Anthropic ने SEC को S-1 का ड्राफ्ट गोपनीय रूप से जमा किया

 (anthropic.com)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 4 시간 전 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें
  • Anthropic, PBC ने सामान्य शेयरों की initial public offering (IPO) के लिए Form S-1 का ड्राफ्ट registration statement अमेरिकी SEC को गोपनीय रूप से जमा किया है
  • SEC की समीक्षा पूरी होने पर कंपनी के पास लिस्टिंग का विकल्प होगा, लेकिन वास्तव में IPO आगे बढ़ेगा या नहीं यह बाज़ार की स्थिति और अन्य कारकों पर निर्भर करेगा
  • पेशकश में शामिल शेयरों की संख्या और price range अभी तय नहीं किए गए हैं
  • यह घोषणा संशोधित Securities Act of 1933 Rule 135 के तहत प्रकाशित की गई है
  • यह घोषणा स्वयं securities बेचने का प्रस्ताव या खरीदने के प्रस्ताव का आग्रह नहीं है, और वास्तविक बिक्री केवल registration requirements के अनुसार ही होगी

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 4 시간 전
Hacker News की राय

  • अब तक AI bubble collapse के ripple effects कुछ हद तक corporate investors तक सीमित थे, लेकिन अब retail investors और 401k investors भी इसमें exposed होंगे, इसलिए गिरावट वाले बाज़ार में झटका कहीं बड़ा हो सकता है
    इसके अलावा, listing के 3 महीने बाद से earnings report और financial disclosures देने पड़ेंगे, जो AI stocks के लिए काफ़ी बड़ा reality check साबित हो सकता है
    हर quarter आने वाला pressure और scrutiny हल्का नहीं होगा, और संभव है कि public listing का यही सबसे बड़ा downside हो
    मैं AI को लेकर optimistic हूँ, लेकिन कुछ खास AI companies को लेकर थोड़ा pessimistic हूँ. AOL या Yahoo जैसी शुरुआती बड़ी dot-com कंपनियाँ भी एक समय के बाद अपना scale बनाए नहीं रख सकीं

    • अगर historical comparison करें, तो AOL और Yahoo का valuation बहुत ज़्यादा hype के कारण economics से काफ़ी ऊपर चला गया था, और समय के साथ यह साफ़ हो गया कि optimists ग़लत थे
      दूसरी ओर, Google IPO के समय चौंकाने वाली growth और margin economics के बावजूद pessimism हावी था, और आख़िरकार pessimists ग़लत निकले
      Anthropic को लेकर pessimism चौंकाने वाली growth rate और margins से सीधा टकराता है. long-term investor के नज़रिए से Anthropic, AOL की तुलना में Google के कहीं ज़्यादा करीब लगता है
      बस यही उम्मीद है कि जब तक reasonable valuation पर कुछ हफ़्तों के लिए भी ख़रीदने का मौका मिले, तब तक bearish narrative हावी रहे
      market sentiment लगभग हमेशा ग़लत होता है. sentiment को नज़रअंदाज़ करके revenue growth rate और inference margins पर ध्यान देना चाहिए
    • असली चिंता index inclusion को लेकर होनी चाहिए, और खासकर SpaceX से चिपके हुए फूले-फले xAI के मलबे को लेकर
      SpaceX एक profitable company थी, उसने R&D में बहुत निवेश किया और Starlink जैसा साफ़-सुथरा profit-generating adjacent business भी बनाया
      लेकिन अब वह X और xAI के बेकार कर्ज़ को ढो रही है, और listing के बाद Tesla के साथ merge करके Musk valuation target पूरा करे तो उसे बड़ा payout दिलाने की आशंका है
      IPO के तुरंत बाद index inclusion ग़ैरक़ानूनी होना चाहिए. तब तक price discovery हुई ही नहीं होती, और यह सीधे सबसे vulnerable retail investors, यानी passive index followers, से पैसा निकालने का ढाँचा है, जिन्होंने इस बात पर भरोसा किया कि “बस index खरीदो, यह glamorous नहीं होगा लेकिन अस्थायी गिरावट के बाद लगातार ऊपर जाएगा”
      इस वजह से अगर अमेरिकी सरकार retirees को बचाने और देश के debt spiral को पक्का करने की दिशा में जाए तो हैरानी नहीं होगी. लगभग सभी लोग आने वाली चीज़ देख रहे हैं, लेकिन फिर भी ऐसे बर्ताव करना पड़ रहा है मानो Elon good faith में company का valuation कर रहा हो और सिर्फ़ अपना हिस्सा निकालने की कोशिश न कर रहा हो
    • इससे Apple के 1980 IPO की याद आती है, जब Massachusetts regulators ने राज्य के निवासियों को उसके शेयर खरीदने से रोक दिया था
      उस समय राज्य के securities regulators ने इस offering को “बहुत risky” और “overvalued” माना था, और उस राज्य के उस नियम को लागू किया था जो 25x से ज़्यादा P/E ratio वाले IPOs पर रोक लगाता था
    • फिर भी scale को देखना चाहिए. अभी S&P 500 market cap लगभग 70 trillion dollar है
      मान लें कि Anthropic, OpenAI और SpaceX तीनों list हो जाएँ और नए fast-track listing rules के तहत SPY में शामिल भी हो जाएँ, तब भी इनकी combined value शायद 3 से 4 trillion dollar के आसपास होगी, यानी retail investor portfolio का शायद लगभग 5%
      किसी retail investor के लिए ऐसी “moonshot” कंपनियों में इतना allocation होना काफ़ी reasonable भी हो सकता है
      और अगर इन IPOs में से एक भी अच्छा नहीं चलता, तो बाक़ी को भी टालना पड़ सकता है, जिससे exposure और कम हो जाएगा
    • उल्टा यह भी काफ़ी बुरा है कि आम जनता AI upside में हिस्सा ही न ले सके और वह कुछ private investors तक ही सीमित रह जाए

