कैसे OpenAI ने जटिल और परिपत्र डील्स का इस्तेमाल कर अरबों डॉलर की वृद्धि हासिल की

 (nytimes.com)
2 पॉइंट द्वारा GN⁺ 2025-11-01 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें
  • कंप्यूटिंग संसाधन सुरक्षित करने के लिए OpenAI ने ऐसी परिपत्र फंडिंग संरचना का उपयोग किया, जिसमें निवेश की राशि फिर से पार्टनर कंपनियों की ओर लौट जाती है
  • Microsoft, Oracle, CoreWeave, SoftBank, Nvidia, AMD आदि के साथ बड़े अनुबंधों के जरिए डेटा सेंटर और cloud infrastructure के निर्माण को आगे बढ़ाया गया
  • CoreWeave के साथ 22 अरब डॉलर का कंप्यूटिंग अनुबंध, SoftBank का 40 अरब डॉलर निवेश, Oracle की 300 अरब डॉलर डेटा सेंटर निर्माण योजना जैसी बेहद बड़ी डील्स शामिल हैं
  • Nvidia और AMD के निवेश तथा शेयर विनिमय समझौते OpenAI की फंडिंग जुटाने और semiconductor की उपलब्धता सुनिश्चित करने को एक साथ समर्थन देते हैं
  • यह संरचना AI उद्योग की तेज़ वृद्धि और संभावित वित्तीय bubble के जोखिम दोनों को साथ लेकर चलती है

OpenAI का विज़न और फंड जुटाने का तरीका

  • Sam Altman ने कहा कि सिर्फ तकनीकी innovation ही नहीं, बल्कि financial model में innovation भी उद्योग के विकास को आगे बढ़ाता है
    • उनका कहना था, “लोग केवल तकनीकी innovation पर ध्यान देते हैं, लेकिन असली प्रगति तब होती है जब आप financial model को innovate करते हैं”
    • उन्होंने यह विचार Texas के Abilene में बन रहे डेटा सेंटर स्थल पर व्यक्त किया
  • OpenAI ने कंप्यूटिंग power सुरक्षित करने के लिए कई गैर-पारंपरिक फंडिंग तरीके अपनाए हैं
    • chip निर्माता, cloud कंपनियों आदि के साथ डील्स में ऐसी संरचना बनी जिसमें निवेश की राशि फिर से सेवा शुल्क के रूप में लौटती है

Microsoft के साथ परिपत्र निवेश संरचना

  • 2019 से 2023 तक Microsoft ने 13 अरब डॉलर से अधिक का निवेश किया
    • OpenAI ने इस धन का अधिकांश हिस्सा फिर Microsoft को cloud computing उपयोग शुल्क के रूप में चुकाया
  • बाद में जब Microsoft के कंप्यूटिंग संसाधन कम पड़ने लगे, तो OpenAI ने Oracle और CoreWeave जैसी अन्य cloud कंपनियों के साथ अनुबंध किए
  • New York Times ne OpenAI aur Microsoft ke khilaf copyright infringement mukadma dayer kiya, jise donon kampaniyon ne nakara

CoreWeave और SoftBank के साथ बड़ी डील्स

  • OpenAI ने CoreWeave के साथ 22 अरब डॉलर का कंप्यूटिंग अनुबंध किया
    • CoreWeave AI डेटा सेंटर विशेषज्ञ कंपनी है, और OpenAI को 350 मिलियन डॉलर के CoreWeave shares मिले
  • Microsoft से अतिरिक्त निवेश न मिलने के बाद, SoftBank ने 40 अरब डॉलर के निवेश दौर का नेतृत्व किया
  • SoftBank Texas और Ohio में डेटा सेंटर निर्माण के लिए 100 अरब डॉलर जुटा रहा है

Oracle, G42, Nvidia, AMD के साथ सहयोग

  • Oracle 300 अरब डॉलर लगाकर Texas, New Mexico, Michigan और Wisconsin में डेटा सेंटर बना रहा है
    • OpenAI आने वाले वर्षों में इन सुविधाओं के उपयोग शुल्क के रूप में Oracle को लगभग इसी स्तर की राशि चुकाने की योजना रखता है
  • UAE की G42 Emirates के भीतर 20 अरब डॉलर का डेटा सेंटर कॉम्प्लेक्स बना रही है
  • Nvidia आने वाले वर्षों में 100 अरब डॉलर निवेश करने की योजना बना रही है, और OpenAI Nvidia chips खरीदेगा या lease पर लेगा
    • Nvidia का निवेश OpenAI के डेटा सेंटर निर्माण फंड के रूप में इस्तेमाल हो सकता है
  • AMD के साथ समझौते के तहत OpenAI को AMD के 16 करोड़ shares 1 cent प्रति share पर खरीदने का अधिकार मिला
    • यह AMD में लगभग 10% हिस्सेदारी के बराबर है और OpenAI के लिए अतिरिक्त फंडिंग स्रोत बन सकता है

