- Bloomberg Big Take पॉडकास्ट में होस्ट Sarah Holder ने टेक रिपोर्टर Emily Forgash के साथ इंटरव्यू के जरिए AI इंडस्ट्री की circular deal structure का गहराई से विश्लेषण किया
- OpenAI ने AMD से कई वर्षों में दसियों अरब डॉलर के AI chips खरीदने और AMD ने OpenAI के सबसे बड़े शेयरहोल्डर्स में से एक बनने वाली mutual investment structure पर समझौता किया है, जिससे यह AI इंडस्ट्री में circular deals का प्रमुख उदाहरण बनकर उभरा है
- OpenAI, Nvidia, Oracle, AMD जैसी प्रमुख AI कंपनियों के बीच सैकड़ों अरब डॉलर के cross-investments और partnership deals एक साथ हो रहे हैं, जिससे एक जटिल investment network बन रहा है
- Nvidia ने OpenAI में 100 billion dollar तक निवेश का वादा किया है, और OpenAI बदले में बड़े पैमाने पर Nvidia chips खरीदती है, इस तरह फंड का circular flow पूरे AI उद्योग में फैल रहा है
- इस तरह के circular investment model को लेकर यह चिंता उठ रही है कि कहीं बिना वास्तविक मुनाफा बनाए AI कंपनियों की valuation कृत्रिम रूप से तो नहीं बढ़ाई जा रही, और इसकी तुलना 1990 के दशक के dot-com bubble से की जा रही है
- OpenAI के पास साप्ताहिक 70 करोड़ से अधिक यूजर्स हैं, लेकिन वह अब भी घाटे में है; विश्लेषण है कि अगर ये निवेश वास्तविक मुनाफे में नहीं बदलते, तो AI bubble का फटना वैश्विक अर्थव्यवस्था को गंभीर झटका दे सकता है
AI उद्योग में circular deals की स्थिति
- OpenAI और AMD ने ऐसा सौदा किया है जिसमें AMD, OpenAI को कई वर्षों तक दसियों अरब डॉलर के AI chips सप्लाई करेगी, और OpenAI AMD के सबसे बड़े शेयरहोल्डर्स में से एक बनेगी
- AMD CEO और OpenAI President, दोनों ने इसे "mutual win-win deal" बताया
- AMD CEO Lisa Su: "AMD, OpenAI और shareholders, सभी के लिए जीत"
- OpenAI President Greg Brockman: "इसे पूरे उद्योग के प्रयास के रूप में देखता हूं"
- ढांचा ऐसा है कि OpenAI सफल होती है तो AMD chips का उपयोग बढ़ता है, और AMD सफल होती है तो OpenAI को shareholder के रूप में फायदा मिलता है
- पिछले कुछ हफ्तों में ऐसे circular investments के scale, frequency और size में तेज बढ़ोतरी हुई है और इसने उद्योग का ध्यान खींचा है
- Nvidia ने OpenAI में 100 billion dollar तक निवेश की घोषणा की
- OpenAI ने Oracle के साथ 300 billion dollar का cloud computing contract किया
- Nvidia ने CoreWeave से 6.3 billion dollar की cloud services खरीदी
- OpenAI, CoreWeave को computing capacity के उपयोग के लिए 22.4 billion dollar तक भुगतान करेगी
circular investment के केंद्र में: Nvidia और OpenAI
- Nvidia और OpenAI इस investment network के केंद्र में हैं
- Nvidia दुनिया की सबसे बड़ी कंपनियों में से एक है और AI chip market की dominant supplier है
- OpenAI के पास ChatGPT है, जिसके 70 करोड़ से अधिक साप्ताहिक यूजर्स हैं, और इसकी वैश्विक पहचान ऐसी हो गई है कि "googling" की तरह "ChatGPT करना" भी एक verb की तरह इस्तेमाल होने लगा है
- Nvidia के इतने विविध निवेश कर पाने के कारण
- विशाल पूंजी और chip market पर दबदबे के दम पर वह बड़ी AI कंपनियों के साथ-साथ startups में भी व्यापक निवेश कर रही है
