SpaceX का शेयर इंट्राडे में IPO इश्यू प्राइस से नीचे फिसला, सारी बढ़त गंवाई

 (latimes.com)
1 पॉइंट द्वारा GN⁺ 3 시간 전 | 1 टिप्पणियां | WhatsApp पर शेयर करें
  • लिस्टिंग के तुरंत बाद 50% से ज्यादा चढ़ा SpaceX का शेयर पहली बार इंट्राडे में 135 डॉलर के IPO इश्यू प्राइस से नीचे चला गया, जिससे पिछले महीने की पूरी बढ़त खत्म हो गई
  • बाद में कुछ रिकवरी के साथ यह 135.27 डॉलर पर बंद हुआ, लेकिन IPO के समय 2.2 ट्रिलियन डॉलर की market cap और AI बिजनेस प्लान को लेकर शुरुआती उत्साह कमजोर पड़ गया
  • IPO से कुल 86 अरब डॉलर जुटाने के बाद कंपनी ने Cursor को 60 अरब डॉलर में खरीदने का फैसला किया और xAI का merger किया, जिससे AI और data center बिजनेस का विस्तार हुआ
  • बड़े पैमाने पर बिजनेस विस्तार के चलते खर्च की योजनाओं और कर्ज के बोझ को लेकर निवेशकों की चिंता बढ़ रही है; साथ ही कर्मचारियों के पास मौजूद shares का lock-up खत्म होना अतिरिक्त selling pressure बना सकता है
  • Q2 results जारी होने के बाद कम से कम 20% shares unlock होंगे और दिसंबर में बाकी lock-up भी खत्म होने वाला है, इसलिए लिस्टिंग के शुरुआती दौर की volatility जारी रह सकती है

लिस्टिंग के बाद पहली बार इश्यू प्राइस से नीचे गिरावट

  • SpaceX का शेयर बुधवार सुबह इंट्राडे में 135 डॉलर के IPO इश्यू प्राइस से नीचे चला गया, लिस्टिंग के बाद पहली बार यह इश्यू प्राइस से नीचे गया
    • पिछले महीने trading के शुरुआती कुछ दिनों में यह 50% से ज्यादा उछला था
    • सेशन के आखिरी हिस्से में कुछ नुकसान की भरपाई करते हुए यह 135.27 डॉलर पर बंद हुआ
  • IPO के समय market cap 2.2 ट्रिलियन डॉलर आंकी गई थी, जिससे यह दुनिया की सबसे मूल्यवान listed companies में से एक बन गई
    • IPO के तुरंत बाद Elon Musk थोड़े समय के लिए दुनिया के पहले trillionaire बने, लेकिन फिलहाल उनकी net worth करीब 800 अरब डॉलर है

अब तक का सबसे बड़ा IPO और Nasdaq-100 में शामिल होना

  • SpaceX ने शुरुआत में जुटाए गए 75 अरब डॉलर में underwriters की अतिरिक्त share sale जोड़कर कुल 86 अरब डॉलर हासिल किए, जिससे यह अब तक का सबसे बड़ा IPO बना
  • 7 जुलाई को, IPO के 15 दिन बाद कंपनियों को शामिल करने की अनुमति देने वाले नियम में बदलाव के बाद इसे Nasdaq-100 में शामिल किया गया

launch services और satellite internet की बुनियाद

  • Texas के Austin के पास headquartered SpaceX दुनिया की सबसे बड़ी launch services company है, और Falcon 9 ने पिछले साल launch किए गए ज्यादातर satellites को संभाला
  • satellite-based broadband market में भी Starlink के जरिए यह leading player बन चुकी है
  • 2024 में headquarters को Hawthorne से Texas ले जाने के बावजूद, Hawthorne स्थित South Bay में कंपनी बड़े facilities बनाए रखे हुए है