राजस्व संरचना और जोखिम कारक

  • OpenAI ChatGPT, programming tools आदि से हर साल अरबों डॉलर का राजस्व कमा रहा है, लेकिन घाटा जारी है
  • अगर आगे डेटा सेंटर विस्तार से AI तकनीक की क्षमता और राजस्व में बड़ा सुधार होता है, तो टिकाऊ business बनने की संभावना है
  • यदि तकनीकी प्रगति रुक जाती है, तो OpenAI और उसके पार्टनर्स को भारी नुकसान उठाना पड़ सकता है
    • खासकर CoreWeave जैसी मझोली कंपनियों पर अत्यधिक कर्ज के कारण दिवालिया होने का जोखिम है
  • Nvidia और AMD के पास बाज़ार वृद्धि की गति के अनुसार निवेश का आकार समायोजित करने के विकल्प हैं
    • लेकिन अन्य कंपनियों पर भारी कर्ज का बोझ आ सकता है, जिससे पूरी अर्थव्यवस्था पर प्रभाव का जोखिम पैदा हो सकता है

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 2025-11-01
Hacker News राय

  • मूल लेख archive.is लिंक पर देखा जा सकता है

  • यह समझाया गया है कि Nvidia के पास बहुत बड़ी नकदी है, लेकिन उसे भीतर दोबारा निवेश करने की पर्याप्त जगह नहीं है, इसलिए वह GPU इस्तेमाल करने वाली कंपनियों में निवेश करती है, और वह पूंजी फिर Nvidia के उत्पाद खरीदने में लौट आती है
    इस तरह उस कंपनी की growth तेज होती है, Nvidia platform पर lock-in effect मजबूत होता है, और साथ ही Nvidia को equity gains भी मिलते हैं — यानी एक self-reinforcing चक्र बनता है
    अगर model training के बाद बहुत अधिक profitable हो जाएँ, तो यह संरचना Nvidia के लिए भारी मुनाफा ला सकती है

    • अगर Nvidia के पास वाकई इतना cash है, तो अच्छा होगा कि वह इसका कुछ हिस्सा gamers के लिए GPU prices फिर से वाजिब स्तर पर लाने में लगाए
      Jensen Huang का स्टेज पर performance को बढ़ा-चढ़ाकर दिखाते हुए कीमत को सही ठहराना खटकता है
    • अगर token economics के profitable होने को मानकर चला जा रहा है, तो सवाल है कि असल में tokens की value क्या है
      अगर यह इंसानी विशेषज्ञों द्वारा बनाई गई चीज़ों पर टिका है, तो शायद वही इसकी मौजूदा ऊपरी सीमा है
    • अगर model training के बाद इतने profitable हैं, तो फिर ChatGPT या Claude के $200 plans में भी usage limits क्यों हैं, यह समझ नहीं आता
    • सिर्फ Nvidia ही नहीं, Amazon, Google, Meta, Microsoft, Apple — सभी इतिहास की सबसे ऊँची revenue दर्ज कर रहे हैं
      जब आप हर quarter 100 billion dollar कमाते हैं, तो वह कहीं न कहीं लगाना ही होता है, और ये कंपनियाँ बेहद परिष्कृत cash-extraction machines की तरह चल रही हैं

  • ऐसी circular investment structures dot-com bubble से ठीक पहले भी लोकप्रिय थीं
    कंपनियाँ ads खरीदती थीं, फिर ad agencies उन्हीं की services खरीदती थीं; revenue बढ़ता था, लेकिन profit नहीं होता था

    • Japan asset bubble के समय भी कुछ ऐसा ही हुआ था। इसे zaitech कहा जाता था,
      जहाँ कंपनियाँ टैक्स दिए बिना शेयर खरीद-बेचकर चक्रीय रूप से assets फुलाती थीं
      संबंधित लेख
    • dot-com दौर में यह बस growth for growth’s sake था, लेकिन आज का OpenAI core technology को बेहतर बनाने के लिए computing खरीदने में equity इस्तेमाल कर रहा है
      यह चक्रीय संरचना है, लेकिन संभव है कि यह flywheel की तरह भी काम करे
    • IMF की Gita Gopinath ने भी इस पैमाने की circular structure को लेकर चेतावनी दी थी
      संबंधित लेख
    • पहले का ‘tech boom’ telecom infrastructure में overinvestment के कारण टूटा था, लेकिन इस बार data center boom है
      AI computing paradigm को फिर से गढ़ रहा है, इसलिए यह चक्र इस बार ज्यादा लंबा चल सकता है
      लेकिन revenue के बिना अत्यधिक leveraged expansion खतरनाक है
      अभी revenue पैदा करने वाले applications भी काफी हैं, इसलिए इसे दो-धारी चरण माना जा रहा है
    • यह tech की खास समस्या कम, और अगर fraudulent structure है, तो SEC या अदालतों के दखल का मामला ज्यादा लगता है