- ज्यादातर advanced AI capacity Nvidia के advanced chips से आती है
- रणनीति यह है कि AI innovation को बढ़ावा दिया जाए और अंततः अपने chips की मांग बढ़ाई जाए
- OpenAI की स्थिति
- इसे अपने समय से आगे की कंपनी माना जाता है
- फिलहाल ChatGPT के 70 करोड़ से अधिक साप्ताहिक यूजर्स हैं
- "Google" की तरह verb बन जाने के स्तर की वैश्विक पहचान
- जैसे रोजमर्रा की भाषा में "I'm just gonna ChatGPT that"
- 500 billion dollar valuation तक पहुंचने के बावजूद यह अब भी non-profitable company है
- ऊंचे revenue के बावजूद cash burn rate काफी अधिक है, जिससे sustainability पर सवाल उठते हैं
OpenAI की वित्तीय स्थिति
- Revenue ऊंचा है, लेकिन साथ ही cash बहुत तेजी से burn हो रहा है
- यह अभी profitable company नहीं है
- circular finance के AI bubble में बदलने को लेकर यही मुख्य चिंता है
- कंपनियां OpenAI और OpenAI के आसपास की कंपनियों में भारी पूंजी डाल रही हैं
- यह ढांचा पूरे AI sector को कृत्रिम रूप से सहारा देने जैसा दिखता है
- एक-दूसरे के बीच आने-जाने वाली रकम बेहद विशाल है
- Nvidia-OpenAI: 100 billion dollar
- OpenAI-Oracle: 300 billion dollar
- OpenAI-CoreWeave: 22 billion dollar तक
- चिंता: भारी पूंजी झोंकी जा रही है, लेकिन अगर मुनाफा नहीं बना तो यह पैसा वसूल नहीं हो पाएगा
circular investment से पैदा होने वाली चिंताएं
- AI bubble बनने की संभावना और circular investment की समस्या साथ-साथ उठ रही है
- भारी पैसा लगाया जा रहा है, लेकिन अभी वास्तविक investment returns पैदा नहीं हुए हैं
- अगर revenue generation या profitability नहीं आई, तो पूरा ढांचा टूटने का जोखिम है
- circular structure की प्रकृति
- यह जरूरी नहीं कि जानबूझकर circular बनाने के लिए डिजाइन की गई हो, लेकिन यह बाजार को जरूरत से ज्यादा गरम कर bubble पैदा कर सकती है
- analysts का कहना है कि ऐसे circular investments bubble का "original sin" बन सकते हैं
- regulatory intervention की संभावना
- regulators दखल देंगे या नहीं, यह अब भी अनिश्चित है; फिलहाल इसमें कुछ भी अवैध या संदिग्ध नहीं माना जा रहा
- कंपनियों के पास भारी पूंजी है, इसलिए वे इस तरह के deals कर रही हैं
- Nvidia का हित इसमें है कि chip dominance से कमाई गई पूंजी के जरिए दुनिया भर में AI innovation को आगे बढ़ाया जाए
- इसे इस रूप में भी देखा जा रहा है कि AI कंपनियां equity investment, debt, mutual investment समेत हर साधन का उपयोग करके AI innovation तेज करना चाहती हैं
- equity, debt, mutual investment जैसी यह वित्तीय शैली काफी नई मानी जा रही है
dot-com bubble से तुलना
- 1990 के दशक के आखिर के dot-com boom जैसा पैटर्न दिख रहा है
- उस समय इंटरनेट से जुड़ी किसी भी कंपनी में पैसा बहाया जा रहा था, लेकिन investment returns नहीं आए और आखिरकार सब ढह गया
- मौजूदा AI market को लेकर भी वैसी ही चिंताएं उठ रही हैं
- अंतर
- इस बार वास्तविक products मौजूद हैं
- इन्हें कई कंपनियां और उपभोक्ता अपनी रोजमर्रा की जिंदगी में अपना चुके हैं
- इसलिए AI में निवेश की नींव अपेक्षाकृत मजबूत हो सकती है
- लेकिन सवाल अब भी वही है: इतने विशाल निवेश को सहारा देने वाला मुनाफा कहां है?