  • अगर कोई 401k रखने वाला व्यक्ति नहीं चाहता कि उसकी retirement savings से ऐसी कंपनियों के शेयर inflated prices पर खरीदे जाएँ, तो वह इससे बाहर कैसे निकले, यह जानने की जिज्ञासा है
    आम तौर पर 401k को index funds में इसलिए रखा जाता है कि companies कुछ हद तक स्थापित होने के बाद ही शामिल हों, लेकिन यह तरीका उस प्रक्रिया को bypass करता हुआ दिखता है
    मैं अपने wallet से vote करना चाहता हूँ, लेकिन 401k index funds के बारे में जानकारी बहुत opaque है, इसलिए चाहूँ भी तो इससे कैसे बचूँ यह साफ़ नहीं है

    • तकनीकी रूप से यह काफ़ी simple हो सकता है. index fund वैसे ही रखो, और जिन stocks को overvalued मानते हो उन्हें index में उनके weight के बराबर short कर दो
      इससे तुम्हें उन कंपनियों को छोड़कर बाकी index के बराबर stock market exposure मिल जाएगा जिन पर तुम्हें भरोसा नहीं है
      लेकिन मैं बहुत ज़ोर देकर कहूँगा कि ऐसा कभी मत करना
      यह position साफ़ तौर पर तुम्हारी investment thesis को दिखाती है, क्योंकि इसमें तुम ऐसे stock को short कर रहे हो जिसका value बहुत ऊपर जा सकता है. यानी तुम उतना ही बड़ा risk ले रहे हो
      अगर तुम्हारा सामान्य investing style index funds खरीदना है, तो index funds ही खरीदते रहना और market को अपना काम करने देना बेहतर है
      वैसे भी, अगर SpaceX, Anthropic, OpenAI वगैरह index से बाहर रखे जाते हैं, तो professional investors ऊपर बताए गए trade की उलटी दिशा में जाना शुरू कर देंगे. यानी वे उन कंपनियों में underweight होने के बराबर index funds को short करेंगे, ताकि उन stocks के exclusion से फ़ायदा उठा सकें
      long-term investing में, खासकर 401k में, short term में market को beat करने की कोशिश न करना ही बेहतर है
    • कम tech exposure वाले funds चुनना संभव है. शायद यह सवाल की मंशा से थोड़ा अलग हो, लेकिन tech stocks में ज़रूरत से ज़्यादा concentration से यह ज़्यादा सुरक्षित विकल्प हो सकता है
      उदाहरण: S&P 500 Ex-Technology ETF(Ticker: SPXT), S&P 500 Equal Weight ETF(Ticker: RSP), Vanguard Value Index(Ticker: VTV), Vanguard Total Stock Market ETF(Ticker: VTI), Vanguard High Dividend Yield ETF(Ticker: VYM), Schwab US Dividend Equity(Ticker: SCHD), Invesco S&P SmallCap 600 Revenue ETF(Ticker: RWJ)
      Target Date Retirement Funds भी काफ़ी सुरक्षित विकल्प हैं. वे broadly diversified होते हैं और retirement date के हिसाब से लगातार rebalance होते रहते हैं
    • अपने index fund के inclusion rules ढूँढने चाहिए. हर fund के मूल inclusion rules अलग होते हैं, और हो सकता है कि हाल में SpaceX को शामिल करने के लिए rules बदले गए हों, या न बदले गए हों
    • ऐसे आइटम्स को explicitly exclude करने वाले SMA या special index fund तलाशने होंगे