  • The Register लेख के अनुसार
    Microsoft ने OpenAI का quarterly loss 11.5 billion dollar बताया है

    • OpenAI की capital requirements इतनी बड़ी हैं कि सामान्य VC इसे संभाल नहीं सकते
      आखिरकार ऐसे circular financing के बिना इसका संचालन संभव नहीं दिखता
      सफल रहा तो यह self-sustaining हो सकता है, लेकिन असफल हुआ तो spectacular ढंग से फटेगा
    • tax law change (IRC §174) की वजह से software R&D को 5-year amortized asset की तरह ट्रीट किया जाता है,
      इसलिए income statement में दिखने वाले नुकसान की तुलना में cash-flow loss कहीं अधिक हो सकता है
    • पहले Tesla को सालाना कुछ सौ million dollar के loss पर घेरा जाता था,
      लेकिन अब Rivian सालाना 5 billion dollar और OpenAI quarter में 11 billion dollar गंवा रहा है,
      फिर भी market का इतना बेपरवाह रहना चौंकाने वाला है
      industry लंबी अवधि में profitable हो सकती है, लेकिन अभी यह WeWork-style overheating जैसी लगती है

  • सवाल उठा कि क्या Sam Altman का पतन SBF(Sam Bankman-Fried) की तरह एक दंतकथा बनेगा

    • माना गया कि Altman के पास CFO के साथ वैसा scandal नहीं है, इसलिए शायद बात वहाँ तक नहीं जाएगी
    • बल्कि पैसे से ज्यादा ego की वजह से मामला और गंभीर हो सकता है
    • SBF का पतन तो लगभग भुला दिया गया है, और खोया हुआ अधिकतर पैसा भी वापस मिल गया
      हालांकि crypto market से अब भी 2 trillion dollar गायब हैं

  • AI का उभार intellectual property (IP) आधारित wealth transfer है
    साथ ही, “software is eating the world” वाली धारा, जो 30 साल तक धीमे-धीमे चल रही थी,
    अब मानो विस्फोटक रफ़्तार से दौड़ने लगी है

  • 2018 के एक Bitcoin conference में एक कंपनी ने
    अपने blockchain पर apps बनाने वाले startups के लिए 100 million dollar fund देने का वादा किया था
    सोचता हूँ वे अब कहाँ हैं

    • अगर उन्होंने 100 million dollar के coins और होल्ड किए होते, तो शायद वे काफ़ी हद तक खुशहाल रहते

  • मूल लेख थोड़ा सतही लगा
    यह जानने की इच्छा है कि ऐसी circular transaction structure का असली financial meaning क्या है

    • Ed Zitron इस विषय पर लगातार आलोचनात्मक रहे हैं
      The Case Against Generative AI लेख और
      Better Offline podcast की सिफारिश की गई
      थोड़ा sensational है, लेकिन तर्कगत गलतियाँ बहुत कम हैं
    • news articles में इतनी गहराई लाना मुश्किल है,
      और OpenAI व AI frenzy नए युग की शुरुआत भी हो सकते हैं, या financial cancer भी
      हकीकत शायद इन दोनों के बीच कहीं है, और अंत क्या होगा यह कोई नहीं जानता
      मेरी जानकारी में एक संगठन अभी data center replacement टाल रहा है,
      ताकि 2–3 साल बाद उसे सस्ते दाम (20%) पर खरीदा जा सके
    • IMF की chief economist की भी इस पर टिप्पणी है
      लेख लिंक

  • Morgan Stanley द्वारा बनाया गया OpenAI की जटिल deal structure का diagram भी है
    image link
    इसमें investment, revenue sharing, vendor loans, repurchase agreements आदि उलझे हुए हैं — एक ‘hair-ball’ structure की तरह

  • कुछ लोगों का आरोप है कि ऐसी संरचनाएँ आखिरकार अमीर family offices के पैसे को
    अंदरूनी लोगों के खातों तक पहुँचाने का रास्ता बन जाती हैं

    • bubble फूटने पर अगर private equity money उड़ जाए तो वही एक तरह की तसल्ली है,
      लेकिन बचे हुए पैसों से politicians को lobby करके public bailout हासिल करने की संभावना भी काफ़ी मानी जा रही है