IPO फंड से AI बिजनेस का विस्तार

  • IPO में भारी रुचि के पीछे Musk की SpaceX को AI leader company बनाने की योजना भी है
    • इसमें solar-powered orbital satellite data centers launch कर AI data process करने का विचार भी शामिल है
  • पिछले महीने कंपनी ने AI coding startup Cursor को 60 अरब डॉलर में खरीदने की घोषणा की थी, और deal Q3 में पूरी होने की उम्मीद है
    • Cursor की स्थापना 2022 में San Francisco में हुई थी
    • यह engineers को English में instructions देने पर software को coding tasks autonomously execute करने में मदद करता है
  • Musk ने इस साल की शुरुआत में xAI को SpaceX में merge किया
    • merged entity ने घोषणा की है कि वह हाल में बनाए गए दो ground data centers के computing resources competitors Anthropic और Google को lease पर देगी

खर्च, कर्ज की चिंता और lock-up खत्म होना

  • IPO के बाद निवेशक SpaceX की खर्च योजनाओं और कर्ज के बोझ को लेकर चिंतित हैं
  • मौजूदा और पूर्व कर्मचारियों के पास मौजूद lock-up shares market में आने पर share price पर अतिरिक्त downward pressure बन सकता है
    • आने वाले महीनों में Q2 results जारी होने के बाद कम से कम 20% shares unlock होंगे
    • बाकी lock-up दिसंबर में पूरी तरह expire होने वाला है

Meta की लिस्टिंग के शुरुआती दौर की तेज गिरावट

  • large-cap stocks में लिस्टिंग के शुरुआती दौर में तेज उतार-चढ़ाव का एक उदाहरण उस समय Facebook रही Meta है
    • मई 2012 में लिस्टिंग के बाद share price 38 डॉलर के इश्यू प्राइस से लगभग 50% गिर गया था
    • उसी साल अगस्त में इसने 19.69 डॉलर का all-time low दर्ज किया
  • Meta के share price को recover होने में 14 महीने से ज्यादा लगे, और जुलाई 2013 में ही यह 38 डॉलर के इश्यू प्राइस से ऊपर गया

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1 टिप्पणियां

 
GN⁺ 3 시간 전
Hacker News की रायें

  • यह कोई चौंकाने वाली बात नहीं, बल्कि साफ़ तौर पर Musk-स्टाइल धोखाधड़ी है। वित्तीय समझ रखने वाले लोगों को यह शुरू से दिख गया था, और अगर ऐसा नहीं है तो यह समझाना मुश्किल है कि SpaceX के लिए Nasdaq listing rules तक लॉबिंग करके क्यों बदलवाए गए

    • यह अब तक देखे गए लगभग हर IPO जैसे ढांचे जैसा ही है। इसे धोखाधड़ी का निर्णायक सबूत मानना हो तो या तो और बड़ी गिरावट का इंतज़ार करना होगा, या फिर दायरा बढ़ाकर लगभग सभी IPO को धोखाधड़ी कहना होगा
    • यह साफ़ धोखाधड़ी है, लेकिन मैंने इसे ऐसे स्ट्रक्चर के रूप में समझा था जिसकी सफलता लगभग तय थी। SpaceX की मांग पर बदले गए नियमों की वजह से listing के 2 हफ्तों के भीतर Nasdaq index में शामिल होना होना था, और index-following funds को SpaceX के शेयर अनिवार्य रूप से खरीदने पड़ते, जबकि freely tradable shares कम होते, इसलिए कीमत अपने-आप तेज़ी से उछलनी थी
      लेकिन क्या गड़बड़ हुई, यह सवाल है। सोच रहा हूं कि क्या कर्मचारियों ने अपने शेयर बहुत जल्दी बेच दिए और supply demand से आगे निकल गई
    • धोखाधड़ी शब्द शायद सही नहीं लगता। valuation और बैंकों के target price बेतुके हैं, ऐसे multiples पर निवेश नहीं किया जा सकता, और governance में भी साफ़ समस्याएं हैं, लेकिन यह मानना पड़ेगा कि Musk एक बेहतरीन financial engineer हैं
      पक्के भरोसे वाले investors शायद SpaceX को भविष्य के सभी business को समेटने वाले integrated platform के रूप में देखते हैं। उस outlook में निवेश करने का मेरा इरादा नहीं है, लेकिन यह धोखाधड़ी से काफ़ी दूर है
    • यह साफ़ हो गया कि किन financial commentators को filter out करना चाहिए, और कुछ लोगों की बातें सुनना तक मुश्किल था