  • बाज़ार के छींकने से पहले इन IPOs को धकेलकर बाहर निकालने की उन्मादी rush चल रही है

    • उससे भी ज़्यादा चालाकी भरी बात है। ये IPOs जल्दबाज़ी नहीं कर रहे, बल्कि इस इंतज़ार में थे कि 401k और दूसरी रिटायरमेंट योजनाएँ इन IPOs को खरीदने के लिए मजबूर हों, इसके लिए सभी हिस्से ठीक से फिट हो जाएँ
      सबसे हालिया बदलाव यह है कि NASDAQ ने fast change rule अपनाया है, जिससे नई लिस्ट हुई कंपनी को ट्रेडिंग के सिर्फ़ 15 दिनों में index में शामिल किया जा सकता है
      यह नियम 30 मार्च 2026 को तय किया गया था और 1 मई 2026 को ही प्रभावी हुआ
      योजना यह है कि पहले 15 दिनों में कीमत को तेज़ी से ऊपर खींचा जाए, कंपनी को NASDAQ में शामिल कराया जाए ताकि funds ऊँचे दाम पर खरीदें, और फिर रिटायरमेंट खातों को नुकसान उठाने के लिए छोड़ दिया जाए
    • आज Github Copilot subreddit देखो तो एकदम शुद्ध कॉमेडी लगती है
      अगर कोई सोचता है कि इस तरह का rug pull आखिरकार frontier subscription services तक नहीं पहुँचेगा, तो वह लगभग भ्रम में है
      हिसाब चुकाने का पल बाइबिल-स्तर का होगा
    • सोच रहा हूँ कि क्या ऐसा कोई संरचनात्मक तंत्र है जो अति-धनवान खरीदारों को पैसा और कर्ज़ इधर-उधर घुमाकर शेयर कीमत के नीचे एक तरह का फ़्लोर बनाने से रोक सके, और रिटायरमेंट fund index buyers को कृत्रिम रूप से ऊँची कीमतों पर सारे शेयर समेट लेने के लिए समय दिलाने की गारंटी देने से रोक सके
      ऐसा लगता है कि यह लगभग तय ही है कि होगा
    • Anthropic का OpenAI के विपरीत $559 million operating profit तक पहुँच जाना काफ़ी मायने रखता है
      वह enterprise customers को API pricing पर भी शिफ्ट कर रहा है, और संभव है कि उसकी profitability इतनी बेहतर होने का यह भी एक बड़ा कारण हो
    • ऐसी कौन-सी चीज़ हो सकती है जो बाज़ार को “छींकने” पर मजबूर कर दे?

  • SpaceX ने आज S-1 amendment दाखिल किया
    https://www.sec.gov/Archives/edgar/data/1181412/000162828026...

