child होना ही Blub Paradox दिखा रहा है।
  • Reddit के कल के एक थ्रेड में जब पूछा गया कि "कौन-सी कंपनी को श्रेष्ठ इंजीनियरों के लिए जाना जाता है?" तो Jane St. का नाम आया, और कुछ जवाबों में कहा गया कि वे अच्छे इंजीनियर produce करते हैं।