  • चूंकि सारे fundamentals अव्यावहारिक थे, यह IPO VCs के cash-out के लिए लगता है। quantitative easing (QE) के दौर में लगता है किसी को cash flow और profitability की परवाह नहीं, और immature capital आगे भी immature तरीके से ही चलेगा

    • IPO में वास्तव में float हुए शेयर कुल के 5% से कम थे, इसलिए investors भी lock-up खत्म होने तक बड़ी हिस्सेदारी में फंसे हैं। यह SpaceX VCs के cash-out से ज़्यादा AI business unit के लिए public fundraising जैसा है
    • जिन investors ने short-term profitability से ज़्यादा strategic stake हासिल करने को अहम माना, उन्होंने IPO के दिन ऊंचे दाम पर खरीदा होगा, और बाद में short-term traders के आने से price short-term value के हिसाब से adjust हो रहा होगा। price change संभव है कि सिर्फ़ buyer type में बदलाव को दिखाता हो
      SpaceX सिर्फ़ market में ही नहीं, रूस-यूक्रेन युद्ध जैसे कई मामलों में भी अहम कंपनी है। हालांकि इस क्षेत्र के बारे में मुझे लगभग कुछ पता नहीं
    • अगर किसी को cash flow और profitability की परवाह नहीं है, तो सवाल है कि SpaceX का शेयर गिरने के बजाय चढ़ना नहीं चाहिए था?
    • quantitative easing के समय कोई भी सिर्फ़ fundamentals नहीं देख सकता। अगर market में valuable assets नहीं हैं यह कहकर बाहर बैठे रहें, तो hidden inflation से पैसा गंवाते हैं, और बाद में मनचाहे assets खरीद नहीं पाते
      सामान्य inflation होती तो commodities भी खरीदी जा सकती थीं, लेकिन अमेरिकी economy इस तरह बनी है कि पैसा commodities की बजाय stocks में केंद्रित हो
    • cash flow और profitability को नज़रअंदाज़ करने की यह स्थिति पूरे market पर लागू होती है या नहीं, इसमें शक है। यह शायद सिर्फ़ SpaceX में दिखने वाली बात हो, क्योंकि यह Elon की कंपनी है जो पारंपरिक financial analysis के मानकों से बाहर लगती है

  • नाम के उलट, कहा जा रहा है कि SpaceX अब AI company है। S-1 में estimate किया गया total addressable market (TAM) 28.5 trillion dollars है, जिसमें से 92.98%, यानी 26.5 trillion dollars AI से आने की उम्मीद है
    SpaceX के पास cutting-edge model नहीं है। जनवरी 2026 तक यह aerospace company थी, लेकिन 30 जनवरी 2026 को xAI को merge करने के बाद, इसे AI company बने अभी 6 महीने भी नहीं हुए हैं

    • असल में यह तेज़ी से value खोते hardware को ढेरों खरीद लेने वाले real estate investment trust (REIT) जैसा है। खुद AI में productive तरीके से इस्तेमाल करने का तरीका भी नहीं है, इसलिए competitors को lease पर दे रहा है, और वे competitors इसका इस्तेमाल करके आगे निकल रहे हैं
    • अगर cutting-edge models नहीं बना पा रहे, तो लगता है योजना के तहत AI infrastructure company बनना चाहते हैं। यह पूरी तरह viable और healthy business हो सकता है, लेकिन competition कड़ा है और margins कम हैं, इसलिए मौजूदा valuation से बिल्कुल मेल नहीं खाता
    • SpaceX की subsidiary SpaceXAI पहले xAI थी, और X भी पहले Twitter था। trillion-dollar valuations की दुनिया में बदलाव बहुत तेज़ होते हैं

  • scientific challenge के लिहाज़ से SpaceX बेहतरीन talent से भरी valuable company है। लेकिन management और VCs अलग मुद्दे हैं, और 1.8 trillion dollars market cap लगाना, जो Walmart का लगभग दोगुना है, बेतुका है