    • SpaceX IPO समझ नहीं आता। वे जिस तरह के tests करते हैं, उसके हिसाब से शेयर कीमत rollercoaster बनने वाली है
      भले ही सब कुछ योजना के मुताबिक हो, हर launch जिसमें explosion शामिल हो, शेयर कीमत पर असर डालेगा
      क्या cash की कमी है? अगर funding की ज़रूरत नहीं है, तो IPO क्यों कर रहे हैं, समझ नहीं आता
    • क्या सब इस होड़ में हैं कि बुलबुला पहले कौन फोड़ता है?
    • जैसा उम्मीद थी, Anthropic के contracts recurring revenue नहीं हैं, और 90 दिन पहले notice देकर कभी भी cancel किए जा सकते हैं
      बुरी ख़बर को धीरे-धीरे बाहर निकालने और लोगों का ध्यान कहीं और होने पर उसे public करने वाला तरीका है
      SpaceX AI division ने 2026 की पहली तिमाही में $818 million revenue पर लगभग $2.5 billion operating loss दर्ज किया, और पैसे जला रहा है
      Musk supervoting shares के ज़रिए लगभग 85% voting control रखता है और उसे हटाया नहीं जा सकता। IPO buyers को शुभकामनाएँ। control के बिना सिर्फ़ economic exposure से बढ़िया और क्या होगा
    • बदला क्या है?

  • अगर OpenAI और Anthropic आखिरकार trillion-dollar valuation वाली listed companies बनते हैं, तो देखना होगा कि क्या कंपनी का ethos वैसा ही बना रहता है
    इतनी खरीद शक्ति हो तो competitors को निगल जाने और prices बढ़ाने का प्रलोभन बहुत बड़ा होता है

    • वे दोनों पहले से ही ऐसा कर रहे हैं
      असली competition अभी China से आ रहा है, और नहीं लगता कि चीनी सरकार इन्हें उन AI कंपनियों को खरीदने देगी जो quality में लगातार 6–12 महीने पीछे होते हुए भी “fast follower” हैं
      फिर भी AI इस्तेमाल करते समय मैं Opus 4.5, Sonnet 4.5, GPT-5.5 को benchmark मानता हूँ, और उसके बाद से मुझे कोई खास improvement नहीं दिखी
    • सवाल यह नहीं है कि वे अपना ethos खो देंगे या नहीं, सवाल यह है कि कितना समय लगेगा
    • कंपनियों की monopoly की चाह गुरुत्वाकर्षण जितनी निश्चित घटना है
    • जिज्ञासा है कि कौन-सी कंपनी robots, consumer और commercial devices, chips, energy infrastructure जैसे hardware बनाना शुरू करेगी
      शायद बात यहाँ तक पहुँचे कि बेरोज़गार इंसानों के लिए shipping containers को housing में बदला जाए, या फिर biometrics और thoughts पढ़कर nutrients inject करने वाले, data पर train होने वाले हाइबरनेशन में रखे मानवों की gel tanks की array तक
    • IPO उनके ethos को नहीं बिगाड़ेगा। duopoly structure के बाहर से आने वाला competition ऐसा करेगा

  • कई सालों तक कंपनियों के public होने से इनकार करने के बाद, किसी hype से लदी tech company को सच में IPO करते देखना लगभग ताज़गी भरा लगता है। नज़र Stripe पर है