- AI कंपनियां dot-com startups की तुलना में कहीं ज्यादा खर्च कर रही हैं
- एक AI chip की कीमत ही दसियों हजार डॉलर हो सकती है
- दुनिया भर में इस्तेमाल होने वाली chips और computing के लिए बहुत बड़ी संख्या में chips चाहिए
- data centers विशाल हैं और उनके निर्माण व chips लगाने की लागत बहुत अधिक है
AI bubble का व्यापक अर्थव्यवस्था पर असर
- संभावित AI bubble dot-com bubble से भी कहीं बड़ा हो सकता है
- अर्थव्यवस्था के ज्यादा हिस्सों में पैसा जाने से bubble burst का जोखिम भी बढ़ता है
- AI कंपनियां New York Stock Exchange जैसे प्रमुख बाजारों को सहारा देने वाली ताकत बन गई हैं
- इनमें थोड़ी भी गिरावट आती है तो stock market पर तत्काल असर पड़ता है
- सिर्फ Nvidia के stock में उतार-चढ़ाव से भी पूरा market काफी हिल सकता है
- BlackRock, data center company Aligned Data Centers को 40 billion dollar valuation पर खरीदने के लिए बातचीत कर रही है
- कंपनी के पास फिलहाल लगभग 600 megawatt की वास्तविक capacity है
- planned और under-construction capacity ज्यादा है, लेकिन उसे समय लगेगा
- अमेरिकी सरकार भी कुछ हद तक शामिल है
- Chips Act फंडिंग के जरिए Intel में 10% हिस्सेदारी ली गई
- Nvidia ने भी Intel में 5 billion dollar निवेश किया है और संयुक्त chip development की योजना है
- अमेरिका, Nvidia और AMD की China chip sales revenue का 15% वसूल रहा है
- भले ही आप AI पर ध्यान न देते हों, यह कहानी फिर भी महत्वपूर्ण है: AI से असंबंधित लोग भी क्यों प्रभावित होंगे
- financial markets, stock market, bond market, और real estate market तक AI economy की पहुंच बन चुकी है, खासकर data center construction के जरिए
- data centers वास्तव में बनते हैं, इसलिए उनके आसपास रहने वाले लोगों पर बिजली बिल बढ़ने का असर पड़ सकता है
- इसका असर AI sector से बहुत आगे तक फैल चुका है
आगे का आकलन करना इतना कठिन क्यों है
- OpenAI एक private company है, इसलिए वित्तीय जानकारी का सिर्फ कुछ हिस्सा ही सार्वजनिक है
- इसकी valuation तय करना भी कठिन है
- funding rounds और stock sales के समय valuation अलग-अलग होती है
- Nvidia एक listed company है, इसलिए उसकी काफी अधिक financial information उपलब्ध है
- अगर आने वाली तिमाहियों में Nvidia revenue decline दर्ज करती है, तो लोग circular finance के विचार पर दोबारा सवाल उठा सकते हैं
- "क्या यह सच में काम कर रहा है?"
- "क्या यह भविष्य के reward के लिए अभी का short-term pain है?"
- ऐसे कई सवाल हैं जिनका जवाब अभी नहीं है, और यही investors की बेचैनी बढ़ा रहा है
भविष्य की दिशा: समृद्धि या गिरावट
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दो चरम परिदृश्य
- Bernstein Research के Stacy Rasgon का विश्लेषण
- > "OpenAI CEO Sam Altman के पास वैश्विक अर्थव्यवस्था को 10 साल तक गिराने या उसे वादे की जमीन तक ले जाने की ताकत हो सकती है"
- "अभी यह कहना संभव नहीं कि नतीजा क्या होगा"
- analysts का कहना है कि अगर बड़ी AI कंपनियों में innovation की क्षमता और निवेश के अनुपात में returns पैदा करने की क्षमता बनी रहती है
- तो वे पूरी अर्थव्यवस्था को AI की विशाल boom, पूंजी की विशाल boom और ज्यादा निवेश की ओर ले जा सकती हैं
- या फिर बिल्कुल उलटी दिशा में भी जा सकती हैं
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OpenAI सबसे अहम bellwether
- इस समय सभी की नजर OpenAI पर है
- यह AI boom की स्थिति का मुख्य संकेतक बन गया है
- अगर OpenAI लगातार innovation करती है और कमाई बढ़ाकर profitable company बन जाती है
- तो ये सारे निवेश वाजिब साबित हो सकते हैं
- लेकिन अगर यह काफी तेजी से revenue generate नहीं कर पाती और innovation की रफ्तार भी बरकरार नहीं रहती
- तो OpenAI के आसपास और उससे जुड़े सभी निवेश नकारात्मक नतीजों का सामना कर सकते हैं
- bubble फूटने से पहले उसे पहचानना बहुत मुश्किल होता है
- सिर्फ 25 साल पहले हुए बड़े dot-com crash के कारण लोग अब इस बात को बेहतर समझते हैं कि जब returns नहीं आते तो ढांचा कैसे ढह सकता है
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