  • मेरी समझ में, ideal pricing वाले IPO को short term में offer price से बहुत ज़्यादा नहीं हिलना चाहिए। अगर तेज़ उछलता है तो company ने वह पैसा छोड़ दिया जो वह और जुटा सकती थी, लेकिन गिरावट का ठीक-ठीक मतलब क्या है, यह पक्का नहीं
    मैं मानता हूं कि SpaceX बहुत overvalued है, लेकिन शेयर का IPO opening price पर लौट आना यह संकेत भी हो सकता है कि bank ने कुछ सही estimate किया था

    • आम तौर पर listing के तुरंत बाद stock price का उछलना चाहा जाता है। underwriter bank institutional investors से price-wise order quantities लेता है, और company उन investors को चुनती है जिन्हें shareholder बनाना चाहती है। इनमें से ज़्यादातर listing के बाद उछले दाम से कम पर shares को value करते हैं, इसलिए मनचाहे investors पाने के लिए offer price उससे कम रखना पड़ता है
      investors को इस आधार पर चुना जाता है कि वे board या CEO पद बनाए रखने में मदद कर सकते हैं या नहीं, IPO के तुरंत बाद बेचकर stock price गिरा सकते हैं या नहीं, वगैरह। आम तौर पर retail investors को, जो किसी भी price पर खरीद सकते हैं, relatively कम allocation मिलता है, इसलिए शुरुआती दौर में प्रति शेयर nominal demand offer price से ऊपर चली जाती है और price तेज़ी से उछलता है
      bank ने कुछ estimate किया, यह सही है, लेकिन जिन variables का estimate हो सकता है वे बहुत ज़्यादा हैं
    • कई IPO offer price से नीचे गिरते हैं, यह सिर्फ़ SpaceX में होने वाली बात नहीं
    • ideal price भी pre-listing investors के perspective से कही गई बात है। बल्कि यह logic जैसा लगता है कि बाहरी investors को IPO shares नहीं खरीदने चाहिए
    • यह listing के बाद तेज़ उछलने वाले IPO की उलटी स्थिति है। investors SpaceX को मौजूदा price जितना valuable नहीं मानते, और असल में इसकी value उतनी है भी नहीं
    • साल के अंत तक यह कहां पहुंचेगा, पता नहीं। meme stock craze जारी रह सकता है, या यह कहीं ज़्यादा realistic level तक crash कर सकता है

  • अगर कोई IPO investor short-term profit के लिए आया था, तो शुरुआती उछाल में शायद पहले ही निकल चुका होगा। मेरे जैसे investors, जो allocation price पर आए हैं, 10–20 साल hold करने वाले हैं, इसलिए यह movement उम्मीद के मुताबिक noise भर है
    अगर हर बार tech stocks के intraday move पर post नहीं करना है, तो समझ नहीं आता यह क्यों आया

    • यह भी समझना मुश्किल है कि serious media इसे क्यों report कर रहा है। पूरा article अगले दिन तक meaningless हो सकता है
      अगर company से कोई वास्तविक खबर नहीं आई—जैसे बड़ा financial change, new product, bankruptcy—तो stock price movement सिर्फ़ short-term traders के लिए meaningful है, long-term investors के लिए नहीं। LA Times खुद को CNBC या Yahoo Finance जैसे sources के स्तर पर ला रहा है

  • यह SpaceX IPO market cap की पारंपरिक अवधारणा को तोड़ता हुआ लगता है। Market cap सैद्धांतिक रूप से इस मौन धारणा के तहत शेयरों की संख्या को कीमत से गुणा करके कंपनी की वैल्यू का मोटा अनुमान लगाता है कि कंपनी के अधिकतर शेयर बिना प्रतिबंध ट्रेड किए जा सकते हैं।
    इसकी सीमा यह है कि यह अंतिम marginal trading price को सभी शेयरों पर लागू कर देता है और बड़े पैमाने की खरीद-बिक्री के प्रभाव को नहीं दर्शा पाता, फिर भी यह उपयोगी है। लेकिन SpaceX के मामले में सैद्धांतिक रूप से ट्रेड हो सकने वाले शेयरों की संख्या बेहद छोटी है, इसलिए कुल शेयरों की संख्या को कीमत से गुणा करके 2 ट्रिलियन डॉलर की वैल्यू निकालना अजीब लगता है।
    जैसे कर्ज को short-term और long-term में बांटा जाता है, वैसे ही market cap को भी बांटा जा सकता है। Short-term market cap में उन शेयरों की संख्या को कीमत से गुणा किया जा सकता है जो 1 साल के भीतर ट्रेडेबल हो सकते हैं, जैसे कर्मचारियों के stock options के vest होने और lock-up खत्म होने वाले हिस्से; long-term market cap में कुल authorized shares को कीमत से गुणा किया जाएगा। तब SpaceX का long-term market cap 2 ट्रिलियन डॉलर होगा, लेकिन short-term उसका 5%, यानी करीब 100 बिलियन डॉलर होगा।