    • क्या यह सच में ताज़गी भरा है? बल्कि Stripe का लंबे समय तक private रहना ज़्यादा ताज़गी भरा है
      इसका मतलब है कि उसके पास sustainable business model है, और वह ऐसे projects कर सकती है जो short term में negative नतीजे दें, लेकिन long term में users के लिए फ़ायदेमंद हों
      आम तौर पर इसका मतलब यह भी है कि बाहर के activist investors और उन निवेशकों का दबाव कम है जो हर कीमत पर सिर्फ़ growth पर फ़ोकस कराना चाहते हैं
    • अब “public होना” पूरी तरह अलग मतलब रखता है, ख़ासकर Anthropic, OpenAI, SpaceX जैसी कंपनियों में
      पहले public होने का मतलब growth के लिए ज़रूरी capital जुटाने के बदले कंपनी का एक हिस्सा बेचना होता था। आदर्श रूप में आम लोग shares खरीदते, कंपनी बढ़ती, और वे बाद में ऊँचे दाम पर बेच सकते थे
      इन कंपनियों ने growth के लिए ज़रूरी capital पहले ही private investment से जुटा लिया है और वे पहले ही विशाल बन चुकी हैं
      आज public होना ज़्यादा private investors द्वारा public market में अपना investment cash out करने जैसा है। public market buyers जिस exponential growth की उम्मीद करते हैं, उसका ज़्यादातर हिस्सा शायद पहले ही हो चुका है
    • Stripe private company के रूप में भी काफ़ी अच्छा करती दिख रही है
      कर्मचारियों के लिए cash out कर पाने वाले liquidity events लगातार देते हुए भी, बाहर के activists और investors से आने वाला hypergrowth pressure कम झेल रही है
    • कंपनियाँ IPO इसलिए जल्दी कर रही हैं क्योंकि उन्हें लगता है कि अभी जो price मिल सकती है, वह public company होने के दर्द से ज़्यादा आकर्षक है
    • शायद कुछ समय के लिए capital-light companies का दौर ख़त्म हो चुका है

  • इस समय यह कल्पना करना मुश्किल है कि retail investors के लिए बहुत ज़्यादा upside बाकी है
    यह पहले से ही दुनिया की सबसे बड़ी कंपनी के पाँचवें हिस्से के बराबर है, तो यह और कितना बड़ा हो सकता है?
    यह संभावना कम लगती है कि retail investors इन IPOs से Amazon IPO के बाद वाले +2200x या Nvidia जैसी कमाई कर पाएँगे। पूरे S&P का आकार $60 trillion है

  • सार्वजनिक की गई गोपनीय S-1 filing पहली बार देख रहा हूँ

    • गोपनीय होने वाली चीज़ यह नहीं है कि इसे जमा किया गया, बल्कि जमा किए गए दस्तावेज़ की सामग्री है
      उस दस्तावेज़ में वित्तीय जानकारी, राजस्व, ownership structure आदि जैसे कंपनी के अंदरूनी हिस्सों की बहुत सी विस्तृत जानकारी होती है, और SEC की मंज़ूरी मिलने तक ये बारीक विवरण गोपनीय रहते हैं
      मंज़ूरी के बाद जनता उस दस्तावेज़ की समीक्षा कर सकती है
    • लगता है कि जमा करने की बात तो वैसे भी लीक हो जाती, इसलिए उन्होंने इसकी घोषणा कर दी
    • 2012 में आपका स्वागत है
      https://en.wikipedia.org/wiki/Form_S-1#:~:text=Under%20the%2...
    • इसे इस तरह देखें तो साफ़ है कि यह पूरी तरह marketing है और वास्तव में public listing करने की मंशा नहीं है

  • AI शायद पहला बड़ा technology cycle हो सकता है, जहाँ capital, power, physical infrastructure तक पहुँच software जितनी ही महत्वपूर्ण है

    • रेलवे के साथ एक अच्छा parallel case दिखता है। right-of-way, coal, iron — ये सब सफलता के बड़े कारक थे
      रेलवे में capital expenditure ज़्यादा था, लेकिन वहाँ तुरंत बड़े पैमाने की मांग मौजूद थी, और fuel को छोड़कर लगभग सभी assets की उपयोग-आयु कहीं अधिक लंबी थी, इसलिए तुलना कुछ हद तक टूट जाती है
    • तो फिर शायद यह मूल रूप से technology cycle ही न हो

  • यह IPO शायद इस बात की असली कसौटी होगा कि Public Benefit Corporation जैसा विचार वास्तव में टिक सकता है या नहीं
    उम्मीद है Anthropic इसे खराब नहीं करेगा

    • एक संभावित PBC संस्थापक के रूप में मैं इसे निश्चित रूप से बहुत ध्यान से देख रहा हूँ