    • Market cap शुरू से ही इस तरह का काल्पनिक आंकड़ा रहा है और कभी बहुत उपयोगी भी नहीं था। किसी कंपनी का सचमुच मूल्यांकन करने का एकमात्र तरीका उसे खुले बाजार में वास्तव में बेचना है; बाकी सब अलग-अलग स्तर की शिक्षित अटकलें ही हैं।
      SpaceX ने यह समस्या नई नहीं बनाई है और न ही इसे खास तौर पर बदतर किया है।
    • जिस अवधारणा की व्याख्या की गई है वह free-float market cap है, और market indices आम तौर पर इसी का उपयोग करके शेयरों का वजन तय करते हैं। यह वास्तविक रूप से ट्रेड हो सकने वाले शेयर बाजार को ही replicate करने का तरीका है। कुल शेयरों की तुलना में floating supply बहुत कम रखने वाली कंपनियां बहुत हैं, इसलिए यह सिर्फ SpaceX से जुड़ी नई घटना नहीं है।
    • बताई गई कमजोरी सही है, लेकिन यह नई अवधारणा नहीं है। Market cap अधिक से अधिक enterprise value का मोटा अनुमान है, जिसमें liquidity सहित कई distortions होते हैं। Investment analysts कंपनियों के लिए target price इसलिए भी देते हैं, हालांकि यह पलटकर कहा जा सकता है कि market price तो वास्तव में चुकाई जाने वाली रकम से तय होती है।
      Company valuation के कई तरीके होते हैं—कुछ उपयुक्त, कुछ अनुपयुक्त—और उनके नतीजे भी अलग-अलग होते हैं। अगर किसी कंपनी का पूरा अधिग्रहण करने की कोशिश की जाए, तो control premium जैसे तत्व भी महत्वपूर्ण हो जाते हैं। खुले और liquid market में lock-up shares की भविष्य की supply को भी पहले से कीमत में शामिल किया जा सकता है, जिससे collective information का लाभ मिलता है।
    • किसी कंपनी के शेयरों का अपेक्षाकृत छोटा हिस्सा ही ट्रेडेबल होना काफी आम है।
    • कंपनी public हो या नहीं, शेयर वही शेयर होते हैं।

  • अभी की घटी हुई कीमत को भी सहारा देने वाली चीज सिर्फ hype है। Aggressive growth stocks पर लागू होने वाले सामान्य fundamentals से गणना करें तो तर्कसंगत कीमत 40~60 डॉलर के करीब है, और कंपनी की financials को देखते हुए वह भी बहुत aggressive स्तर है।
    अगर कंपनी अपने अवास्तविक रूप से ऊंचे अनुमानित financial statements के अनुरूप प्रदर्शन जल्दी नहीं दिखा पाती, तो उस price range को भी justify करना बेहद कठिन हो जाएगा। Bond market भी SpaceX को लेकर बहुत negative हो गया है और गंभीर warning signals दिख रहे हैं।

  • दुनिया भर में fiber optics, 5G और fixed wireless access (FWA) तेजी से फैल रहे हैं, और aviation fuel जैसे middle distillates का बाजार भी काफी हिल रहा है। करीब 100,000 flights रद्द हुई हैं, और aircraft में Starlink लगाना झंझट भरा काम है, जिसके लिए लंबे समय तक विमान को grounded रखना और काफी capital चाहिए।
    इसके परिणामस्वरूप Starlink का कुल addressable market हर हफ्ते कम से कम लाखों लोगों के हिसाब से घट रहा है।